Американские акции Alcoa испытают позитивное влияние рентабельности чистой прибыли

Трейдеры сходятся во мнении, что наступает хороший момент для покупки американских акций металлургического сектора, в частности, Alcoa (АА). Об этом свидетельствуют рентабельность чистой прибылии правильный подход к долговому финансированию.
 
Рентабельность чистой прибыли
Показатели за 1 квартал:

• Рентабельность чистой прибыли 2,9%, рентабельность валовой прибыли16,9%.
  
• Рост чистой прибыли Alcoa без учёта миноритариев в 1-м квартале до $149 млн, что в 1,6 раза больше, по сравнению с тем же периодом годом ранее.
  
• Рост EBITDAдо $581 млн, при падении выручки на 3% в год (за счёт меньшего числа рабочих дней).
  

 
Правильный подход
Чистый долг увеличился на $400 млн, из которых $70 млн пошли на операционные расходы и $235 млн на капиталовложения (капекс).
Чистый коэффициент финансового левериджа, по системе Moody's, составляет 5,0х, но по более популярной методике, он упалдо 2,63х. Отсюда вывод, что прошлогоднее появление АА в списке эмитентов с возможным понижением рейтинга Moody's вызвано особенностью подсчёта левериджа агентством, а не только снижением цен на алюминий в 3-м квартале на 22% в год.
 

Американские акции Alcoa (AA)

Фундаментальный анализ
Факторы роста выручки в 1-м квартале 2013 года: 

• 15 миллионов долларов США — увеличение объёма продаж на аэрокосмическом, автомобильном и упаковочном рынках,
  
• $21 млн – повышение цен в США, консолидация рынка в Европе и Латинской Америке,
  
• $44 млн – высокая производительность труда в 4-м квартале.
  

Факторы роста производительности принесли компании$247 млн в год.
 
В структуре выручки продолжается замещение первичных металлов и прокатного сектора:

• инженерные продукты 173 млн операционного дохода, $19 млн за счёт повышения производительности, при 20,9% рентабельности по EBITDA,
  
• прокатные продукты 81 млн операционного дохода, повышение на $4 млн,
  
• первичные металлы – повышение выручки на 13 млн долларов, рентабельность в боковом тренде.
  

 
Общая рентабельность переработки увеличилась стала почти вполовину больше, прибыль на 27 млн обусловлена повышением цен. На Лондонской бирже металлов при этом был боковой тренд, но цены на неё с задержкой влияют на стоимость продукции АА.
 
В структуре издержек:

• $19 млн – пенсионное обеспечение,
  
• $15 млн – плановый ремонт заводов.
  

 
Прогнозы на 2-й квартал 2013 года:

• Сохранение позитива на аэрокосмическом рынке,
  
• Улучшение ситуации в автомобильной сфере,
  
• Сохранение низкого спроса в США и КНР.
  
• Рост прибыльности инженерных продуктов на 5%, бизнеса в целом на 15%-20%.
  
• Цены на лондонской бирже металлов будут расти, цены продукции – нет. Следовательно, придётся увеличивать производство. В планах – рост на 150 тысяч тонн.
  

 
Единовременных костов не видно, и на структуре издержек отразятся разве что $20 млн на перемещение дробилок в Миаре (Myara) и на месторождение в Суринаме.
 
Михаил Крылов, директор аналитического департамента United Traders