Solomatin Electronic Communication Network (ECN) — электронная система осуществления сделок купли-продажи биржевых товаров, минимизирующая участие посредников в процессе совершения сделки. ECN связывает крупнейших брокеров и отдельных трейдеров между собой, чтобы они могли торговать напрямую, минуя биржевые механизмы посредников.
Для трейдера, пользующегося услугами прямого онлайнового доступа к биржевым торгам, небезразлично, какая электронная коммуникационная сеть (electronic communication network, ECN) предоставлена в его распоряжение. Некоторые ECN обеспечивают большую гибкость в осуществлении операций, другие предлагают возможность высокоскоростной отправки приказов, третьи направляют приказы как на рынок Nasdaq, так и на биржу NYSE. Таким образом, обладая рядом сходных характеристик, электронные коммуникационные сети имеют довольно значимые отличия.
ECN - это компьютерные сети, которые позволяют обойтись без маркет-мейкеров и напрямую связывают продавцов и покупателей ценных бумаг. Для того чтобы получить доступ к ECN, инвестору необходимо заключить соглашение с брокером, который имеет партнерские отношения по крайней мере с одной ECN. Такие брокеры называются “брокерами с прямым доступом”, поскольку они обеспечивают прямой доступ к компьютерным сетям.
Активные трейдеры любят сети ECN, поскольку последние дают возможность отправлять ограничительные приказы в рамках спреда между ценой предложения и ценой спроса, поддерживаемых маркет-мейкерами.
Индивидуальные трейдеры не являются единственными пользователями ECN. Многие институциональные инвесторы также направляют свои заказы через эти системы. По информации Даны Стиффлер (Dana Stiffler), аналитика из финансово-исследовательской фирмы Meridien Research, на операции через сети ECN приходится около 34% от всех операций, осуществляемых в системе Nasdaq.
На настоящий момент существует не менее 11 ECN: Attain, Archipelago, Bloomberg Tradebook, Brut, Instinet, Island, Posit, MarketXT.com, NexTrade, RediBook и Tradepoint, причем способы обработки приказов в каждой из них немного различаются. Естественно, что различается и размер комиссионных, которые составляют от четверти цента и более за акцию.
На четыре сети – Instinet, Island, Archipelago и RediBook – приходится почти 85% операций, осуществляемых через ECN. Активному трейдеру даже не стоит рассматривать какие-либо другие варианты, поскольку ликвидность в таком деле играет большую роль: если инвестор не сможет найти достаточное число предложений, удовлетворяющих его требованиям, то у него будет меньше шансов осуществить выгодную сделку.
История ECN
В январе 1997 года SEC приняла новые Правила обработки и исполнения ордеров (Order Handling Rules), которые полностью изменили способы торговли ценными бумагами на рынке Nasdaq. Новые правила дали возможность электронным торговым системам (Electronic Communications Networks, ECNs) напрямую выходить в Национальную рыночную систему Nasdaq.
Термин ECN используется для определения любой электронной системы, которая обеспечивает инвесторам доступ к информации об ордерах, введенных в ECN работающими на бирже или внебиржевом рынке маркет-мейкерами и позволяет исполнять эти ордера друг против друга полностью или частично.
ECN являются частным случаем ATS (Alternative Trading System – альтернативная система торговли) и создавались они для обработки и исполнения лимит-ордеров, которые не могли быть исполнены на биржевом рынке до тех пор, пока их цена не становилась рыночной.
Все ордера, вводимые в ECN, поступают в единую книгу ордеров, представляющую собой базу данных. В основе любой ECN лежит система “подбора соответствующих ордеров” (order matching system), позволяющая автоматически исполнять противоположные (на покупку и на продажу) приказы при совпадении их некоторых параметров (актив, цена, количество).
ECN относятся к электронным системам торговли с прямым доступом, т.е. посредством данной системы ордер, причем от имени клиента, напрямую поступает на рынок. В этом заключается основное отличие ECN от онлайнового брокера, который выступает на пути ордера на рынок посредником, – обрабатывает ордер в своей внутренней системе и выводит его на рынок уже от своего имени.
