Опционная практика: Яркие краски черной пятницы

Добрый день, уважаемые читатели! 
15 сентября прошла третья квартальная экспирация. Прошла она с завидным спокойствием, последнее время именно квартальные экспирации проходят гладко, в отличие от месячных - посмотрим, сохранится ли эта тенденция в декабре, где уже пару лет подряд возникают неприятные сюрпризы. 

Заметил, что уже сейчас панические настроения приобретают все большую силу: кто-то боится волатильности в послевыборный период, кто-то трепещет в ожидании приближения конца года. Я не жду чего-то особенного, буду работать с тем рынком, который будет. Один из недостатков (если это можно, конечно, назвать недостатком) опционов является то, что нельзя поныть, что "рынок плохой". Есть стратегии под любой рынок и нужно подстраиваться под текущие реалии.
 
16 сентября ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 10%. Хороший тренд, если он продолжится. Принятие закона об отмене НДФЛ на облигации, планомерное снижение ключевой ставки делают все более привлекательным облигации и дивидендные акции. Пока приток новых людей аккуратно работающих на бирже хотя бы с базовыми инструментами очень слаб, поэтому есть над чем работать и фронт работы очень велик.
 
Одна из последних обсуждаемых тем - изменение комиссии на срочном рынке ФОРТС. Действительно, с 3 октября вступают новые тарифы, которые будут теперь рассчитываться в процентах от оборота, вместо жесткой суммы в рублях за контракт. 
 
 
Одним базисным пунктом признается 0,01% от стоимости фьючерса в рублях. К примеру, закрытие SiZ6 на конец пятницы 66525, тогда расчет следующий: 66525 / 10000 * 0,14 = 93 копейки. Очень важно понимать, что оборотом считается именно сумма в рублях, а не в пунктах, т.е. стоимость в пунктах необходимо разделить на шаг цены и умножить на стоимость шага. Цена закрытия RiZ6 95580, тогда 95580 / 10 * 13,018 / 10000 * 0,20 = 2,49 руб.
 
Как мы видим, на текущих значениях комиссия несколько выше, чем была ранее, что и вызвало массовое негодование на различных интернет-ресурсах. Тем не менее стоит отметить, что:
1) абсолютная величина комиссии по-прежнему осталась очень низкой
2) переход к расчету от стоимости абсолютно справедлив и отражает динамику инструмента (в случае падения и комиссия снижается)
3) биржевая комиссия на фондовом рынке составляет 0,01% от оборота, здесь же она еще уменьшается на ставку базисного пункта
 
На сайте биржи обозначены важные примечания:
Сделки с опционами в течение всего переходного периода (03.10.2016 – 02.10.2017) будут тарифицироваться на основе величин биржевых сборов за сделки с фьючерсами, в размере 0,5% от теоретической цены опциона в рублевом выражении, зафиксированной по итогам вечернего клиринга, предшествующего дате расчета сбора, но не более чем 2 (две) величины сбора за сделки с фьючерсами.
Скальперские сделки:
- в отношении фьючерсов – безадресные сделки, приводящие к открытию и закрытию позиции по фьючерсному контракту в течение одного Торгового дня
- в отношении опционов – безадресные сделки, которые могут привести к открытию противоположных позиций по базовому активу в случае исполнения опционов в течение одного Торгового дня. К открытию длинной позиции по фьючерсному контракту могут привести покупка опциона CALL и продажа опциона PUT. К открытию короткой позиции по фьючерсному контракту могут привести продажа опциона CALL и покупка опциона PUT. Скальперские пары для опционов (покупка базового актива – продажа базового актива):
- покупка CALL продажа CALL
- покупка CALL покупка PUT
- продажа PUT покупка PUT
- продажа PUT продажа CALL
Для опционов приведена достаточно сложная формула расчета комиссии, поэтому я думаю проще первоначально посмотреть по отчетам, однако там переход к плате от стоимости должен вызвать изменения в лучшую сторону, т.к. опционы дешевле фьючерсов. 
 
Вернемся к нашему модельному портфелю. На прошлой неделе я все же роллировал проданные путы на 70й страйк. Возможно, с учетом текущей коррекции это было сделано несколько преждевременно, однако цена 65 путов стабильно удерживалась на уровне 80% от премии. Как я писал в прошлой статье, в этом случае можно действовать.
 
 
Роллирование обеспечило хороший потенциал для дальнейшего нахождения в позиции, поэтому существенных действий на текущий момент не требуется. Сам факт роллирования добавляет нам сумму по очень простому расчету: (Новая премия - Остаточная премия) * Количество контрактов. Важно сделать это с учетом стоимости шага фьючерса: (120 - 40) * 78 = 6240 пунктов >>> 6240 / 10 * 13,018 = 8123,23 руб.
 
