Биржевой аукцион

Биржевой аукцион – один из способов продажи активов (к примеру, ценных бумаг, товаров) на бирже посредством аукционных торгов. Суть операции проста: продавец устанавливает минимально допустимую (для себя) цену и принимает для просмотра поступающие от других участников рынка предложения. Побеждает тот покупатель, который имеет лучшее предложение. На современном этапе биржевой аукцион существенной роли в общей жизни биржи не играет и в прежнем виде почти не практикуется.

 

Виды биржевых аукционов


Биржевые аукционы могут различаться в зависимости от целого ряда факторов – количества участников сделки, объема обращающихся активов, поступающих для продажи (покупки), скорости изменения ценовой политики, развития самой биржи и так далее.


При этом выделяется два вида аукционов:


1. Первый тип – простой аукцион. Он организуется при минимально спросе и предложении на рынке и делится на следующие виды:

виды биржевых аукционов
- аукцион покупателя (голландский тип) организовывается одним или несколькими участниками биржи, которые планируют купить какой-либо товар. При этом его задача – получить необходимый актив по наиболее выгодной цене. Особенность такого аукциона – минимальное количество покупателей. При этом расчет идет на то, что число продавцов намного выше. Задача покупателя – выбрать лучшее предложение цены. В свою очередь продавцы вынуждены снижать стоимость товара для продажи своего актива. Итогом такого аукциона становится совершением сделки с первым покупателем, который согласился на предлагаемые условия;


- аукцион продавца (английский тип) организовывается продавцом с той целью, чтобы быстрей «пристроить» товар. При этом задача продавца противоположна цели инвестора – продать актив по более выгодной цене. Такой тип аукциона предполагает наличие на рынке небольшого числа продавцов и много большего количества покупателей. Перед началом торгов продавцы предлагают заявки с ценами на свои фондовые активы. Ниже этого предела они уже не будут продавать товар (ни при каких условиях).


Все цены «сбиваются в один бюллетень и предоставляются участникам биржевого аукциона. Если число покупателей большое, то первоначальная цена не имеет особого значения. Практика показывает, что реальная стоимость товара в процессе торгов может подняться в несколько раз. При этом основной параметр повышается ступенька за ступенькой, по мере того, как покупатели предлагают все более высокую цену. Торги продолжаются до тех пор, пока  лучшее предложение не сможет перебить ни один из покупателей. По конечной цене и совершается сделка;


- аукцион втемную (заочный тип). Особенность данного аукциона в том, что продавец объявляет участникам рынка (покупателям) о своем намерении продать какие-либо активы. В свою очередь покупатели оценивают свои возможности, перспективы товара и возможный их рост. После этого каждый из участников торгов выставляет свою цену.


Особенность аукциона в том, что инвестор не имеет представления, сколько заявок подается. Тем более он не знает, какой объем ценных бумаги и по какой цене готовы купить конкуренты. Как только торги завершены, информация раскрывается и передается продавцу. Последний, в свою очередь, выбирает наиболее приемлемый и выгодный для себя вариант.


2. Второй тип – двойной аукцион. Этот тип торгов пользуется большей популярностью. Основная причина – наличие конкуренции с двух сторон, как между покупателями, так и между продавцами. На развитых фондовых рынках предпочтение отдается именно двойным аукционам. Суть таких торгов – одновременное поступление заявок, как на продажу, так и на покупку. При этом задача организаторов – удовлетворить как можно больше участников рынка.

двойной аукцион
При этом двойной аукцион может быть двух видов:


- залповый аукцион. Особенность таких торгов – в минимальном объеме сделок. При этом разница между ценой покупателя и ценой продавца (спрэд) может быть огромной. В процессе торгов спрэд часто меняется, поэтому участникам рынка часто приходится выжидать нужный момент. Заявки, поступающие с двух сторон, сначала накапливаются, а затем постепенно реализовываются. Периоды реализации заявок («залпы») зависят от уровня ликвидности рынка. К примеру, если рынок обладает высокой ликвидности, то «залпы» могут быть частым явлением. Если же рынок отличается низкой ликвидностью, то и сами «залпы» могут стать крайне редким явлением.