Известно, что маркет-мейкеры зарабатывают на разнице между ценами покупки и продажи, так называемом спрэде. ECN дают возможность торговать “внутри спрэда”, взимая за операцию фиксированную плату. Таким образом, ECN не только экономят затраты инвесторов, но и увеличивают скорость исполнения их приказов.
Наряду с низкими ценами еще одним преимуществом ECN является возможность круглосуточной торговли. Появление обширного класса индивидуальных инвесторов привело к необходимости увеличить торговую сессию и даже перейти на круглосуточные торги, чтобы удовлетворить спрос инвесторов в других часовых поясах. Поэтому возможность круглосуточной торговли рассматривается как конкурентное преимущество ECN, способное увеличить приток клиентов без дополнительных расходов. Подобная возможность для традиционной биржи была бы сопряжена с неизмеримо большими издержками, связанными с поддержанием огромной инфраструктуры.
Третьим фактором привлекательности ECN является их открытость для инвесторов, которые раньше не имели прямого доступа к торгам и не могли конкурировать с брокерами-дилерами. Сегодня приказы инвесторов посредством ECN появляются на рынке и могут влиять на его динамику.
И, наконец, ECN характеризуются прозрачностью, т.е. все поступившие ордера отражаются в системе, и информация по ним доступна всем участникам-подписчикам. Кроме того, лучшая заявка попадает на рынок (на конкретную торговую площадку) от имени ЕСN, имеющей статус маркет-мейкера.
Регулирование ECN
Одной из основных проблем торговли через Интернет является сама технология доступа на рынок, несовершенная, если допускается возможность обрыва связи, а последнее случается не редко, ведь большинство индивидуальных инвесторов работают дома через обычные коммутируемые телефонные линии.
Кроме потери времени, затраченного на перезагрузку системы, может произойти потеря внесенных данных, в результате чего клиентский ордер будет не исполнен или исполнен дважды. Кроме того, доступ к информационно-торговым системам онлайновых брокеров осуществляется через обычные Web-браузеры, например, Internet Explorer, что не гарантирует после перезагрузки возвращение системы к тому состоянию, которое было до сбоя.
Фактически клиентские ордера отсылаются онлайновому брокеру по электронной почте. Затем приказы обрабатываются во внутренней системе онлайнового брокера и направляются для исполнения на одну из торговых площадок.
Альтернативные торговые системы работают независимо от Web-браузеров и не используют HTML-протокол. Они обеспечивают своим участникам-подписчикам доступ к информации и торгам на различных площадках через специальное программное обеспечение. Таким образом, технология АТС отличается большей скоростью и большей надежностью в том, что касается обработки и исполнения ордеров, кроме того, она предусматривает автоматическое восстановление соединения с возвращением системы к существовавшему на момент сбоя состоянию.
С апреля 1999г. в силу вступили новые правила и поправки к Regulations ATS, определяющие измененный порядок регистрации и функционирования электронных торговых систем.
В последние несколько лет SEC предприняла пересмотр своей концепции регулирования фондового рынка по причине значительных изменений в самом способе торговли ценными бумагами. Участники рынка в своей деятельности стали применять новые технологии, призванные расширить спектр, качество и ценовую составляющую предоставляемых инвесторам услуг. В частности, участники рынка разработали различные альтернативные торговые системы, предоставляющие услуги, которые традиционно являлись исключительной прерогативой зарегистрированных фондовых бирж.
В настоящее время на альтернативные торговые системы приходится около 30% ордеров по ценным бумагам, котируемым на Nasdaq Stock Market (“Nasdaq“), и почти 7% ордеров по ценным бумагам, занесенным в листинг фондовых бирж. Уже в ближайшее время ATS могут стать основным рынком для некоторых категорий ценных бумаг. Пока же это частные торговые системы, доступные только участникам-подписчикам и подпадающие под регулирование как брокеры/дилеры, а не как зарегистрированные фондовые биржи и Nasdaq.