Используя эту сумму, я попробовал подхватить падение покупкой коллов 97,5 страйка за 4500 пунктов. В худшем случае моя добавочная премия к экспирации составила бы 6240 - 4500 = 1740 пунктов. Однако не увидев развития движения в мою сторону, я вышел в символический плюс, так что текущая позиция снова состоит только из проданных путов.
 
 
Интересно отметить, что даже с учетом всех панических настроений, центральный страйк по доллару в декабре совершенно не наращивает волатильность. Поэтому снова целесообразны варианты конструкций на изменение базового актива, например, стреддл. Текущий центральный страйк 66500, при создании стреддла безубыток будет в случае изменения БА на 4000 руб., однако можно:
1) выйти раньше в случае быстрого изменения БА
2) зафиксировать прибыль в случае внезапного роста волатильности
3) улучшить результат активным управлением конструкцией
 
16 сентября на фондовом рынке были неплохие распродажи. Особенно отличились нефтянка и электроэнергетика. Если у вас есть солидная цель по эмитенту, подобные дни не просто собьют вас с толку, а наоборот придадут позитив вместо негатива. Падение актива для вас не повод паниковать, а повод радоваться, что вы можете купить еще этих замечательных бумаг по выгодной цене и высидеть еще больше прибыли. Предлагаю обратить внимание на МРСК Волги, дочернюю компанию Россетей (которые тоже неплохо скорректировались в пятницу и тоже заслуживают пристального внимания). Рекомендую изучить данную компанию.
 
 
Отставив в сторону российских эмитентов и производные инструменты РФ, я не мог не обратить внимание на динамику пшеницы в этом году. 
 
 
Серьезнейшее снижение, которое заставляет задуматься о вариантах покупки. Разумеется подобная покупка должна быть без плеча, не на весь счет. В идеале на треть, в худшем случае на половину, чтобы можно было позже добавить еще рабочих частей в случае дальнейшего снижения. На фьючерсном рынке подобный вариант был бы достаточно дорогостоящим, на ФОРТС пшеница совершенно неликвидна, поэтому я задался вопросом существования ETF на это дело. Единственный вариант, который я нашел, это WEAT.
 
 
Динамика совпадает, цена достаточно низкая, около семи долларов, однако невысок объем торгов, а также необходимо оценить годовые издержки, которые возникнут при удержании среднесрочной позиции в этом инструменте. 
 
 
Слабая популярность объясняется дороговизной фонда, как для управляющей компании, так и для держателей. Инвестор платит 3,34% годовых, для сравнения годовая ставка у Finex менее одного процента (FXMM 0,49%), годовые затраты при торговле SPY 0,09%. Хотя если ставить целью заработать более 50% годовых на росте, это высокие, но допустимые затраты.
 
Статья сегодня получилась достаточно многосторонней.
Буду рад вопросам, пожеланиям, рекомендациям. Желаю успехов!
  • опционы
  • фьючерсы
  • волатильность
  • wheat
  • Тарифы MOEX
  • МРСК Волги
X

Похожие публикации

Комментарии (17)

Чтобы оставить комментарий, вам необходимо войти или зарегистрироваться
  • Я МРСК Волги так и не купил) Такое отвесное падение. В таких случаях я обычно дожидаюсь первого сильного выноса наверх, а потом на коррекции этого выноса уже покупаю. Чаще всего дают зайти, потому что первый рост после длительного падения обычно слабый. А почему пост так называется?)

  • tentsov, Пост так называется из-за насыщенной концовки недели. Многие увидят только слив, однако здесь не все "черное", есть и масса других красок, в том числе ярких и светлых.

    По МРСК Волги будет еще и куча времени и куча возможностей, уверен. Это просто один из примеров, Газпром, Лукойл, ММК, МОЭСК, МРСК ЦП, НЛМК, Россети, Система, ТГК-1. Черные свечи, яркие возможности.

  • Наша биржа всё хуже и хуже. То ломается всё время, то дневной клиринг до 5 минут увеличивают, сейчас увеличивают комиссию и рассчитывают её хрен пойми как. Надо постараться с неё свалить, тренд тут понятный.

  • RedArt, Не вижу изменений к худшему. Поломок на фондовой секции вообще не припомню за последнее время. Увеличение клиринга на 5 минут незаметно для среднесрочных позиций. Изменение комиссии вполне логично и в целом к лучшему, о чем я и говорю в статье. Так что в целом я не разделяю вашего негатива, но желаю успехов на том рынке, который вы выберете)

  • Григорий Богданов, Когда уходишь из UT перестает быть плохой Аврора, становится плохой биржа, сменишь биржу будет плохим еще что-то. Было что-то подобное a_d.gif Оказалось что это я трейдер посредственный ag.gif

  • incognitus, Здесь помогут смена убеждений+опыт+адекватная самооценка. Лично я считаю, что важно сохранять оптимистичный настрой. Плохое само себя обнаружит, а вот хорошие возможности нужно искать. Чтоб их искать, нужно верить в то, что они существуют.