Особенность залпового аукциона в том, что цена аукциона одна для всех участников торгов. При этом чем чаще залпы, тем больше спрос, и тем выше вероятность перехода аукциона в непрерывный режим;


- непрерывный аукцион – ликвидный вариант залпового аукциона, то есть удовлетворение сделок происходит в постоянном режиме. При этом сам непрерывный аукцион может быть трех видов:


А) С применением книги заказов. В этот документ все брокеры вносят свои заявки. При этом задача клерка – время от времени их исполнять. Здесь много зависит от того, когда поступит подходящее предложение;


Б) С применением электронного табло. Здесь вся информация выводится на специальный информационный экран. При этом на нем указывается лучшая пара цен на активы (в случае покупки показывается максимальная цена, а в случае продажи – минимальная);


В) Втолпе. В этом случае трейдеры подходят к клерку, который объявляет все поступающие в продажу выпуски. При этом они сами выкрикивают необходимые котировки. При таком аукционе сделки совершаются по самым различным ценам. Кроме этого, здесь для покупателя нет каких-либо ограничений – он может заключить сразу несколько сделок с разными продавцами.

 

Суть биржевого аукциона


суть биржевого аукционаКаким бы ни был аукцион, все сделки совершаются только в случае совпадения интересов покупателя и продавца, то есть при пересечении нужных параметров. При этом проверка совпадений может различаться, в зависимости от вида аукциона. Наибольшее распространение (в том числе и на Московской бирже) получила процедура регулярного сопоставления заявок, в непрерывном режима. Суть здесь в следующем:


- все заявки, которые подаются на аукционе, обязательно сверяются со встречными предложениями. При этом организуется так называемая очередь неисполненных заявок;


- как только происходит совпадение предпочтений продавца и покупателя, совершается операция купли-продажи.

заявки на биржевом аукционе
При этом особенности размещения заявок следующие:


- вне зависимости от времени подачи первыми в очереди всегда стоят заявки с лучшими предложениями цены, в зависимости от типа аукциона. Среди тех заявок, которые формируют очередь на покупку, на первые места становятся предложения с наивысшими ценами. И наоборот, среди тех заявок, которые формируют список на продажу первыми занимают место активы с низкой ценой;


- удовлетворение встречных заявок происходит с учетом их места в очереди. При этом первыми будут исполнены те заявки, которые оказались встречными и стоят выше по списку. Такой подход обеспечивает совершение сделок только по лучшим ценам;


- если цены двух заявок совпадают, то первой будет исполнена та, которая подана раньше;


- общий объем заявки (к примеру, количество необходимых акций) на приоритет не влияет;


- операция всегда совершается с учетом цены заявки, которая в очереди встречных предложений находится выше остальных «конкурентов»;


- если в результате совпадения операция может быть проведена лишь с половиной предложенных активов (частичное исполнение), то остаток будет формировать отдельную заявку;


- для совершения операции в согласии участников нет необходимости – все сделки проходят автоматически;


- общее число заявок в аукционе не ограничивается.


Если говорить о наиболее востребованном виде аукционов на российской бирже, то здесь лидирующие позиции занимает непрерывный ход торгов. Но и у него есть ряд недостатков:


- в процессе торгов постоянно можно наблюдать разницу спроса и предложения. В какие-то моменты предложение выше спроса и наоборот. При этом бывают ситуации, когда нужных заявок вообще нет;


- ценовая волатильность может менять в достаточно широком диапазоне. В итоге можно совершить операцию по маловыгодной для себя цене.


Чтобы свести к минимуму описанные выше недостатки, непрерывные аукционы часто проводятся вместе с залповыми. Благодаря этому получается добиться:


- оптимального равновесия спроса и предложения. При этом данная тенденция сохраняется даже в том случае, когда ликвидность рынка минимальна;


- стабильный ценовой диапазон, который позволяет совершать сделки по более выгодной цене.


В последнее время интерес к биржевым аукционам повышается по следующим причинам:


- с помощью таких операций можно не обращать внимания на кризис. Биржевой аукцион – это то место, где можно получить товар по лучшей цене;
- аукционы работают по принципу лучшего исполнения;
- аукционы позволяют снизить эффект крупных заявок и приравнять все сделки.

 

Электронные биржевые аукционы в открытой форме (ОАЭФ)


В последние годы на смену обычным аукционам биржи пришла их электронная версия. При этом большинство операций совершается на сайте ЭТП (электронная торговая площадка). Особенности проведения таких аукционов и требования к ним четко прописаны в ФЗ №94 от 21 июля 2005 года. При этом с начала 2014 года в силу вступил новый ФЗ №44-Ф3.

 

Суть такого аукциона – удовлетворение нужд самых различных заказчиков, в том числе муниципального, регионального или государственного уровня.


Рассмотрим основные моменты таких аукционных торгов:


1. История появления открытых аукционов началась еще в 2010 году, когда было принято решение о размещении почти 2/3 всех заказов государства на электронных площадках. При этом основой для проведения всех сделок был ФЗ №94, о котором упоминалось выше.


