Прогноз по компании: Американские акции PerkinElmer могут вырасти до $44

Производитель решений для диагностики заболеваний и экологически опасных веществ PerkinElmer (PKI) в 1-м квартале снизил продажи в Западной Европе на фоне падения интереса к экологическим стандартам и в Японии из-за падения иены, но его акции имеют потенциал роста до $44 по экономической стоимости.
 
Прогноз по компании
Интерес инвесторов к акциям компании объясняется дисконтированными потоками. В этом году выручка, по прогнозу самой PKI, вряд ли изменится больше чем на 2%. Но в 2014-2015 годах, с завершением нынешних негативных тенденций, можно ждать увеличения объёма продаж на 5%, в 2016-2017 годах — на 4%.
Рентабельность выручки по прибыли до процентных и налоговых выплат (EBIT) прогнозируется на уровне 11% в 2013 и 2014 годах, 12% в 2015-2016 годах и 13% — в 2017 году.
В течение пяти лет можно ждать сильных циклических изменений чистого оборотного капитала (NWC)от $391 млн. в 2012 году. На основе динамики последних лет можно прогнозировать сокращение NWC в 2013, 2015 и 2017 годах на 50% и аналогичный рост показателя в 2014 и 2016 годах. Капекспри этом может составить $43 млн в 2013 году, $45 млн в 2014-м и $47 млн в год в 2015-2017-м.

 Дисконтированный денежный поток
При средних налогах 23% от EBIT, себестоимости в 48% от выручки, износе и амортизации 12% от себестоимости, можно посчитать свободный денежный поток(FCF), который составляет $76 млн в 2013 году, $172 млн в 2015-м, $113 млн в 2016-м и $258 млн в 2017-м. На 2014 год можно прогнозировать отрицательный FCF $7,6 млн.
Считаем retention ratio, получаем 53%. Из модели расчёта стоимости акциипо дивидендам и росту нераспределённой прибылиследует норма доходности7,12%. Дисконтирование по ней даёт конечную стоимостьв 2017 году 2,57 млрд долларов и FCF $3,04 млрд. На основе чистого долга 1,96 млрд долларов делаем расчёт экономической стоимости предприятия(EV)$5,003 млрд.
 
Прогноз по акциям PKI на 2013 год
При прогнозном количестве акций113 млн EV на акцию получается $44,27. Таким образом, текущая цена имеет потенциал роста36%.
Процентные расходы 44 млн. долларов позволят получить чистую прибыль на акцию $1,3 и нынешний коэффициент цены к ожидаемой прибыли будет равняться 25. Но каждая акция компании обеспечивается $34,53 активов, и по цене к бухгалтерской стоимости 0,94 PKI получается недооценена.