Росс Харт (Ross Heart): Как коррекции влияют на прибыль инвесторов

"Никто и никогда не терял деньги, забирая прибыль", - Бернард Барух (Bernard Baruch)

Когда коррекция рынка на 10% не является коррекцией на 10%? Знаете ли вы, что падение на 20% означает нечто большее, чем просто вторжение на медвежью территорию? Сейчас я расскажу вам.

Для начала - немного истории. Каждому из нас периодически попадается информация о крупных потерях на рынке, подкрепленная определенными математическими выкладками и цифрами. Иногда она появляется в качестве напоминания трейдерам о том, почему необходимо сводить потери к минимуму, и насколько трудно восстановиться после крупных потерь. Вот уже четыре года я держу акции Newmont Mining, поэтому прекрасно знаю, что для возврата в исходную точку после отката на 50% требуется рост в размере 100%.

Лучше понять этот механизм поможет приведенная ниже таблица 1.

Таблица 1

Но то на чем я хочу подробнее остановиться дальше, так же (а может, даже больше) важно, как и приведенные выше цифры. За 24 года моей инвестиционной деятельности, я никогда не видел, чтобы этот вопрос где-то обсуждался. Ни разу.

Если акция уже много прошла в вашу сторону, может возникнуть ситуация, прямо противоположная той, что приведена в таблице 1. Именно она превращает медвежий рынок в нечто большее. Для начала, давайте рассмотрим медвежий рынок в период с октября 2007 по март 2009 года. Падение S&P 500 - от вершины до дна - составило 56.4% (9 октября 2007 - High на 1565.15, 5 марта 2009 - Low на 682.55). Инвестор с долгосрочной позицией по S&P 500 вполне мог продолжать сохранять ее после того, как цена впервые опустилась до 682.55. Когда мы говорим о том, что цена прошла от 682.55 до 1565.15, а затем вновь упала до 682.55, это означает, что падение на 56.4% съело весь рост величиной 129%. Да, мы знаем, что произошло дальше. Но время не всегда способствует долгосрочному инвестированию, и психологически тяжело видеть в выписке со своего торгового счета, что той бумажной прибыли, которую вы так долго зарабатывали, больше нет.

Взгляните на таблицу 2. Она дает представление (в денежном выражении) о том, что может означать крупное снижение цены. Для упрощения сравнения, здесь использованы те же параметры, что и в предыдущей таблице. Если у вас есть нереализованная прибыль 10%, падение всего на 9.09% вернет вас в исходную точку. Поэтому следует понимать, что коррекция 10% - это, на самом деле, больше, чем 10%. У вас есть нереализованная прибыль 50% или 75%? Медвежье движение величиной 33.33% или 41.18%, соответственно, полностью уничтожит ее.

Таблица 2

Чем выше прибыль, тем более ошеломляющий результат мы получим. Предположим, вы купили какой-то актив по цене $2000 за единицу. Для простоты, назовем его биткоин. Теперь, допустим, что этот актив становится невероятно популярным инструментом для инвестирования, и ненасытные спекулянты активно скупают его. В результате, ваш актив может вырасти в цене от $2000 до, предположим, $18 000. Многие сочтут это очередным финансовым пузырем. Но пока есть возможность  легко заработать, никто не жалуется. Ваша начальная инвестиция выросла на 800%! Перенесемся на пару месяцев вперед и увидим, что наш актив теперь торгуется по $7000. "Нормально. Я все равно в большом плюсе", - скажете вы. Коррекция от $18 000 до $7000 - это 60%. При этом ваша нереализованная прибыль уменьшилась с 800% до 250%. Таким образом, можно считать, что коррекция, на самом деле, составила 550%. Все дело в том, как считать.

Какой можно сделать вывод? Люди технического склада ума оценят важность таких расчетов и ограничения убытков, ведь вернуть потерянное невероятно трудно. Лично я это понял. Думаю, что в первую очередь необходимо задуматься о том, как получить прибыль. А когда она у вас уже есть, вернитесь к приведенной в начале цитате Баруха и тем цифрам, которые показывают, насколько быстро может измениться ситуация.