2. Правовая основа. С целью повышения эффективности торгов и снижения уровня коррупции было разработано несколько законов, которые регулировали бы эту деятельность. Сначала был закон №94 о размещении заказов на поставки товаров (в 2005 году), затем Постановление Правительства РФ №179 от 17.03.2008 года, описывающее правило пользование сетью Интернет при совершении сделок на открытых электронных аукционах.


В 2010 году основная часть заказов на выполнение работ, поставки товаров или оказания услуг (согласно утвержденного ранее перечня – Распоряжение Правительства РФ №236р) должны были размещаться на открытых электронных аукционах.

порядок проведения ОАЭФ
При этом аккредитацию получило всего несколько площадок – ОАО «Единая торговая площадка», ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)», ЗАО «Сбербанк-АСТ», ООО «РТС-тендер» и ГУП «Агентство по госзаказу республики Татарстан».


3. Регламент ОАЭФ следующий:


- для начала все желающие должны пройти регистрацию на площадке ЭТП, оформить заявку на участие и в день проведения торгов войти в торги через специальную систему идентификации;

сайт ЭТП
- в случае подачи только одной заявки или же если только одна заявка была допущена к торгам, аукцион признается неудавшимся. В этом случае договор будет заключен с единственным участником и по наибольшей цене;

 

- суть аукциона в том, что он проходит исключительно на понижение цены;


- с начала торгов у участника есть право сделать предложение на снижение стоимости интересующего контракта. При этом шаг снижения может быть различным – от 0,5 до 5% от первоначальной стоимости. Сделать это не сложно – достаточно воспользоваться специальной формой на сайте;


- подача предложений может осуществляться в неограниченном количестве;


- аукцион считается завершенным, если в течение 10 минут с момента старта торгов (последнего предложения) ни один из участников не предложил лучшую цену;


- как только аукцион завершен, производится определение победителя. При этом еще на10 минут открывается возможность подать предложения;


- победитель аукциона – тот участник, который предложил самую низкую цену на интересующий его контракт;


- определяется участник аукциона, который предложил лучшую цену, которая по величине идет сразу за ценой победителя торгов;


- системе необходимо несколько минут, чтобы сформировать окончательные итоги торгов.


4. Преимущества электронных торгов следующие:


- все операции проводятся в сжатые сроки, что позволяет экономить личное время;
- появляется возможность экономии бюджетного капитала (как правило, затраты на организацию и проведение ОАЭФ намного ниже);
- здесь всегда честная и конкурентная борьба, поэтому шансы есть у всех;
- процесс закупок открыт и прозрачен;
- все покупатели и продавцы имеют равные права друг по отношению к другу;
- участвовать в торгах можно с любой точки планеты. Главное – соединение с глобальной сетью;
- уровень безопасности ОАЭФ максимальный, поэтому свой капитал и оформление сделки можно не переживать. Все контракты закрепляются посредством электронной подписи;
- представители различных видов бизнеса получают доступ к сектору государственных закупок.

заключение контракта на оАЭФ
5. Итог совершения сделки – заключение контракта в электронном виде и с электронной подписью. При этом договор можно увидеть на той площадке, где и проводились торги. Все контракты, которые заключены в бумажном виде, силы не имеют. Если поставщик-победитель по какой-либо причине нарушил сроки или уклонился от выполнения обязательств, то договор подписывается с человеком, занявшим второе место.

 

Еще один важный вопрос в электронных торгах - разрешение споров. В случае если в процессе торгов или по итогам завершения сделок появляются споры между участниками, то они разрешаются специальными арбитражными органами. Это специальные суды, которые специализируются исключительно на биржевых сделках. Особенность - быстрое разрешение споров. При этом вынесенные решения чаще всего обжалованию не подлежат. Это сделано для того, чтобы не было возможности затянуть процесс рассмотрения дела.

 

Исполение также производится в сжатые сроки. В свою очередь государственные органы контролируют, чтобы все принятые решения исполнялись. 

 

 

Будьте в курсе всех важных событий United Traders — подписывайтесь на наш телеграм-канал

  • аукцион продавца
  • аукцион покупателя
  • двойной аукцион
  • биржевой аукцион
  • виды биржевых аукционов
  • суть биржевого аукциона
  • простой аукцион
  • залповый аукцион
  • непрерывный аукцион
  • заочный аукцион

Похожие публикации

Комментарии (0)

Чтобы оставить комментарий, вам необходимо войти или зарегистрироваться
UP