Analyst Фундаментальный анализ
Сейчас у компании операционный отток наличности 106 млн долларов в год и капиталовложения (помимо НИОКР) 10 млн на разработку лекарства от рака Тивозаниб.
Можно прогнозировать запуск продаж тивозаниба в 2017 году, доля рынка будет ограничена 15% в США и 10% в ЕС. Ставка дисконтирования выбирается на уровне 15%, роялти из Евросоюза не учитывается.
Сейчас AVEO подходит только для рискованных инвестиций, так как 28 июля 2013 можно ждать очередного голосования по использованию тивозаниба от рака почек. Предыдущее голосование, в комитете FDA по онкологии завершилось отрицательно. Нынешние испытания второй фазы над сочетанием тивозаниба и сунитиниба вряд ли удовлетворят FDA. Тем не менее, компания с вероятностью 10% может получить разрешение на продажу своего лекарства.
Дисконтированные потоки
Строим дисконтированные потоки на 8 лет, исходя из того, что компания в 2017 году получит 1 млрд долларов выручки с вероятностью 10%, до этого продолжит нести убытки по 116 млн в год.
Долг 86,633 млн, денежные средства 85,898 млн и эквиваленты 105,736.
Расчёт экономической стоимости предприятия подсказывает целевой уровень 3,9 доллара на акцию.
В 3-м квартале компания представит план развития тивозаниба, во втором полугодии можно ждать подачи документов в европейский аналог FDA, одобрение лекарства в ЕС возможно лишь во второй половине 2014 года. В январе 2014 года будут опубликованы результаты совместного с компанией Astellas исследования тивозаниба от рака груди, а в декабре следующего года — от рака прямой кишки. С марта 2015 года можно ждать результатов тестов в борьбе с раком печени, а с 2016-го — с саркомой мягких тканей.
Если тивозаниб будет запущен в 2016 году, доля рынка на пике будет 25% в США и 20% в ЕС. Без учёта денежных средств это даёт до 9 долларов на акцию.
Если тивозаниб не будет одобрен как лекарство от рака почек, AVEО и Astellas прекратят его разработку, но стоимость компании не должна упасть намного ниже 3 доллара на акцию из-за того, что только капитала у них на 2,3 доллара, без учёта ликвидных активов.
Американские акции AVEO Pharmaceuticals, Inc. (AVEO)