Национальная система фондовых рынков в США задумывалась на принципах централизации, ликвидности и конкуренции. Долгое время АТS оставались за пределами национальной рыночной системы и были неподконтрольны регулирующим органам, что создавало дискриминационные условия для обычных инвесторов и почву для злоупотреблений, мошенничества и манипулирования ценами. Поэтому SEC решила восполнить пробел в законодательстве, так как АТS стали серьезными конкурентами для традиционных бирж, не подпадая в то же время под регулирование для фондовых бирж.
Одно из основных внесенных в апреле 1999г. изменений затронуло определение “биржи” (новое правило 3b-16). Традиционное определение звучало как “место для проведения торгов или набор средств и возможностей для сведения вместе продавцов и покупателей ценных бумаг или для осуществления иных функций в отношении ценных бумаг, традиционно осуществляемых фондовыми биржами”
Новое определение “биржи” стало звучать так:
“любая организация, ассоциация или группа лиц, которая:
сводит вместе ордера многочисленных покупателей и продавцов;
использует строгие императивные нормы (через предоставление возможностей для
торговли или через установление правил), на основе которых эти ордера
взаимодействуют друг с другом, а покупатели и продавцы, размещающие эти ордера, соглашаются соблюдать данные условия совершения сделок”.
На сегодняшний день законодательство разрешает большинству альтернативных систем торговли выбор между регистрацией в качестве биржи и регистрацией в качестве брокера/дилера, выбор, который будет определять применимое законодательство. Однако торговой системе, осуществляющей функции саморегулирования, не будет разрешено регистрироваться в качестве брокера/дилера.
Кроме того, Комиссия может постановить, что доминирующая на рынке электронная торговая система должна быть зарегистрирована в качестве биржи. Когда объем торгов в ATS превысит некоторый уровень, Комиссия может заключить, что ее освобождение от регулирования в качестве биржи не соответствует интересам общества или целям защиты инвесторов.
Главные особенности ECN
Все заявки, поступающие в ECN, попадают в единую книгу заявок (ордеров), которая по своей сути является базой данных. В основе любой ECN лежит система «подбора соответствующих ордеров» (order matching system), которая позволяет автоматически исполнять противоположные (на покупку и на продажу) приказы при совпадении их некоторых параметров (актив, цена, количество).
ECN относятся к электронным системам торговли с прямым доступом, то есть при помощи данной системы ордер от имени клиента напрямую поступает на рынок. В этом заключается основное отличие ECN от брокера, который выступает посредником — обрабатывает ордер в своей внутренней системе и выводит его на рынок уже от своего имени.
Главное преимущество ECN состоит в более масштабном охвате рынка — в торгах участвуют финансовые организации, расположенные в самых разных уголках Земли.
Очевидными достоинствами таких электронных бирж являются:
- возможность ведения торгов ежедневно и круглосуточно, при этом участники торгов могут находиться в самых разных часовых поясах;
- увеличение числа участников торгов — за счёт крупных финансовых корпораций, предлагающих свои котировки;
- оперативное снабжение участников всей необходимой торговой информацией;
- высокая скорость совершения сделок благодаря использованию современных средств связи и электронной обработки данных;
- открытость для участников, которые раньше не имели прямого доступа к торгам и не могли конкурировать с брокерами. Сегодня приказы даже мелких инвесторов (частных лиц), отданные через ECN, появляются на рынке и могут оказывать влияние на его динамику;
- прозрачность: все поступившие ордера отражаются в системе, вся информация по ним доступна всем участникам-подписчикам. Кроме того, лучший ордер попадает на рынок (на конкретную торговую площадку) от имени ЕСN, имеющей статус маркет-мейкера, т.е. ЕСN выступает обезличенным брокером для своих клиентов-подписчиков, совершающих огромное число сделок между собой.
