Wise Непокрытый опцион - сделка по реализации (продаже) опциона пут или колл без каких-либо обязательств по последующей компенсации товаром (наличными).
Непокрытый опцион - актив, продавец которого остается незащищенным в случае применения покупателем права не в пользу другой стороны.
Непокрытый опцион: сущность и место в общей классификации
В мире есть множество разных контрактов, которые имеют индивидуальные черты. Так, опционы могут быть валютными, индексными, фондовыми или фьючерсными. Но в отношении некоторых активов применяется термин «опцион» Речь идет об индексах, долговых бумагах (облигациях) и акциях.
Всего есть два типа опционов: первый - на покупку (колл), а второй на продажу (пут). Ранее такие инструменты носили другое название, к примеру, «с премией на сдачу» (колл) или «с обратной премией» (пут).
По срокам исполнения (экспирации) также можно выделить два вида инструментов:
- американского образца. Такой актив может быть исполнен в любые сутки до момента окончания срока экспирации (или же в последние сутки, указанные в контракте);
- европейского образца. Исполнения происходит только в момент завершения действия контрактных обязательств.
Все опционы при этом делятся на:
- классы - группа инструментов, основной которых являются идентичные акции. При этом пут и кол образуют каждый отдельный класс (определяется компанией, датой экспирации, ценой страйк и так далее);
- серии - большое количество опционов, подходящих по структуре к одному классу и отличающихся идентичными датами экспирации и страйками. По сути, в серии может быть только один опцион. Но на практике количество предлагаемых опционов больше числа покупателей на них, поэтому биржевая администрация принимает решения при совершении сделки путем жребия.
Контракты на опционы могут быть заключены на бирже или вне ее (на свободном рынке). Сегодня можно оперировать партиями в тысячи и более акций. Могут вестись продажи и небольшими партиями. Биржевые опционы часто подразумевают продажу какого-то числа идентичных партий (к примеру, сотни акций). Но на практике из них может быть куплена только небольшая часть.
Внутри инструментов на продажу и покупку можно выделить еще три типа опционов:
1. Внутренние опционы отличаются низкой стоимостью исполнения, которая меньше реально действующей цены на рынке для базовых ценных бумаг колл опциона и больше цены пут опциона. Это значит, что покупатель инструмента может использовать свое право и не только получить товар, но и мгновенную прибыль.
2. Рыночные опционы имеют свою цену исполнения, которая равна или приближена к курсовой цене базовых ценных бумаг (акций) на момент совершения сделки с опционом.
3. Особенность внешних опционов в том, что цена их исполнения (страйк) выше, чем курс базовых акций при колл-опционе и ниже, чем при пут-опционе.
В каждом из описанных выше инструментов премия меняется в сторону снижения - от наибольшей для внутренних опционов до минимальной в случае с внешним инструментом. Это легко объяснить, ведь в каждом опционе есть определенная зависимость между риском и страйком. К примеру, минимальный риск и максимальный страйк характерны для внутренних опционов, средние показатели - для рыночных, а максимальный риск в комплексе с небольшой платой - для внешних опционов.
Но в биржевой практике бывали случаи, когда колл-опционы в случае длительного роста цены становились рыночными или внутренними. Обратная ситуация может быть в случае снижения стоимости.
По особенностям продаж все рассмотренные опционы разделяются на два основных вида:
- покрытые продажи (покрытые опционы)- это когда, к примеру, у продавца колл-опциона на руках есть базовые акции, прописанные в контракте;
- непокрытые продажи (непокрытые опционы). В этом случае у стороны, которая реализует опцион, базисных акций на руках нет. Но не стоит думать, что непокрытые продажи являются незаконной сделкой. Подобные операции легальны и подчиняются практике биржевой торговли. Единственное, что у них есть свои особенности реализации.
Непокрытый опцион: особенности, условия проведения сделок
Так сложилось, что покрытые и непокрытые продажи отображают действия брокеров. К примеру, если у продавца колл или пут опциона есть деньги (или ценные бумаги) по объему цены страйк опциона, то он имеет право не вносить маржу. Более того, ему будет перечислена премия, которую выплатил покупатель инструмента.
