kotfagot Рычаговый выкуп - одна из схем корпоративного поглощения, при которой небольшая компания, обладающая ограниченными активами, берет многочисленные кредиты под гарантию собственного имущества, чтобы профинансировать приобретение более крупной организации. При такой сделке часто используются ценные бумаги, характеризующиеся высоким доходом и большим риском, которые носят название junk bonds. Новообразованной компании свойственно высокое соотношение задолженности к собственному капиталу.
После поглощения компания становится частной, что дает новым владельцам большую свободу действий. Например, они могут разделить компанию и продать ее часть, чтобы погасить долги, или ликвидировать ее активы.
Концепция рычагового выкупа возникла в конце 60-х годов, и в течение первого десятилетия эта схема не пользовалась большим успехом. Однако в 80-х такую практику взял на вооружение Конгресс, что привлекло внимание средств массовой информации. К концу 90-х Конгресс заявил, что «тактика исчерпала себя». С развитием Новой Экономики тактика рычагового выкупа казалась артефактом, однако, после того как «лопнул» экономический пузырь доткомов (2000 г.), рычаговый выкуп снова стал применяться, хоть и в немного измененном виде.
Рычаговый выкуп: невыдуманные истории
История знает несколько примеров успешной реализации тактики рычагового выкупа. В 1982 году компания Gibson Greeting Cards была приобретена финансовой группой Wesray Capital по цене в 80 млн. долларов. Сама компания вложил всего 1 млн. долларов, а остаток получила от реализации junk bonds, которые также называют «мусорными облигациями». После приобретения Gibson была превращена в частную фирму. Через полтора года, в разгар бычьего рынка фирма снова стала публичной. Капитализация Gibson на данный момент составляет 220 млн. долларов, а один из инициаторов выкупа Уильям Саймон, вложивший 330 тысяч, получил в результате 66 млн. долларов.
К моменту пика популярности (1989 г.) общая выручка от сделок рычагового выкупа достигла 76 млрд. долларов. Учитывая минимальный риск и потенциально высокую прибыль, неудивительно, что тактика пользовалась огромной популярностью в идеальных рыночных условиях 80-х годов. Вероятно, самая известная история подобного выкупа изложена в книге Дж. Нельяра и Б. Берроу «Варвары у ворот», посвященной враждебному поглощению корпорации «Набиско».
Как защититься от рычагового выкупа?
После пика популярности тактики рычагового выкупа компании нашли способы обезопасить себя от подобных поглощений. Один их методов носит название poison pill («ядовитые таблетки») – целевая компания принимает на себя такое количество долговых обязательств, что ее приобретение становится нецелесообразным и слишком дорогим. О других способах защиты от поглощений рассказывает этот материал http://utmagazine.ru/posts/11413-korporativnoe-pogloschenie.