Электронная торговля требует обеспечить высочайшую надежность и безопасность, в том числе обеспечение конфиденциальности информации об участниках и совершаемых ими сделках. Этому уделяется большое внимание в ECN. Для этого применяются различные технологии верификации пользователей, разделения полномочий и доступа, шифрования данных.
| Название ECN | Владельцы (доля собственности в %) | Клиенты | Часы работы(восточное время) |
|---|---|---|---|
| Instinet | Приобретена Reuters Group PLC (100) в 1987г. | Основную часть составляют институциональные инвесторы. Доступ частным инвесторам возможен через дисконтных брокеров | 24 часа |
| Island | Datek Online Holdings (85);TA Associates (7,5);Euro@Web (7,5);
TD Waterhouse (12,5) |
Доступ частным инвесторам возможен через Интернет-брокера Datek Online | 8:00-20:00 |
| Rating & Execution Dot Interface Book (RediBook) | Spear, Leeds & Kellogg (100% при основании); Fidelity Unvestments (25);Donaldson, Lufkin & Jenrette (25);Charles Schwab (25). | В основном – профессиональные участники рынка | 8:00-19:00 |
| BloombergTradebook | Bloomberg LP (100) | Институциональные инвесторы | 8:00-17:15 |
| Archipelago | CNBC (12,4);E*Trade (12,4);Gerald Putnam/GDP, Inc (12,4);
Goldman Sachs Group (12,4); Instinet (12,4); Merrill Lynch (12,4); J.P.Morgan/ American Century (12,4); Townsend Analytics (12,4); Southwest Securities (1) |
Профессиональные участники. Доступ частным инвесторам через торговые системы MB Trader, AB Watley, Polar Trading | 9:00-18:15 |
| BRUT (BRASS Utility) | Sunguard Data Systems (56);Knight/Trimark Group (14);Merrill Lynch (10);
Morgan Stanley Dean Witter (10); Goldman Sachs Group (10) |
Участники внебиржевого рынка | 8:00-17:15 |
| NexTrade | John Schaible; Mark Yegge (основатели) | Доступ частным инвесторам через зарегистрированных брокеров – участников сети | круглосуточно |
| Attain | All-Tech Investment Group, Inc. (100) | Доступ частным инвесторам через зарегистрированных брокеров – участников сети | 9:00-16:40 |
| Strike | 24 владельца, включая Bear, Stearns & Co; Lehman Brothers Holdings; Paine Webber; Donaldson, Lufkin & Jenrette; Salomon Smith Barney и др. | Доступ частным инвесторам через зарегистрированных брокеров – участников сети | 8:00-17:15 |
Instinet (INCA) – первая ECN, принадлежит агентству Reuters, начала работать в 1969г. Первоначально Instinet обслуживала только финансовые институты, которые хотели торговать с другими финансовыми институтами. Позже некоторым брокерским компаниям также было разрешено использовать эту сеть. С момента возникновения система Instinet рассматривалась как обособленная торговая система для институциональных инвесторов и брокерских домов, это давало явное преимущество замкнутой группе профессиональных участников рынка и шло в разрез с правилами и положениями Комиссии по Ценным Бумагам США. Вплоть до настоящего времени Instinet не допускает к торгам индивидуальных трейдеров. Однако эта ситуация, скорее всего, изменится в ближайшие месяцы, после того как будет запущен сайт Instinet.com, предназначенный для частных инвесторов. На Instinet приходится примерно 40% от объема операций, совершаемых через все ECN, поэтому Instinet обеспечивает высочайший уровень ликвидности. Кроме того Instinet обеспечивает своим клиентам возможность вести операции примерно на 40 фондовых рынках по всему миру. А так как земля круглая и разные фондовые биржи торгуют в разное время, то трейдеры имеют возможность участвовать в торгах на фондовых рынках через Instinet в любое время суток.
Помимо того, что Instinet обеспечивает высочайший уровень ликвидности, есть и другие причины, по которым трейдеры могут оказать предпочтение этой системе. Instinet предоставляет своим клиентам возможность вести операции примерно на 40 фондовых рынках по всему миру. Это означает, что американские инвесторы могут покупать акции иностранных компаний напрямую, вместо того чтобы приобретать американские депозитарные расписки, АДР, на эти акции на биржах США. Кроме того, трейдеры, страдающие бессонницей, имеют возможность участвовать в торгах через Instinet в любое время суток.