Если же срок колл опциона истекает или же продавец производит закрытие своей позиции путом, то "реализатор" может забрать свои акции. Вместо продажи ценных бумаг инвестор может продать внутренний колл опцион, то есть передать другой стороне разницу двух цен - страйка и рыночной цены. В случае когда подписчик не выполняет своих обязательств, брокер может забрать маржу (обеспечение) себе. При этом объем залога находится в прямой зависимости от курса базовых активов. Если цена акций растет, то подписчику приходится доплачивать средства.
На опыте других стран сделки с непокрытыми колл опционами не просто допускаются - они очень доходны для крупных дилерских компаний, которые имеют под рукой опытных специалистов и соответствующие ресурсы. Что касается покрытых колл опционов, то такие сделки часто совершают обычные инвесторы. Они рассчитывают, что покупатель не сможет реализовать имеющееся право, или же, что курс в будущем упадет.
Что касается покупки пут опциона, то операция находится в тесной связи с возможностью покупателя покрыть опцион. При этом сам "покрытый" покупатель является инвестором, на руках у которого есть базовые акции для продажи по контракту. У данной стороны есть право использовать любой из видов опционов - рыночный, внешний или внутренний. Здесь все зависит от того, какое снижение будет наиболее реальным и какой объем средств есть у инвестора для платежа премии.
Покупка пут опциона без покрытия, как правило, направлена на получение заработка между стоимостью покупки актива и ценой его продажи. В свою очередь, премия (если сравнивать с колл опционами) будет меньше.
Продажа колл опционов без покрытия требует высокого профессионализма со стороны инвестора, ведь потери в случае неудачных сделок могут оказаться выше потенциальной прибыли при успешном завершении сделки. Главная проблема - колебания в ценовой политике, которые невозможно предсказать.
Из всех условий для покупки непокрытых опционов (пут и колл) есть такие, которые позволяют инвесторам снизить сохранить свои средства, а именно:
- при нестабильности рынка, то есть отсутствии явных тенденций роста или падения цен на акции, не нужно идти «на поводу» низких цен колл или пут опционов и покупать их;
- при совпадении курса акций с расчетами, не нужно ждать более прибыльной позиции, ведь в итоге можно оказаться в роли проигравшего;
- не стоит оформлять контракты даже на привлекательные инструменты, если на рынке видна тенденция к снижению (повышению) курсовой цены;
- важно быть готовым к выкупу опциона или заключению внебиржевой операции в случае, если ситуация стала потенциально опасной. При этом подписчик непокрытого колл опциона не должен ждать лучшей рыночной ситуации. Его задача - выходить из игры даже при опасности получить небольшой убыток.
Кроме перечисленных правил есть еще и залоговые требования, которые установлены на многих биржевых площадках. Главная задача - защититься от действий продавца. Такая система носит название «маржи». При этом последняя, находясь в распоряжении брокера, все равно остается у клиента. Фирма, в свою очередь, может объединять маржи двух сторон сделки и вносить ее в одно из банковских учреждений. Далее полученные средства могут служить источником получения прибыли.
Отличительная особенность непокрытых опционов в том, что в них не используется какой-либо залог. В качестве последнего часто выступают депозитные сертификаты, наличность (в твердой валюте), применяемые для сделки акции (базовый актив), отдельно взятые ценные бумаги.
При совершении сделки с опционом инвестор должен при исполнении контракта выплатить весь объем налогов и комиссионных. Объем комиссии, как правило, устанавливает сам брокер. Конечная сумма напрямую зависит от объема сделки и стоимости базовых активов.
Главное преимущество опционов (в том числе и непокрытых) - в их минимальном риске на фоне наибольшей рентабельности. Последняя достигается за счет грамотного выбора стратегии продажи и покупки контрактов. В отличие от традиционной (стандартной) торговли опционные сделки отличаются более высокими стандартами в отношении приемов и способов биржевой игры. Если участник сделки занимает правильную позицию, то в худшем случае он может выиграть столько, сколько может проиграть.
На современном этапе многие инструменты рынка имеют черты непокрытых и покрытых колл опционов (в первую очередь, на акции). К примеру, варрант на облигацию по своей сути - опцион колл, который выписан на базовый актив (акции). При этом владелец варранта может произвести его выкуп. Главное отличие колл опционов и варрантов - наличие более "длинных" сроков исполнения. Кроме этого, варранты можно исполнять еще до даты экспирации (как и в случае с американскими опционами).