Синдикат андеррайтеров

Под синдикатами андеррайтеров понимаются группы инвестиционных компаний или банков, объединяющихся для того, чтобы оптимизировать процесс распространения крупного пакета акций. Руководит синдикатом андеррайтеров ведущий андеррайтер – эта роль, как правило, достается наиболее авторитетному и известному финансовому учреждению. На синдикат ложатся бюрократические формальности и хлопоты реализации, в том числе юридическое сопровождение обязательных процедур. Эмиссионный синдикат является временным объединением юридических лиц, но сам юридическим лицом не является. Процесс формирования синдиката андеррайтеров достаточно длительный – он может занять до 8 месяцев.

Кто входит в синдикат?

АндеррайтерыЧленами синдиката андеррайтеров являются:

  • Ведущий андеррайтер или просто менеджер. Менеджер синдиката обеспечивает взаимодействие между всеми сторонами, занятыми в процедуре реализации акций – эмитентом, депозитарием, регистратором, организатором торговли, эмитентом, даже между другими членами синдиката (что бывает проблематично, потому как в синдикат могут входить фирмы, являющиеся прямыми конкурентами), а также потенциальными покупателями ценных бумаг. Кроме того, менеджер выполняет следующие функции:
  1. Готовит договор андеррайтинга.
  1. Разделяет часть эмиссии, которую не удалось реализовать, между членами синдиката, при этом сам приобретает значительную долю.
  1. Стабилизирует цены на акции во время IPO.

Обязательства менеджера более объемны, чем других участников. В международной практике возможно встретить другое название этой должности - Book Runner, что означает ведущий книги заявок.

  • Соведущий андеррайтер (со-менеджер) – лица, выполняющие значимую часть функций, которые делегировал им ведущий книги заявок. Их обязательства менее объемны, чем у ведущего андеррайтера – можно сказать, что со-менеджеры занимают вторую ступень иерархии синдиката сверху. В крупном синдикате обычно 6-7 со-менеджеров – каждый координирует работу 20-30 андеррайтеров.
  • Со-андеррайтер – член синдиката, не относящийся ни к одной из вышеперечисленных групп. В синдикат входят около 200 со-андеррайтеров – как правило, это инвестиционные компании среднего размера, действующие на региональном уровне.
  • Брокер (рядом классификаций его тоже принято относить к членам синдиката). Брокер обязуется обеспечить размещение ценных бумаг за счет инвестора, но от своего имени.

Схема структуры синдиката андеррайтеров выглядит следующим образом:

Синдикат схемаВознаграждение синдиката андеррайтеров

Общее вознаграждение, которое должен уплатить эмитент, складывает из следующих элементов:

  • Комиссия непосредственно за андеррайтинг (устанавливается агентским договором).
  • Вознаграждение за услугу организации эмиссии.
  • Вознаграждение финансового консультанта (который работает в паре с ведущим книги заявок).

Комиссионные за андеррайтинг распространяются между участниками синдиката пропорционально объемам их обязательств. Размер комиссионных может устанавливаться не только в абсолютной форме, но и в виде процентной доли от объема выпуска. Относительная форма вознаграждения синдиката более распространена – считается, что она мотивирует андеррайтеров на более качественную работу.

Формы участия синдиката андеррайтинга

Участие синдиката андеррайтинга в размещении акций может иметь одну их трех форм:

  • Полное участие. Синдикат принимает на себя весь риск, так как выкупает эмиссию ценных бумаг полностью, после чего распределяет бумаги между потенциальными инвесторами. В России за такую услугу андеррайтеры потребуют до 1.5% от объема эмиссии, на международном рынке – до 8%.
  • Частичное участие. Синдикат покупает лишь долю эмиссии, потому как остальные акции эмитент уже разместил ранее сам.
  • Без выкупа. Андеррайтеры помогают готовить документы, оказывают консультативную помощь эмитенту. На международном рынке за такое содействие выплачивается комиссия размером до 4%.
  • синдикат андеррайтеров
  • функции синдиката андеррайтеров
  • состав синдиката андеррайтеров

Собери свой портфель акций

Начать инвестировать

Собери свой портфель акций

Начать инвестировать

Комментарии (0)

Чтобы оставить комментарий, вам необходимо войти или зарегистрироваться
UP