Wise Покрытый варрант - один из типов варранта, позволяющий владельцу (держателю ценной бумаги) приобрести или продать конкретный объем актива (валюты, акций или другого инструмента) у стороны-эмитента (к примеру, банка) в оговоренное время и по определенной цене.
Покрытый варрант: структура, особенности, плюсы
Варрант - ценная бумага, предоставляющая права держателю (владельцу) приобрести акции общества-эмитента по зафиксированной в момент сделки стоимости и до дня завершения ее действия.
К основным видам варрантов можно отнести - отзывные варранты, индексные, брачные и отрывные варранты, варранты на акцию, варранты пут, варранты, не имеющие связи с облигациями, и так далее.
Покрытый варрант - один из подвидов варранта, отличающийся наличием обеспечения андерлаинга. Особенность актива - возможность покупки (продажи) базисного инструмента раньше срока или применение других активов, используемых в качестве покрытия. Покрытый варрант похож на опцион своим правом совершить сделку с ценными бумагами в будущем (купить или продать).
Основные характеристики покрытых варрантов:
1. Исполнение варранта происходит в тот момент, когда владелец актива оповещает общество-эмитента о решении приобрести (реализовать) ценные бумаги, выступающие в роли андерлаинга. Страйк (цена исполнения) фиксируется на момент совершения сделки.
2. Премия покрытого варранта - разница между суммой, выплаченной покупателем за базисный актив по варранту, и рыночной ценой, выплачиваемой при обычной покупке ценной бумаги.
3. Леверидж. По данному "плечу" можно судить, насколько больше базовых инструментов можно приобрести с помощью варранта, чем без него.
4. Срок истечения договора - день, когда заканчивается действие покрытого варранта. Если держатель хочет задействовать варрант, то делать это необходимо до наступления даты истечения. Чем больше период до этого дня, тем выше вероятность благоприятного роста цены базисного актива и тем больше цена варранта. При снижении стоимости базисного актива цена покрытого варранта может быть равна «нулю». После наступления срока истечения осуществить варрант уже не удастся.
5. Покрытый варрант (как и опцион) может быть двух стилей - европейского или американского. В первом случае право осуществления варранта возможно лишь в день исполнения, а во втором - в любую дату до завершения периода действия.
К главным особенностям покрытых варрантов можно отнести:
1. В роли андерлаинга покрытых варрантов могут применяться разные биржевые инструменты (не только акции).
2. Эмиссия производится любыми финансовыми организациями. Простые варранты могут эмитироваться лишь обществами, выпускающими акции в роли андерлаинга.
3. Цен исполнения может быть несколько (все зависит от условий эмиссии). У обычного варранта одна цена исполнения.
4. Держатель покрытого варранта может совершать разные сделки продажи или покупки базисного актива. Для обычного варранта характерен лишь один вид базисного актива - акции.
Преимущества покрытого варранта:
- экономия для эмитента посредством выплаты более низких дивидендов или процентных ставок покупателям;
- возможность продажи варранта отдельно от базисного актива;
- использование варранта для улучшения общей доходности долговых бумаг. Они становятся более привлекательными для будущих покупателей;
- возможность применения варрантов в сделках прямых инвестиций;
- при выпуске с привилегированной акцией держатели могут отделить и реализовать варрант до получения выплат по дивидендам;
- покрытые варранты - инструмент, торгуемый на разных финансовых рынках фондовой биржи Гонконга и Deutsche Boerse.
Покрытый варрант: структура цены
Есть несколько моделей и методов оценки цены варрантов. При этом рыночная цена делится на две составляющих:
1. Внутреннюю цену - параметр, представляющий собой разницу между двумя показателями (стоимостью исполнения и ценой актива на рынке). Покрытый варрант может находиться «вне денег» или «в деньгах».
2. Временную цену - зависит от изменения стоимости базисного актива (цены андерлаинга). Чем ближе варрант к дате исполнения, тем меньше размер временной цены. Такое падение называется временным спадом, ведь тенденция имеет меняющийся характер и может усиливаться в зависимости от срока истечения договора.
Кроме этого, на размер временной цены покрытого опциона влияют следующие факторы:
- время до дня истечения. Чем больше срок до исполнения варранта, тем выше стоимость. Объясняется это тем, что возможность перемещения базисного актива к позиции «в деньгах» выше;
- волатильность. Чем больше волатильность базисного актива, тем дороже будет покрытый варрант, ведь вероятность нахождения инструмента «в деньгах» больше;
- дивиденды. Если держатель покрытого варранта имеет право на получение дивидендов, то временная цена будет выше. Условие выплаты дивидендов оговаривается заранее (также, как дата истечения и стоимость исполнения);
- ставки процентов - фактор, который относится к макроэкономическим показателям и охватывает основные финансовые инструменты. По уровню процентных ставок можно реально оценить уровень оттока капитала.