Analyst Фундаментальный анализ
Компания Аgilent производит диагностическое оборудование для многих отраслей и, следовательно, идеально подходит для диверсификации портфеля.
Выручка 7 млрд в год, основанная на преимуществах продукции Agilent, которая в 1999 году отпачковалась от НР.
Цена акции ниже годовых максимумов. Цена к прибыли 13,8x, прогнозы роста выручки в ближайшее время.
Волатильность по майским опционам свидетельствует о повышенной вероятности сильного движения цен на акции А, скорее всего, на фоне публикации отчётности.
Сделка слияния и поглощения в июне прошлого года, когда компания купила Dako за $2,2 млрд, позитивна сказалась на стоимости.
Денежные средства на 339 млн долларов больше долгосрочного долга.
Мультипликативный анализ
Конкуренты компании Life Sciences & Diagnostics Mettler-Toledo (MTD), по разным оценкам, имеют EV/EBITDA 12,7х, Fei (FEIC) с 10,8х, Bruker (BRKR) с 11х, Sigma-Aldrich (SIAL) с 11,1х, Waters (WAT) с 12,3х, Thermo Fisher Scientific (TMO) с 12,3х. Среднюю по сектору можно посчитать как 11,7х.
По диверсификации сопоставима также Danaher Corporation (DHR) с 10,8х. Средняя по сектору 10х.
Tech, Semis & Comms Aeroflex (ARX) с 10,5х, National Instruments (NATI) с 15,5х, JDS Uniphase (JDSU) с 8,7х, IXIA (XXIA) с 10,1х. Средняя – 11,2х.
Средняя в целом по конкурентам 11,4х. У А – 9,7х. Недооцененность — 15%. Целевой уровень — 49,6 доллара.
Анализ дисконтированных потоков
Компания стала платить дивиденды 48 центов на акцию. При 347 миллионах акций и чистой прибыли $1,153 млрдкоэффициент удержания 86%. У компании большое количество казначейских акций, на сумму 8,8 млрд долларов, которые уменьшают стоимость предприятия.
В течение трёх лет можно ждать выручки в сфере Life Sciences в среднем на 10% в год, в химии 8%, в диагностике на 3%, в электронных измерениях на 1% в год. На основе прогнозной выручки вероятен рост нераспределённой прибыли на 4,9% в год, фактор роста 4,2%, дисконтная ставка 4,5% (достаточно низко, зато по параметрам модели).
Для расчета стоимости предприятия можно взять средний рост амортизации за последние три года 23%, для капиталовложений — рост за 2012 год. Рентабельность EBIT по выручке тоже берём с 2012 года, 16,73%. Прогноз по чистому оборотному капиталу базируем на том, что компания спустила 1,2 млрд долларов наличных средств, и теперь, скорее всего, начнёт запасаться кэшом. Для прогноза берём среднее изменение NWC за 2009-2012 годы. В этом случае общий FCF получится 25 млрд долларов, стоимость предприятия на акцию составит 62 доллара.
