Покрытый процентный арбитраж

Покрытый процентный арбитраж - вид арбитража в Соединенных Штатах, при котором национальная валюта (доллары США) вкладываются в активы, деноминированные в деньгах другой страны. Валютный риск, возникающий в результате такой сделки, хеджируется путем обмена прибыли от инвестиционного форварда на американскую валюту. Английское название - Covered interest arbitrage.

Покрытый процентный арбитраж - один из вариантов процентного арбитража, когда инвестор вкладывает средства в инструменты, номинированные в базовой денежной единице, и одновременно страхуется от валютного риска с помощью форварда. Последний оформляется на сумму прибыли от вложений в базовой валюте. С помощью форвардного контракта инвестор фиксирует ставки и снижает процентный риск.

Покрытый процентный арбитраж: сущность, цели, преимущества

Валютный арбитраж все больше отходит в «тень», уступая место другому типу сделок - процентному арбитражу. Причина - тенденция к выравниванию условий в обменных сделках между различными валютами - внутри Европы и с валютой Соединенных Штатов. В свою очередь, процентные ставки меняются в широком диапазоне, что обусловлено несогласованностью политик разных стран.

Процентный арбитраж базируется на различиях ставок по различным операциям с валютой. Самый простой вариант сделки - конверсия внутренней валюты в деньги другой страны, а также их размещение в зарубежном банке. По завершении срока вклада средства обратно конвертируются в национальную валюту. Такие сделки бывают двух видов:

- покрытый процентный арбитраж;
- непокрытый процентный арбитраж.

Покрытый процентный арбитраж - идеальный вариант при игре с курсами валют. Сущность стратегии - в совершении операции, объединяющей депозитную и валютную сделку.

Цель покрытого процентного арбитража - регулирование структуры валют краткосрочных инструментов для последующего получения дохода. Прибыль в такой операции - разница между процентными ставками разных денежных единиц.

Простейшая схема покрытого процентного арбитража:

- совершается сделка покупки валюты по действующему (спот) курсу;
- средства помещаются на срочный депозит;
- производится одновременная продажа валюты по курсу форвард.

Преимущество покрытого процентного арбитража - минимум валютного риска.

Доход при данном виде арбитража - разница между ставками процентов по валютам и цене страхования риска (вычисляется с учетом величины форвардной маржи).

В отличие от покрытого процентного арбитража непокрытые операции подразумевают покупку денежных единиц по спот курсу, размещение валюты в виде вклада и обратную конверсию по завершении срока действия депозита (также по курсу спот).

Покрытый процентный арбитраж: особенности, схемы реализации

Покрытый процентный арбитраж имеет следующие особенности:

- стратегия активно применяется дилерами коммерческих банков. Их задача - быстро оценить ситуацию, провести необходимые сделки и получить прибыль для банка на валютных операциях. От грамотных действий дилера зависит ежедневный доход банковского учреждения;

- покрытый арбитраж реализуется с применением небольшого числа валют. Причина - сравнительная сложность операций и необходимость быстрого анализа рынка. Если использовать большую группу инструментов, то уследить за изменением процентов будет сложно;

- стратегия важна для экономики и финансового рынка. Покрытый процентный арбитраж основан на получении прибыли, вызванной различиями между рынками разных стран или между датами сроками договоров одного рынка. Арбитражи связывают между собой курсы и обеспечивают регулирование рынка;

- благодаря покрытому процентному арбитражу удается выровнять курсы на разных рынках и сгладить сильные скачки. Итог - повышение устойчивости рынка.

Покрытый процентный арбитраж можно реализовать следующим образом:

1. Вариант первый:

- производится обмен внутренней валюты по спот курсу;

- покупаются иностранные казначейские векселя;

- реализуется весь объем зарубежной валюты по контракту форварда с учетом полученных процентов. Сделка совершается таким образом, чтобы период погашения был равен периоду вложения средств;

- при наступлении срока покрытия казначейских долговых бумаг инвестор получает национальную валюту в эквиваленте вложений в зарубежных денежных единицах. Прибыль по покрытому процентному арбитражу рассчитывается по формуле - разница ставок процентов, заработанная на сделке, за вычетом скидки форварда с иностранной валюты. Снижение дохода на упомянутую выше скидку - это и есть страховка от риска.

2. Вариант второй:

- в стране Х процент по кредитам на год равен 3%. В другой стране Y этот показатель составляет 5%. На рынке спот валюты разных стран равны;

- инвестор берет кредит в денежных единицах страны Х под 3% в год и проводит конвертацию всей суммы в деньги страны Y по курсу спот;

- полученные средства идут на депозит в денежных единицах страны Y. При этом заработок инвестора составляет 5%;

- у инвестора на руках деньги страны Y, а долг нужно отдавать в валюте Х. В итоге появляется валютный риск. Он устраняется 1-летним курсом форвард. Если за год курсы Х и Y не поменяются, то заработок инвестора составляет 2%.

В реальности покрытый процентный арбитраж имеет широкие пределы. Причины этого в различиях…

- темпов развития экономики;

- ожиданий параметров ликвидности;

- уровней инфляции;

- схем торговой и налоговой политики;

- объемов предоставляемой информации и действующих ограничений правительств.