Market History Ни одна «карта» не является «территорией»
Алан Гринспен «Карта и территория. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования», 2013
Вступление
№ 77 в списке 100 лучших мелодий американского кино по версии 2004 года - The Shadow of Your Smile («Тень твоей улыбки»). Композиция впервые прозвучала в фильме The Sandpiper 1965 г. Наиболее известные версии представлены в исполнении Эллы Фицджеральд и Френка Синатры. Уже много лет, The Shadow of Your Smile – культовая песня Америки и не только.
Автор музыки – Jonny Mandel (Джонни Мандел), популярный американский музыкант и композитор. В 1940-ые Джонни играл в оркестре Henry Jerome. Звезд с неба коллектив не хватал, но был интересен своими участниками. Помимо тромбониста Мандела, будущего обладателя премий Оскар и Грэмми, в нем выступали Стэн Леви, в дальнейшем партнер Чарли Паркера, джазового саксофониста, основателя стиля «бибоп». Ларри Ливерс – скульптор, художник и музыкант, стоявший у истоков поп-арта. Лени Гармент, в 1960-70-ые адвокат несчастливого президента США Ричарда Никсона. Кларнет и саксофон - Алан Гринспен (Alan Greenspan), возглавлявший 18 с половиной лет (1987-2006), Совет управляющих ФРС США.
На посту руководителя ФРС А. Гринспена называли № 2 по степени влияния после Президента США.
«Детство Гринспена. Его университеты»
6 марта 1926 года в Нью-Йорке, в семье еврейских эмигрантов Герберта Гринспена (Herbert Greenspan) и Розы Голдсмит (Rose Goldsmith) на свет появился сын Алан.
Отец Алана Гринспена, Герберт – бизнесмен, позже – биржевой брокер и экономический консультант. Родители Розы Голдсмит – выходцы из Польши. Брак с Гербертом для Розы был ранним (на момент его заключения, ей всего 17) и непрочным. Когда Алану исполнилось 3 года, мать и отец расстались.
С Гербертом Алан в дальнейшем не поддерживал почти никаких отношений. Однако вполне вероятно, что талант экономиста он унаследовал именно от него. Интересно, что свою книгу «Recovery Ahead!» (1935) о «Новом курсе» президента Рузвельта, Герберт Гринспен, по некоторым сведениям посвятил сыну Алану. И А. Гринспен вспоминал, что произведение отца оказало значительное влияние на его становление.
Детство Алана пришлось на несладкие годы Великой депрессии. Воспитывался он в большой семье родственников матери в Нью-Йорке. Роза была младшей среди своих пятерых братьев и сестер. С работой у мамы Алана были проблемы, как и у подавляющего числа американцев 1930-х. Жили совсем не богато. Но Роза Голдсмит стойко переносила невзгоды и, как настоящая еврейская мама, уделяла большое внимание воспитанию сына.
Алан подавал надежды в арифметике. Необходимое качество для любого финансиста. Уже в пять лет он легко и быстро складывал в уме трехзначные числа. Способности маленького Гринспена были настолько удивительны, что ребенком он выступал перед публикой, как вундеркинд по устному счету.
Среди полезных увлечений Алана, поощрявшихся мамой Розой, были теннис и бейсбол. Бейсбол привлекал мальчика не только, как вид спорта, но и как возможность покопаться в статистике матчей.
И конечно, музыка. Одним из первых музыкальных наставников Гринспена стал его дядя Мюррей. Под псевдонимом Марио Силва, дядя Мюррей выступил одним из создателей мюзикла Song of Love на Бродвее. Впоследствии, идея постановки легла в основу одноименной голливудской картины со звездными Полом Хенрейдом и Кэтрин Хепбёрн.
Алан Гринспен учится играть на кларнете. В будущем, к кларнету он добавит саксофон.
Гринспен всегда серьезно относился к образованию. Учебу он начал в одной из нью-йоркских государственных школ, показав себя с самой лучшей стороны. Он перевелся из седьмого класса в девятый, минуя восьмой. В школе Алана проходили оригинальные уроки математики. Учитель (о, деловая Америка!) в качестве учебного пособия использовал банковские счета, приносимые им в класс.
