Беспроводная связь: О чём стоит задуматься?

В наше время, ни один человек не может обойтись без мобильной связи, что делает очень прибыльными компании, предоставляющие услуги такого рода. Именно поэтому, сегодня я решил проанализировать данную отрасль мировой экономики.

Для начала, стоит выделить наиболее крупных игроков, которые фактически задают основные показатели рынка. К таковым следует отнести такие компании, как Vodafone (Nasdaq: VOD), China Mobile (NYSE: CHL), At&T (NYSE: T) — выбор был сделан на основе объема рыночной капитализации. Также стоит включить в анализ компании средних размеров по рыночной капитализации, к которым относятся Bt Group (NYSE: BT) и Telefonica (NYSE: VIV), что сделает выборку более репрезентативной и сделает дальнейшие исследования более полезными.
Начнем с того, что проанализируем основные индикаторы, для выявления основных стандартов отрасли (как для крупных игроков, так и для относительно среднего бизнеса). Как обычно, стоит обратить внимание на показатель ликвидности компании. Следует заметить, что для Vodafone и AТ&T он колеблется из года в год на отметке в 0,75, тогда как для компании China Mobile он достигает 1,49 в конце 2012 года. Таким образом, можно говорить о среднем бэнчмарке CR (current ratio = текущие активы/текущие пассивы) для крупнейших компаний данного сектора в районе 0.74-0,8, тогда как показатель компании China Mobile несколько выше, что может быть двояко трактовано: корпорация обладает хорошей ликвидностью, либо же она неэффективно использует свои текущие активы. Таким образом, нужен дальнейший анализ компаний. 

Если же мы посмотрим на компании среднего размера, то данный показатель ведет себя нестабильно, при этом оставаясь более высоким для Telefonica. Так, данный индикатор для этой компании не опускался ниже 0,91 и на данный момент составляет 1,20, тогда как для Bt Group он находится не выше отметрки в 0,61 (на которой он и находится по итогам 2012  финансового года). В целом же стоит отметить, что оба сектора данной индустрии обладают достаточными показателями ликвидности, что говорит о их финансовом благополучии.
Другой показатель, которому инвесторы уделяют особое внимание является индикатор, отражающий степень долговой нагрузки (LTD/Equity = отношение объема долгосрочных займов к уставному капиталу). Здесь стоит отметить, что China Мobile держит данный показатель на очень низкой отметки в 0,048, что вполне может трактоваться как, с одной стороны, определенный плюс компании, т.к. она может позволить себе в любой момент привлечь дополнительные средства, с другой же стороны, это может означать отсутствие крупных проектов, которые обеспечивались бы данными займами. В среднем же крупные компании поддерживают данный показатель на уровне в 0,4. Тогда как Telefonica не дает ему подняться выше отметки в 13%. Наконец, согласно данному показателю, BT Group испытывает определенные трудности, т.к. для нее данный показатель превышает 0,7 на данный момент, хотя он и падает на протяжении трех лет (в конце 2010 года он был равен 0,9).

Также инвесторы оценивают способность компаний расплачиваться со своими долгами, что может сильно сказаться на общих результатах корпораций. Для этого стоит использовать такой индикатор, как Interest coverage, который рассчитывается как отношение Ebit (прибыли до вычета налогов и процентных платежей) к interest expense (выплатам по долгам). В целом по отрасли по данному показателю лидирует China Mobile за счет отсутствия значимых (в абсолютном, как и в относительном, значении) долгосрочных займов. Противоположный результат, ожидаемо, показала BT Group по причинам, описанным ранее. Остальные же компании, согласно Interest coverage, не испытывают трудностей в обслуживании данных займов.
Нельзя не обратить внимание на показатели, отражающие доходности компаний. Так, для этого можно использовать такие индикаторы, как Operating profit margin, рассчитанный как доля Ebit от Sales (выручка от продаж), и Roe, равный отношению Ebit  к уставному капиталу. Стоит отметить, что последний показатель колеблется в районе от 11 до 26 % для крупных компаний и от 19% до 45% для средних. Наибольшей доходностью обладает Bt group, что несколько   сглаживает плохие показатели согласно другим индикаторам, что может быть объяснено низким уровнем уставного капитала и возможными проблемами с потерями из-за обменного курса, как было в случае с IGate, рассмотренной в другой статье: http://utmagazine.ru/parnaya-analitika-pochemu-ne-stoit-pokupat-igate/. Показатель OPM находится в среднем по индустрии на уровне в 0,23, лишь компания AT&T показывает низкие результаты по данном индикатору (текущая отметка в 0,11, что связано с падением в 2011 году с отметки в 0,17 до 0,08), что может служить сигналом о неэффективном использовании средств, вырученных от продажи и невысокой эффективности корпорации в целом. С другой стороны, компания выходит на рынок 4G сетей за океаном (учитывая, что это Американская компания имеется ввиду Европа). 

