Избыточная доходность рыночного портфеля – это превышение доходности инвестиционного портфеля над некоторой нормой доходности безрискового рыночного эквивалента.

Основные методы, применяемые для оценки доходности рыночного портфеля

Существует несколько основных методов для решения задач по оценке эффективности вложения капитала в ценные бумаги:

• модель стандартного или эффективного портфеля САРМ, характеризующая зависимость между рыночным риском и требуемой доходностью. Основным аргументом функционального значения служит степень реакции портфеля на рыночные факторы, которая зависит непосредственно от внутренних характеристик выбранного для анализа портфеля;

• модель с использованием индекса Трейнор. В основе данного метода лежит оценка избыточной прибыльности портфеля в относительном (процентном) соотношении к определенной ставке риска, которой выступает коэффициент бета. С помощью данной модели можно определить степень влияния риска на положительную доходность инвестиционного портфеля на определенном периоде времени;

• коэффициент Шарпа или показатель "доходность - разброс". Этот метод, являющийся общим индикатором эффективности инвестиционного портфеля, использует для определения меры риска функциональную зависимость избыточности доходности портфеля к отклонению доходности портфеля от определенного стандартного значения. Он характеризует степень внутренней устойчивости портфеля к общему рыночному риску;

• метод образцового (бенчмаркинг) портфеля. Метод основан на применении сравнительного анализа между неким эталонным безрисковым и существующим портфелями. В практике в качестве эталона используется портфель, составленный из активов входящих в рыночный индекс. Метод применим также для оценки избыточной доходности портфеля путем определения соотношения доходностей эталонного и инвестиционного активов.

Альтернативные методы анализа избыточности доходности

В рыночной практике кроме стандартных аналитических методов оценки избыточности доходности портфеля применяется множество других способов, которые можно объединить в две основные группы:

• методы, использующие в качестве эталонного показателя безрисковой ставки рыночной доходности финансовые инструменты с высокой степенью надежности. Как правило, это суверенные долговые обязательства, гарантией по которым выступает государство. Наиболее часто используемыми являются казначейские облигации ФРС США или облигации федерального займа Банка России и правительства РФ;

• методы, в которых безрисковость рыночной ставки во многом определяется сроком, принятым для проведения анализа или сравнения. Чем короче срок, тем меньше влияние случайных колебаний и волатильности рынка на значение ставки. В данном случае применяются краткосрочные кредитные ставки, определяемые по методикам основных финансовых институтов. Например, лондонская ставка LIBOR или российская MOSPRIME.