Сайт с информацией
Сеть Island (ISLD) — была основана в 1996 для обеспечения всех участников рынка (от частных инвесторов до институциональных) возможностью торговли с наименьшими затратами без посредников и дилеров. Island – член National Association of Securities Dealers (NASD) и Корпорации по защите инвесторов в ценные бумаги (Securities Investor Protection Corporation (SIPC)). Преимущество Island – это ее доступность. Практически каждый “брокер с прямым доступом” предлагает торговлю через эту сеть. В настоящее время на ее долю приходится около 20% объема торговых операций в ECN.
Сеть Island, на долю которой приходится около 20% объема торговых операций в электронных системах, занимает вторую ступеньку в рейтинге ECN. В настоящее время она ищет возможности расширения, стараясь привлечь институциональных трейдеров и обеспечить доступ к иностранным биржам. Однако пока системой Island пользуются, в основном, “легионы” индивидуальных трейдеров, ведущих активные операции на фондовом рынке. Многие трейдеры проводят в Island весь день, покупая и продавая волатильные акции технологических компаний.
Книга приказов Island в значительной степени схожа с системой котировок второго уровня Nasdaq (Nasdaq Level II quote system). Предложения о покупке и продаже представлены в ней рядом друг с другом, причем они расставлены в зависимости от цены предложения, начиная с наиболее выгодной. Но в отличие от системы Nasdaq Level II, стоимость доступа к которой составляет $50 в месяц, книга приказов Island является бесплатной. Еще одно преимущество Island – это ее доступность. Практически каждый “брокер с прямым доступом” осуществляет операции через эту сеть. Одной из таких фирм является Datek.com, дочерняя брокерская фирма Island. Datek обеспечивает своим клиентам
REDIBook — REDI Products была создана для проведения электронной торговли опционами, фьючерсами, акциями на биржах и на внебиржевом рынке и начинала с REDI Classic Dot system в 1992 году, разработанной для трейдеров SLK и отдельных клиентов. REDI Products позднее разработал программный интерфейс, который в настоящее время известен под названием REDIPlus. Она позволяет осуществлять доступ на основные биржи, на которых осуществляется торговля акциями и опционами, на Nasdaq, REDIBook ECN. Объем торговли через REDIBook — 70 млн. акций в день. Через неё на NYSE и AMEX попадает наибольшее количество электронных ордеров. REDIBook ECN в настоящее время предлагает расширенную торговую сессию для определенных акций NYSE и AMEX. Дополнительные часы торговли акциями установлены с 8:00 до 9:15 ET и с 16:15 до 22:00 ET. Ордера по ценным бумагам NASDAQ могут выставляться в SelectNet с 8:00 до 18:30 ЕТ и в Island с 8:45 до 18:00 ЕТ. Начиная с 18:30 до 10:00 ЕТ «сведение» ордеров происходит только между подписчиками REDI. Все ордера, введенные после 16:00 ЕТ, должны быть лимит-ордерами.
Archipelago (ARCA) – одна из четырех ECN, образование которых было одобрено SEC в январе 1997 года. Вначале обеспечивала торговлю акциями только на NASDAQ. В настоящее время сеть имеет выход на другие ECN и позволяет участникам рынка одновременно взаимодействовать со всеми ECN и с маркет- мейкерами. КлиентамиArchipelago являются институциональные инвесторы, маркет-мейкеры NASDAQ, брокеры-дилеры, индивидуальные инвесторы. Будучи по сути фондовой биржей, Archipelago в отличие от других ECN, может вести торги по акциям через Cистему национального рынка (National Market System, NMS). Большинство акций, включенных в листинг фондовых бирж, торгуются на NYSE, и лишь очень малое их число торгуется через сети ECN. Это обспечивает Archipelago дополнительное преимущество.
