Перевернутый рынок (inverted market) – это фьючерсный рынок, характеризующийся бэквордацией, то есть на котором в ближайшем будущем товар с поставкой стоит дороже, чем в более отдаленные сроки, следовательно, издержки на хранение актива не покрываются благоприятным соотношением цен. При нормальных обстоятельствах фьючерсные контракты становятся все дороже по мере приближения к дате исполнения. Характерными чертами перевернутого фьючерсного рынка являются повышенная активность спекулянтов и изменение методик хеджирования открытых позиций.
О бэквордации
Бэквордация – это ситуация на фьючерсном рынке, когда трейдеры готовы платить большую стоимость за то, чтобы получить товар сейчас, а не потом. Такая ситуация может быть обусловлена, например, резким снижением уровня предложения при стабильном спросе. Бэквордация свойственна рынкам скоропортящейся продукции.
Почему образуется перевернутый рынок?
Первоначально на фьючерсном рынке торговались только товарные активы. Теоретически цена товарного фьючерсного контракта состоит из двух слагаемых – цены спот актива и издержек на хранение физического продукта. Со временем сумма расходов на хранение вырастает, а, следовательно, и стоимость фьючерса тоже – такая ситуация называется нормальной рыночной.
Перевернутый рынок возникает при дефиците продукта в краткосрочной перспективе, который влечет за собой снижение предложения. Производители стремятся попасть на фьючерсный рынок как можно быстрее, чтобы обезопасить цену своей продукции, и тем самым толкают стоимость фьючерсов как биржевых активов вверх. Для перевернутого рынка верно и то, что спрос на продукт в краткосрочной перспективе выше, чем в долгосрочной.
Перевернутый рынок – это зачастую сезонное явление, потому как уровень предложения многих товаров зависит от времени года.