В 1940-43 гг. Алан обучается в George Washington High School. С этого периода судьба все время сводит его с неординарными людьми. Так, в George Washington High School он посещает занятия вместе с Джоном Кемени, будущим знаменитым математиком и программистом, помощником Альберта Эйнштейна и одним из создателей языка Бейсик.
На школьные годы приходится первые серьезные эксперименты А. Гринспена в музыке. В 1942 г. он начинает выступать в составе сикстета под управлением Bill Sheiner.
Окончив George Washington High School, Алан решает стать профессиональным музыкантом и поступает в 1943-м в Juilliard School – престижную высшую школу музыки и искусств. Но что-то с музыкальным образованием не сложилось. Вскоре, Гринспен покидает Juilliard и начинает зарабатывать на жизнь, играя в джазовых коллективах. Одним из коллег Алана по «музыкальному цеху» был саксофонист-легенда Стэнли (Стэн) Гетц. Настоящая фамилия Стэна – Гаецкий и происходил он из семьи евреев, эмигрировавших из России. Своим мастерством игры на саксофоне Гринспен обязан именно Стэну.
Но интерес к экономике и финансам тянул Алана в сторону от джазовых мелодий. В перерывах между выступлениями он читает литературу о знаменитых личностях Уолл-стрит, Дж. Ливерморе и Дж. П. Моргане. Начинает заведовать бухгалтерскими делами ансамбля. И, наконец, в 1944 г. оставляет сцену, ради получения экономического образования.
В армию А. Гринспена не призвали, обнаружив заболевание легких, оказавшееся, впрочем, в дальнейшем не опасным, и 19-летний Алан полностью посвящает себя изучению экономики.
Учился Гринспен много и основательно, можно сказать, на протяжении всей своей деятельности.
Вот вехи «университетов» А. Гринспена:
- 1945 г. – поступление в New York University's School of Commerce (Школу коммерции при Нью-йоркском университете).
- 1948 г. – степень бакалавра по экономике Нью-йоркского университета.
- 1950 г. – степень магистра «с наивысшей похвалой» Нью-йоркского университета.
- Аспирантура Колумбийского университета, где тогда преподавал Артур Бернс, один из будущих Председателей ФРС (1970-78). Гринспен очень тепло вспоминал Артура и говорил, что их связывали 40-летние тесные отношения. Но из аспирантуры Алан вынужден был уйти, ввиду недостатка средств.
- Только в 1977 г. без защиты диссертации, Гринспен получает степень доктора философии (Ph.D.).
- 2005 г. – Алан Гринспен удостаивается степени почетного доктора коммерческих наук.
- В заключение образовательной «Одиссеи» Гринспена, нельзя не отметить, что он был членом набсовета и директором Stanford University's Hoover Institution (института Гувера в Стэнфордском университете), а также почетным профессором целого ряда европейских и американских ВУЗов.
Карьера Алана Гринспена до ФРС. 1948-1987
Вооружившись теоретическими знаниями, в 1948-ом Алан Гринспен начинает карьеру экономиста. Первое место работы 22-летнего молодого специалиста – исследовательский центр (Think Tank), известный сейчас, как Conference Board. Должностные обязанности Алана – прогнозы в государственном и частном секторах экономики.
В 1953-55 гг. Гринспен преподает в своей alma mater, Нью-йоркском университете. А в 1954 году присоединяется к ветерану Уолл-стрит Уильяму Таунсенду. Несмотря на разницу в возрасте в 41 год, Алан и Уильям находят общий язык и учреждают совместную консалтинговую фирму Townsend-Greenspan & Company. Она была главным и, по большому счету, единственным деловым предприятием в карьере А. Гринспена.
После смерти Таунсенда в 1958-ом, Алан возглавил компанию и руководил ею вплоть до своего назначения на пост Председателя ФРС в 1987 г., с трехлетним перерывом в 1974-77 гг. В 1987-ом Гринспен распускает Townsend-Greenspan.
Основное направление деятельности фирмы А. Гринспена, ее бренд – экономическое прогнозирование, прежде всего по отдельным отраслям и секторам экономики. То, что экономисты называют микропрогнозами.
Изучение тонкостей локальных рынков доставляло Алану большое удовольствие. Он настолько увлекался деталями, что, например, погружаясь в рынок металлопродукции, он изучил инженерную монографию «Производство, прокатка и обработка стали», объемом в 800 страниц.