Archipelago обеспечивает клиентам связь с другими ECN посредством применения технологии, которая носит название SmartBook. Когда трейдер посылает в Archipelago приказ, используя SmartBook, программа сначала проверяет возможность выполнить его в своей собственной электронной системе. Если она не находит нужных предложений, приказ автоматически направляется в другую систему ECN или на биржу, где могут быть покупатели, предлагающие подходящую цену. Те, кто знаком с методами работы “брокеров с прямым доступом”, могут сказать, что SmartBook ничем не отличается от “умных” программ – маршрутизаторов приказов, предлагаемых такими онлайновыми брокерскими фирмами с прямым доступом, как TradeCast.com, CyBerCorp.com и On-Site-Trading.com. Но на самом деле здесь имеется небольшая, но, возможно, довольно существенная разница. Программы – маршрутизаторы приказов, используемые многими брокерами с прямым доступом, устанавливаются на собственные ПК клиентов. Если они находят возможность совершить сделку, приказ с компьютера клиента посылается брокеру и затем передается в соответствующую сеть ECN. Если связь по каким-то причинам осуществляется недостаточно быстро, то к моменту, когда приказ дойдет до места назначения, нужного предложения может уже не быть. При использовании SmartBook предложение о сделке находится на сервере сети, пока программа осуществляет поиск наилучшей возможной цены. Когда такая цена найдена, сервер быстро посылает приказ в соответствующую ECN, и сразу же производится операция. Сетевые соединения SmartBook являются более быстрыми, поскольку связь серверов Archipelago с каждой из ECN осуществляется через высокоскоростные магистральные сети.
Tradebook ECN предоставляет доступ к информационно – аналитическим ресурсам Bloomberg. Через неё осуществляется торговля ценными бумагами NASDAQ. В рамках системы возможно скрывать реальный размер позиции клиента (порционное исполнение) или цену, по которой должен исполниться ордер. Клиенту предоставлена возможность установления диапазона цены, внутри которого может быть исполнена его заявка. Клиенты Tradebook имеют доступ к другим ECN.
NexTrade - была основана в 1990 и принадлежит Professional Investment Management . Это первый ECN предостовляющий 24 часовой доступ к торгам. Его клиенты взаимные фонды, хедж фонлы, трейдеры, маркет-мейкеры, традиционные брокеры-диллеры, онлайн брокеры и профессиональные торговые компании. В 1990 году прошла официальную регистрацию в SEC как полностью функциональная торговая сеть с 24 часовым доступом.
К наиболее известным и крупным ECN-системам относятся Currenex, Atriax и FX Alliance (FXall).
Currenex
Currenex — первая независимая и открытая ECN-система, которая была создана в 1999 г. в Калифорнии, и теперь ее офисы расположены в Чикаго, Нью-Йорке, Лондоне и Сингапуре. Система дает возможность осуществлять операции по спотовым сделкам, форвардным сделкам и сделкам своп.
Участвовать в торгах через Currenex могут только прошедшие регистрацию лица. Членами Currenex могут быть банки, казначейские департаменты компаний, менеджеры по управлению корпоративными финансами, государственные ведомства, международные организации и центральные банки. В настоящее время в число членов Currenex входят такие мощные корпорации, как Autodesk, Compaq, Ericsson, Intel Corporation и порядка 40 ведущих мировых банков, выступающих в роли маркет-мейкеров, включая ABN Amro, Barclays Capital и Merrill Lynch.
Currenex не проводит расчеты между участниками, а лишь обеспечивает для участников формирование поручений на списание и зачисление средств на их счета.
Currenex также обеспечивает своих участников новостями, информацией о состоянии рынка FOREX, исследовательской и аналитической информацией.
Существует несколько стандартных типов заявки — участники торгов могут выбирать между лимитированной заявкой, рыночной заявкой, заявкой «не хуже, чем» и заявкой «stop loss» ("остановить убытки").