Также стоит уделить внимание такому показателю, как ROA (Return on assets), рассчитанный как отношение Ebit к total assets (общий объем активов). Здесь нельзя не заметить, что в среднем по индустрии, согласно полученным данным, можно считать удовлетворительным показатель в 0,08-0,11. С другой стороны, компании Vodafone и At&T не смогли удержать его на данном уровне и показывают низкий результат в 2%, что говорит о возможно неэффективном использовании активов или же завышенной стоимости некоторых из них. Так, почти пятую часть активов Vodafone и At&t составляют репутации компаний. Более того, данные показатели подтверждаются данными по EPS (Earnings per share), рассчитанному как отношение чистой прибыли к уставному капиталу, согласно которому наименьшей доходностью обладают Vodafone и At&T, тогда как наибольший результат показала компания China Mobile с отметкой в 5,07 EPS на текущий момент. С другой стороны, компания планирует в ближайшем будущем выйти на рынок 4g сетей, подводя их запуск под начало продаж IPhone 5S, что может резко увеличить доходность компании.

Таким образом, можно отметить, что компания AT&T, согласно использованным выше индикаторам, обладает самой низкой доходностью, что может отрицательно сказаться на ее привлекательности.
Согласно показателю Price-to-book (Market capitalization/total assets), наибольшим показателем обладают такие компании, как China mobile и Telefonica, что является  отрицательным сигналом, т.к. означает переоценненность компаний. С другой стороны, обычно компании такого рода в качестве актива держат на счету свою репутацию (Goodwill), в данном случае стоит отметить что China mobile оценила свой Goodwill очень низко – лищь 3,5% от общего количества активов, что говорит о возможном пересмотре данного счета в будущем, что приведет к снижению показателя P/B, улучшая тем самым финансовую привлекательность   данной компании. Более того, Telefonica вообще не включила свою репутацию в балансовую стоимость, что так же может быть потенциальным направлением роста активов, и, тем самым, финансовой популярности компании.

Наконец, стоит обратить внимание на специфические для данной отрасли показатель (можно назвать его мультипликатором) – прибыль до вычета налоговых сборов и процентных платежей на одного клиента. По данному индикатору лидирует At&T (68,72 $/customer), тогда как наиболее низким показателем обладает компания Telefonica (13,14 $/customer), что в совокупности с низкими прибылями указывает на финансовую неэффективность данной корпорации. Наибольшим количеством клиентов обладает China Mobile (более 700 млн.), что в совокупности с доходом в 37 долларов на покупателя делает ее очень привлекательной с финансовой точки зрения.
Таким образом, на основе данного анализа можно сделать вывод о том, что стоит задуматься о покупке акций China Mobile на долгие позиции, за счет ее хорошего финансового положения и стабильного роста клиентской базы (с 2008 года она выросла почти в двое: с 415 миллионов до 735 миллионов). Так же, стоит ожидать повышения цен на акции Vodafone после выхода Iphone 5S, к которому компания приурочит запуск своих 4G сетей, что, несомненно, увеличит ее прибыли, т.к. рынок данных сетей еще не сформирован, но при этом будет востребован в будущем. Наконец, остается непонятной ситуация с компанией Telefonica, за счет ее низких финансовых показателей, хотя она и обладает четвертой в мире по размерам клиентской базой. Более того, вполне возможно, что данные низкие показатели связаны с недавней реструктуризацией бизнеса. Более того, компания связывает большие надежды с совместным с Mozilla проектом по выпуску мобильных устройств. Фактически, до принятия окончательного решения стоит дождаться результатов данного вложения (Telefonica занимается аппаратным обеспечением и сетью). Насчет двух оставшихся компаний нельзя дать точного прогноза, поэтому можно рекомендовать позиции hold. В целом же стоит отметить высокую конкуренцию на данном рынке, что в последние несколько лет снизило цены на продукцию фирм. С другой стороны, данная отрасль активно развивается, что может привести к росту прибылей в ближайшем будущем за счет создания новых мобильных телекоммуникационных и интернет сетей.