Постепенно, Townsend-Greenspan стала анализировать буквально все сегменты, за исключением высокотехнологичных. Со временем в круг интересов компании входит уже и макропрогнозирование. Среди удачных макропрогнозов Townsend-Greenspan – предсказание спада в экономике США в 1958 г. Среди промахов – неверная оценка рынка нефти в 1973-74 гг.
Клиентская база компании Гринспена впечатляет. JPMorgan, General Foods, Mobil, Alcoa, Automatic Data Processing – далеко не полный список корпораций, которые сотрудничали с Townsend-Greenspan и в управление которыми, кстати, входил сам Алан Гринспен. Как у него хватало на всё и на всех времени, трудно понять.
Может быть, и был бы всю жизнь А. Гринспен видным и уважаемым финансовым консультантом, занимал бы места в совете директоров многих и многих крупных предприятий. Неплохой вариант, почему нет?
Но ему была уготовано иное будущее. Все определил его величество случай. Алану выпал шанс. Наверное, свой шанс выпадает каждому, но не каждый может верно оценить ситуацию и успешно им воспользоваться. Гринспен смог.
Зигзаг судьбы был заложен, как ни странно, еще в музыкальном прошлом экономиста-прогнозиста. В 68-ом Алан пересекается со своим коллегой по джаз-группе 40-х, упомянутым во вступлении к статье, Леонардом (Лени) Гарментом. Теперь Лео большой человек. Он ни много, ни мало – партнер Ричарда Никсона, будущего печально известного 36-го Президента США. Скандал «Уотергейт» и единственный в американской истории импичмент президента, все это будет потом. А сейчас Никсон – энергичный, жесткий политик, бывший два срока вице-президентом (1953-61), участник президентской гонки-1968.
Итак, в 1968 году начался поход А. Гринспена в высшие эшелоны государственных финансов Соединенных Штатов. Гармент рекомендует Никсону Гринспена на должность директора по законодательству. Несколько странно, как для Алана, но тем не менее. После прихода Ричарда Никсона в Белый Дом в январе 69-го, Гринспен принимает участие в формировании переходной администрации, но от официальной должности у Никсона отказывается и становится его неформальным советником.
Накануне ухода в отставку, в августе 1974-го Р. Никсон назначает А. Гринспена Председателем президентского совета экономических советников. Интересно, что решение по Гринспену стало одним из последних в президентской карьере Никсона, скандально ушедшего 09.08.1974. Алан сохранил за собой должность и при новом Президенте Джеральде Форде, и доработал на ней до прихода в овальный кабинет Джимми Картера.
Именно на этот период (1974-77) приходится перерыв в деятельности Гринспена в Townsend-Greenspan. Алан так вспоминал свое возвращение в «родные стены» после работы у Дж. Форда: «Президентский срок Форда заканчивался в полдень 20 января 1977 года, а в 14:00 я уже сидел в своем старом офисе Townsend-Greenspan в Нью-Йорке».
На администрации Картера Гринспен делает перерыв в сотрудничестве с высшей американской исполнительной властью. Но с приходом в Белый Дом Рональда Рейгана – Алан Гринспен четверть века постоянный участник аналитического и финансово-экономического истеблишмента США, вплоть до ухода из ФРС в январе 2006 года.
У Рейгана, до августа 1987 года, А. Гринспен занимает ряд не очень заметных, но от этого не менее значимых постов:
- экономический советник;
- консультант в комиссии конгресса по бюджету;
- руководитель Национальной комиссии по реформе социального страхования в 1981-83 гг.;
- и даже, член консультативного совета по внешней разведке, где он курирует статистический анализ по СССР.
Гриспен на посту главы ФРС (1987-2006)
Венцом карьеры Алана Гринспена стало руководство Советом управляющих Федеральной резервной системы, ФРС США (Federal Reserve System, FED). Срок полномочий Гринспена около 18,5 лет: с августа 1987 по 31 января 2006 года. Почти пять четырехлетних сроков. Досрочно сложив полномочия накануне своего 80-летия, А. Гринспен чуть-чуть не дотянул до 19-летнего абсолютного рекорда Уильяма Макчесни Мартина (William McChesney Martin), возглавлявшего Федрезерв в 1951-70 гг.
