Wise Перекрестное хеджирование - один из видов операций с фьючерсами, когда базисный актив контракта не совпадает с инструментом, риски которого страхуются. Такие сделки производятся в случае, когда участник фондового рынка не может подобрать интересующий его срочный инструмент.
Перекрестное хеджирование: сущность, техника
Хеджирование - отличный способ снижения рисков при работе с тем или иным биржевым инструментом. Перекрестное хеджирование - один из вариантов защиты от рисков, подразумевающий страхование по другому (не базисному активу) фьючерса. Всего же существует пять способов хеджирования:
- чистое (классическое). В данном случае инвестор страхуется от нежелательного изменения цен на активы. Особенность страхования - занятие участником рынка противоположной позиции на фьючерсном или на спот рынке ценных бумаг;
- частичное (полное) хеджирование - страхование, подразумевающее защиту на полную сумму операции. Данный тип хеджирование популярен, ведь обеспечивает надежную защиту от потерь, не имеющих связи с изменением цен. Главный недостаток такого хеджирования - снижение вероятной прибыли при вложении в ценные бумаги. При этом страхуется не вся сделка, а лишь ее часть. С другой стороны, участник рынка может самостоятельно устанавливать степень риска;
- предвосхищающее хеджирование - вариант страхования рисков, когда продажа или покупка фьючерсного контракта производится еще до момента оформления сделки на рынке;
- селективное хеджирование - тип страхования, позволяющий защитить активы. При этом инвестор может производить разные операции с оставшимися активами. Еще один плюс такого хеджирования - возможность построения гибкой системы страхования и самостоятельный выбор инвестиций с позиции доходности и риска;
- перекрестное хеджирование - один из наиболее популярных и эффективных способов защиты от рисков. Его суть - оформление контракта на какие-либо акции или биржевой индекс эмитента.
Перекрестное хеджирование - применение фьючерса на один актив биржевого рынка для защиты от рисков по иному инструменту. К примеру, для стерлингов 3-месячные депозитные сертификаты можно защитить (хеджировать) с помощью процентных фьючерсов на 3-месячные депозиты. Кроме этого, для уменьшения рисков корректировки цен на акции возможно применение фьючерсов на индекс FTSE 100.
Особенность перекрестного хеджирования - большой базисный риск и наличие предела, при достижении которого данный риск является слишком большим. Измерение базисного риска при перекрестном хеджировании производится с помощью корреляции цен на фьючерсном и наличном рынках. Чем ближе коэффициент к «1», тем сильнее связь финансового инструмента с динамикой изменения цены.
Коэффициент корреляции, который равен «1», показывает, что изменения цен на эти инструменты были согласованы друг с другом. При этом фьючерсные контракты могли бы использоваться для последующего хеджирования. Также это значит, что базисный риск минимален или отсутствует вовсе.
Если коэффициент корреляции равен «0», то в прошлом не было никакого соответствия между колебаниями стоимостей на фьючерсные и наличные инструменты. Как следствие, базисный риск имеет большие показатели. Минимальный коэффициент корреляции - свидетельство того, что инструмент не подходит для перекрестного хеджирования.
Принимать положительное решение можно в том случае, когда коэффициент корреляции от 0.6 и более. Такое значение позволяет рассчитывать на большую эффективность инструмента (часть покрытого риска будет находиться в пределах 0,36).
Чем больше отличий между базовым инструментов фьючерса и активом, выбранным для хеджирования, тем меньше коэффициент корреляции. Соответственно, базисный риск будет возрастать. К примеру, для стерлингов трехмесячные депозиты можно смело применять для хеджирования трехмесячных депозитных сертификатов. С другой стороны, портфель, в котором нашлось место акциям финансовых предприятий, сильно отличается от портфеля ценных бумаг, входящих в FTSE 100. Как следствие, коэффициент корреляции предельно низок, а сам базисный риск растет.
Перекрестное хеджирование: преимущества и недостатки
Техника хеджирования является неизменной при любом из способов защиты от рисков (меняются только принципы). Задача хеджера - сначала открыть необходимую позицию, а впоследствии закрыть ее до момента поставки самого базисного инструмента (товара, ценной бумаги).
К основным преимуществам перекрестного хеджирования стоит отнести:
- снижение ценового риска при работе с финансовыми инструментами или реальным товаром. С помощью хеджа возрастает стабильность финансовой составляющей бизнеса, снижаются колебания в доходности из-за изменения стоимости сырья или курсов валют;
- хеджирование нельзя пресечь простыми сделками. С его помощью можно гарантировать стабильную защиту цен без нужды вовлекать негибкую форвардную систему или политику запасов;
- возможность проявить максимальную гибкость. Особенность фьючерсных контрактов - возможность поставки через несколько месяцев, что позволяет предприятию планировать свои действия наперед;
- максимальная защита и минимальный уровень риска при высоком уровне корреляции.
Существует и ряд недостатков перекрестного хеджирования.
- высокие риски при небольшом коэффициенте корреляции (меньше 0,6). При изменении базиса фьючерсы не могут защитить от неблагоприятных движений цены на наличном рынке. При этом риск увеличивается тем сильнее, чем ниже коэффициент корреляции и чем больше различия между базисным активом и инструментом, применяемым для хеджирования;
- наличие издержек. При любой фьючерсной сделке придется мириться с затратами на клиринг и операционными расходами. Даже если они слишком малы, то со временем могут увеличиться.