Atriax
Atriax — независимая компания, крупнейшими акционерами которой являлись такие корпорации, как Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan и Reuters. Была создана в Великобритании в июне 2001 года и располагалась в Лондоне. Прекратила свое существование в апреле 2002 года.
Членами биржи могли быть корпорации, финансовые учреждения и банки со всего мира (физические лица к торгам не допускались). Членство на этой бирже получили около 60 ведущих банков.
Основным поставщиком новостей и сопутствующей рыночной информации являлся Reuters. Помимо этого они получали исследования и прогнозы ситуации на рынке, составленные банками-членами.
В отличие от Currenex, на которой возможна торговля любыми валютами, на Atriax торговались только 43 валюты.
Система Atriax позволяла осуществлять операции по спотовым сделкам, форвардным сделкам и сделкам своп. В планы системы входило обеспечение возможности заключения сделок «форвард-форвард», расчётных форвардов и валютных опционов.
Atriax разделяла участников торгов на прайс-мейкеров (price-maker) — участников, определявших цены на рынке иностранной валюты, и прайс-тейкеров (price-taker) — участников, принимавших цены, предлагаемые прайс-мейкерами. Прайс-тейкеры посредством Интернета участвовали в торгах, организуемых Atriax, бесплатно. С прайс-мейкеров взимался сбор за проведенную сделку в процентном отношении к объему сделки.
FXall
FXall — общество с ограниченной ответственностью (LLC), начало работы - май 2001 года, имеет несколько офисов в Нью-Йорке, Лондоне, Токио и представительство в Гонконге.
На торгах постоянно присутствует около 50 маркет-мейкеров — крупнейших мировых банков, обеспечивающих ликвидность рынка. Среди них — Bank of Tokyo-Mitsubishi, Dresdner Kleinwort Benson, Royal Bank of Canada, Royal Bank of Scotland.
Система FXall позволяет осуществлять операции по спотовым сделкам, опционным, форвардным и сделкам своп. Есть услуга «портфельная торговля» — совершение нескольких сделок с разными парами валют и датами валютирования.
FXall обеспечивает своих участников новостями, информацией о состоянии рынка иностранной валюты, исследовательской и аналитической информацией.
Источник заработка ECN
Обычно ECN взимают плату либо с одного, либо с обоих участников сделки. Эта плата варьируется от 0,25 центов до 3,5 центов за акцию. Некоторые ECN в качестве инициативы для увеличения объемов сделок (ликвидности) не берут плату с той стороны, которая инициирует сделку, а берут лишь с противоположной стороны, которая завершает сделку.
Недостатки ECN
Торговля через ECN чрезвычайно эффективна для высоколиквидных акций, которые имеют единовременные заказы на покупку и продажу, что существенно увеличивает вероятность нахождения и сопоставления встречных заказов. Для менее ликвидных акций ECN значительно реже функционирует как электронная биржа, и иногда предпочтительнее направлять заказы к традиционным известным маркет-мейкерам системы NASDAQ.
Очевидно, что даже при высоких объемах сделок на конкретную акцию, не все ECN имеют одинаковую высокую ликвидность на эту акцию. Предпочтение отдается более ликвидным ECN.