Роль Председателя ФРС США трудно переоценить. Первое лицо центрального банка крупнейшей экономики мира. Степень его влияния на мировые финансовые рынки колоссальна. Как и ответственность за принимаемые им решения.
Гринспен сменил на посту Пола Адольфа Волкера (Paul Adolph Volcker), уволенного Р. Рейганом, и стал 13-ым Председателем Совета управляющих ФРС. Число 13 таки сыграло свою роль.
Уже через два месяца, 19 октября 1987 года случился «черный понедельник» на Уолл-стрит. Индекс Доу-Джонса за одну сессию обвалился более, чем на 22%, установив абсолютный антирекорд дневного снижения за всю свою историю. Гринспен выдержал удар, залив фондовый рынок долларовой ликвидностью. Ему приписывают фразу, высказанную в те дни: «Денег будет столько, сколько потребуется». «Черный октябрь» 1929 года не повторился. Так же успешно при А. Гринспене были преодолены кредитный кризис 1998 г. и последствия лопнувшего «пузыря доткомов» в 2000-02 гг.
Надо сказать, что «открытие крана с долларами» было «фишкой» эпохи правления Гринспена. Целый ряд экспертов негативно оценивали подобные инициативы Алана. Инвестор Джим Роджерс и экономист Марк Фабер прямо обвинили ФРС в надувании «доткомовского пузыря» накануне 2000 года. Так же, нет недостатка в критике политики Гринспеновского ФРС, как причины ипотечного кризиса 2007-08 гг., который «расхлебывал» уже Бен Бернанке.
В конечном итоге, сам Гринспен признал, что его политика низких процентных ставок была фундаментальной ошибкой.
Как бы там ни было, в целом, годы Алана Гринспена у руля ФРС принесли немало хорошего. Помимо успешного преодоления кризисных явлений на финансовых рынках, его сторонники отмечают низкую инфляцию, экономический рост и профицит бюджета в 1998-2001 годах при Билле Клинтоне, интенсивное развитие сектора высоких технологий.
Низкая инфляция достигалась уже обратной операцией с ключевой процентной ставкой – ее повышением. Критики Гринспена придерживаются того мнения, что ужесточение монетарной политики стало одной из причин эскалации военного конфликта в Персидском заливе и не переизбрании Джорджа Буша старшего на второй срок в 1992 году. Это, однако, не помешало Алану Гринспену сохранить свой пост и при Дж. Буше младшем. При этом, он получил от А. Гринспена самые нелестные отзывы из всех шести президентов, с которыми Алан сотрудничал.
Есть и совсем уж крайние оценки вклада Алана Гринспена в госфинансы США. Профессор Принстонского университета, лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман заявил: «Гринспен худший глава Центробанка в мире и просто плохой человек».
Еще одна цитата от П. Кругмана: «Гринспен не только плохой экономист, он просто плохой человек, который отказывается принимать ответственность за свои ошибки и прогнозы, которые он сделал, пока был во главе ФРС США, так и после своей отставки. Он продолжает делать все, что может, чтобы сеять зло в мире».
Вот так. Не больше и не меньше. Этими словами Кругман припомнил А. Гринспену и один из неверных его прогнозов, когда он уже покинув кресло Председателя ФРС, говорил о том, что «США вот-вот превратятся в Грецию». И фразу Гринспена что, он не несёт ответственности за то, что произошло в экономике США, в то время когда он руководил ФРС.
Безусловно, 13-ый глава ФРС не мог не ошибаться и в своих действиях и, тем более, в своих прогнозах. Заслуживает ли он таких суждений? Трудно сказать, время рассудит. Но поверьте, очень просто критиковать теоретику (университетскому профессору) практика-финансиста, управлявшего почти двадцать лет первым банком мировой сверхдержавы.
Алан Гринспен. Взгляды, прогнозы, цитаты, литературное наследие
Небольшая подборка мыслей и высказываний Гринспена.
"У капитализма нет истории неудач".
"Если вам показалось, что я выразился достаточно ясно, вы неверно меня поняли".
"Ни один кризис не похож на другой, однако в основе каждого из них лежит одна и та же причина: в период процветания людям свойственно полагать, что благоприятная пора не иссякнет и продлится в еще более далекой перспективе".