Комиссия ECN
| ECN | Добавление ликвидности | Снятие ликвидность |
|---|---|---|
| ARCA (NASDAQ) | $0.0023 | $0.0030 |
| ARCA (AMEX) | $0.0022 | $0.0030 |
| ARCA (NYSE) | $0.0023 | $0.0030 |
| BATS (NASDAQ) | $0.0000 | $0.001 |
| BATS (NYSE) | $0.0000 | $0.001 |
| BATS (AMEX) | $0.0000 | $0.001 |
| EDGX (NASDAQ) | $0.0025 | $0.0028 |
| EDGX (NYSE) | $0.0025 | $0.0028 |
| EDGX (AMEX) | $0.0030 | $0.0028 |
| EDGA | $0.0002 | $0.0002 |
| FLOW | $0.0023 | $0.0028 |
| NASDAQ Displayed | $0.0020 | $0.0030 |
| NASDAQ Hidden | $0.0010 | $0.0030 |
| NASDAQ (NYSE) | $0.0020 | $0.0030 |
| BOSX (NYSE) | $0.0008 | $0.0004 |
| BOSX (NASDAQ) | $0.0008 | $0.0004 |
| BOSX (AMEX) | $0.0009 | $0.0021 |
| NYSE | $0.0010 | $0.0018 |
| NYSE AMEX | $0.0010 | $0.0030 |
| ARCA (OTCBB) | $0.0000 | $0.0030 |
| NITE (OTCBB) | $0.0000 | $0.0000 |
| BELZ(NYSE) | $0.0041 | $0.0047 |
| BELZ (NASDAQ) | $0.0041 | $0.0047 |
| BELZ(AMEX) | $0.0041 | $0.0047 |
| BLZX (NASDAQ) | $0.0041 | $0.0047 |
| BLZX (NYSE) | $0.0041 | $0.0047 |
| BLZX (AMEX) | $0.0041 | $0.0047 |
| BRUT (NYSE) | $0.0010 | $0.0035 |
| BRUT (NASDAQ) | $0.0020 | $0.0030 |
| CDRG (NYSE) | $0.0000 | $0.0000 |
| CDRG (NASDAQ) | $0.0000 | $0.0000 |
| DATA (NYSE) | $0.0020 | $0.0030 |
| DATA (NASDAQ) | $0.0025 | $0.0030 |
| GFLO | $0.0000 | $0.0000 |
| ISEO | $0.0000 | $0.0000 |
| ISEQ (NYSE) | $0.0029 | $0.0025 |
| ISEQ (NASDAQ) | $0.0029 | $0.0025 |
| ISEQ (AMEX) | $0.0000 | $0.0025 |
| ISLD (NYSE) | $0.0020 | $0.0030 |
| ISLD (NASDAQ) | $0.0020 | $0.0030 |
| ISLD (AMEX) | $0.0020 | $0.0030 |
| MLCO | $0.0005 | $0.0035 |
| MLNX | $0.0005 | $0.0035 |
| MLOP | $0.0000 | $0.0000 |
| NITE | $0.0010 | $0.0010 |
| NQBX | $0.0000 | $0.0000 |
| NSXX | $0.0025 | $0.0030 |
| NYFD | $0.0005 | $0.0030 |
| OESD | $0.0035 | $0.0035 |
| PPLN | $0.0000 | $0.0000 |
| SHMR | $0.0020 | $0.0020 |
| SOES | $0.0005 | $0.0030 |
| TRAC | $0.0025 | $0.0028 |
| UBSS | $0.0000 | $0.0000 |
| VWAP | $0.0020 | $0.0030 |
Наиболее выгодные маршруты и ECN
Акции NYSE: на лимит ордер ставим Nasdaq, ARCA (в этом случае Вы получите рибейт за добавление ликвидности), на маркет ордер NQBX (практически бесплатный ECN).
Акции NASDAQ: на лимит ордер ставим Nasdaq, ARСA (в этом случае Вы получите рибейт за добавление ликвидности), на маркет ордер NQBX(практически бесплатный ECN).
Наиболее популярные ECN:
Archipelago ECN (ARCA) www.tradearca.com вошла в состав NYSE
ATTAIN ECN (ATTN) переименована в DirectEdge
BATS Global Markets (BATS) batstrading.com
Belzberg (BELZ) www.belzberg.com
BLOOMBERG TRADEBOOK ECN (BTRD) www.bloombergtradebook.com
Brut (Brass Utility)ECN (BRUT) приобретена
Direct Edge (EDGA EDGX) www.directedge.com
Instinet ECN (INCA) www.instinet.com
Island ECN (ISLD) приобретена NASDAQ
Knight BondPoint ECN (NITE) www.knightbondpoint.com
Market XT (MKXT)
Pipeline (PPLN) www.pipelinetrading.com
Redibook ECN (REDI)
Track ECN (TRAC) www.trackecn.com