"Управление рынками требует убежденности, которая редко встречается среди публичных должностных лиц".
Будучи главой ФРС, "я получил, в фигуральном смысле, вагон требований конгресса смягчить денежно-кредитную политику и не припоминаю ни одного запроса, который требовал бы ее ужесточения".
По мнению Гринспена, высказанному в 1996 г., участники фондового рынка действуют, как «иррациональные оптимисты».
В 2007 году Алан Гринспен заявил, что евро станет преемником доллара, как мировой резервной валюты № 1. А самим Штатам предрек судьбу Греции. Пока это не сбылось.
В интервью в 2013 году А. Гринспен очень скептически оценил шансы биткоина, назвав его очередным пузырем: "Это пузырь. У валюты должна быть своя собственная ценность. И нужно сильно напрячь воображение, чтобы представить, какая у bitcoin фундаментальная ценность. У меня это не получилось. Видимо, получается у других людей".
Несколько слов о литературном наследии Алана Гринспена. Из под его пера вышла не одна статья, монография и книга. Он возглавлял экономический блок журнала Time.
Самыми популярными книги Гринспена - «Эпоха потрясений» (2007) и «Карта и территория» (2013, первое русское издание 2014).
Мемуары «Эпоха потрясений» (The Age of Turbulence) содержит парадоксальное утверждение Гринспена, что ипотечный кризис 2007 года вызван распадом СССР, демократизацией восточноевропейских посткоммунистических стран и вызванной этим процессом волной миграции рабочей силы. Здесь же, А. Гринспен вспоминает о беседе с одним из советников В. Путина, в которой они обсуждали труды Айн Рэнд.
Бестселлер «Карта и территория. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования», The Map and the Territory: Risk, Human Nature, and the Future of Forecasting, посвящен экономическому прогнозированию, на основе личного опыта автора.
«Сознательно или нет, но мы делаем ставки на будущее практически каждый день. Однако часто это похоже на прокладку курса корабля по устаревшей карте, поскольку мы зависимы от неподконтрольных нам факторов», - пишет Гринспен.
Алан Гринспен. Штрихи к портрету
Алан Гринспен очень неординарная и глубокая личность. В одном человеке, сделавшим головокружительную карьеру финансиста с мировым именем, переплелось столько всего разного и столь далекого от экономики.
Об его увлечении музыкой написано выше. Джаз, кларнет, саксофон, профессиональные выступления с будущими звездами сцены – это Гринспен. Но далеко не только это.
Первой супругой Алана в 1952 году стала художница и искусствовед Джоан Митчелл. Брак длился всего год, и главное, что из него вынес молодой Гринспен – знакомство с Айн Рэнд.
Айн Рэнд, Ayn Rand (1905-82) – легендарная личность в американской литературе и философии середины ХХ века. Урожденная Али́са Зино́вьевна Розенба́ум из Санкт-Петербурга, Айн Рэнд – основоположник таких философских течений, как объективизм и рациональный индивидуализм, называла себя философом-либертарием. Сторонники рационального индивидуализма, к которым примкнул и А. Гринспен, противопоставляли себя коллективизму.
Идеальный человек, с точки зрения Рэнд – творец, существующий исключительно за счет своего таланта и творческих способностей. Интересны политэкономические взгляды Айн Рэнд. Она - сторонник минимального государства и неограниченного капитализма. По ее мнению, единственной функцией государства должна стать защита прав человека, включая права частной собственности.
Все это было немедленно впитано молодым Гринспеном и легло в фундамент его мировоззрения, как экономиста, государственного деятеля и гражданина. Он до такой степени увлекся идеями Айн Рэнд, что стал активным членом ее кружка и сделал публикации в ряде изданий, близких к течению. Свои политические убеждения Алан Гринспен выражал, как последователь либертариев-республиканцев.
В 2002 году Елизавета II посвящает А. Гринспена в рыцари «за вклад в достижения стабильности мировой экономики». Также, сэр Алан Гринспен является кавалером французского ордена Почетного легиона.
PS
Небольшая площадка для оркестра. Публика совсем рядом. Приглушенный свет. Хриплый, «простуженный» звук саксофона. Маэстро Гринспен играет джаз.