  • incognitus, торгую в UT после челленджа. До этого торговал на себя в квике с приводом и MT5. Аврора не перестала быть плохой, о чём я со всей аргументацией писал уже пару раз. Безудержный позитив и самокопания тоже до добра не доводят. Может я и хреновый трейдер, но хреновый трейдер с хреновым терминалом на хреновой бирже - это ещё хуже. Я просто не хочу закрывать глаза на объективные и измеримые без всякой эмоциональной оценки проблемы, потому что мне не пофигу развитие UT, биржи и трейдинга вообще.

  • Григорий Богданов, а для инвестора вообще клиринг пофигу, и что? CME делает один недолгий перерыв ночью, а у нас что? Я видел моменты, когда цена до клиринга делала новый лоу, а после оказалась на новом максимуме, не влияет это на удобство внутридневной торговли?

    А рост комиссий - это вообще может быть хорошо для трейдера? Позитив - это здорово. Если он есть. Но его тут нет, это больше похоже на самообман.

  • RedArt, В этом году уже поднимался вопрос о переносе основного клиринга на 23.50 МСК и отмене дневного клиринга. Это позволило бы поднять работоспособность системы риск-менеджмента Московской Биржи. Однако пока инициатива не нашла продолжения.

    Рост комиссий может быть позитивом для биржи. Вы можете купить акции МосБиржи, пусть ее бизнес работает на вас)

  • Григорий Богданов, неее) Инвестировать в российские активы не хочется. Не говорю, конечно, что на этом нельзя заработать, вон сбер как взлетел, но с правами инвесторов, трейдеров да и граждан вообще у нас проблемы. Когда в любой момент всё могут отобрать и обнулить, я предпочитаю спекулировать и держать деньги под матрасом. В долгосрочной перспективе отказ от улучшения условий для клиентов и повышение комиссий тоже ничего хорошего для биржи не несут. А тут ещё потрясающая идея у кого-то возникла: сильно повысить порог входа, не слышали? Рынок вымрет процентов на 70 примерно. Или будут махинации в виде каких-нибудь совместных счетов, или работа через "эксперта" брокерского. Разумеется, всё это за деньги клиента. Думаю, если это реализуют, многие свалят обратно на кухонный или нормальный форекс. Ничего позитивного для биржи не предвидится.

  • RedArt, Разумеется, каждый самостоятельно определяет для себя вкладывать или не вкладывать, а если и вкладывать то куда. Однако на мой взгляд важно осознавать, чем вы торгуете. Если вы не просматриваете реальное положение дел в компании, а просто ожидаете худшего, то вы торгуете не акциями, а своими страхами. К сожалению, так нередко происходит в отношении наших активов. В своем блоге я стараюсь пролить больше света на незаслуженно обделенные вниманием активы.

    Что касается инициативы ЦБ, то конечно я о ней слышал и отслеживаю ситуацию. В случае принятия этого проекта (который пока только обсуждается, причем каждое обсуждение значительно смягчает риторику) рынок несколько изменится, но смерть процентов на 70 - вряд ли. Более того, если говорить об акциях, то уменьшение ликвидности это минус, но не так критично, если вы покупаете хороший актив.

  • Григорий Богданов, я немного не о том говорил. Акции может и вырастут, а вот отдадут ли мне мои деньги, не знаю. И тут, мне кажется, мои опасения более чем оправданы. Я лет 5-6 назад ещё говорил всем друзьям и родственникам, что в ближайшие годы Россию ждут серьёзные экономические и социальные потрясения. Пока всё сбывается довольно точно. Риски у нас не экономические, а политические. Хочется держать как можно меньше денег там, где мои права ничего не стоят.

  • RedArt, Не очень ясно, с чем связаны ваши опасения сейчас и в прошлом. И как это связано с трейдингом. Можете привести примеры где за последние 5-6 лет среди крупных участников не выдали заработанные денежные средства? У нас за этот период среди крупных профучастников даже банкротств не было.

    Далее не очень понятно, что мешает по вашей же логике не выдать вам денежные средства с ФОРТС тогда. Например, в условиях 3 марта 2014 года, выдержав несколько планок подряд, выключить биржу и не включить. При этом фьючерс вы даже не выведете в другой депозитарий при необходимости.

    Кошмарят рынок каждый год. Бывает, что он падает. Знаю людей, которые послушав Жуковского в прошлом году, выпрыгивали из всех активов и упустили отличнейший рост рынка.

  • Григорий Богданов, Я смотрю шире. У нас на интервале 30 лет страна развалилась и кучу раз кидали население на деньги. Тенденции современные для меня очевидны, всё идёт к упадку, особенно трейдинг. Чего стоят только эти самые инициативы по поводу ограничений. Страна изолируется, новые запреты налагаются, альтернатив не предлагается. Не так далеко до возвращения статей за тунеядство и спекуляции. Это уже совсем не выглядит пессимистично, это реализм. Вы можете считать иначе, я на другие точки зрения не покушаюсь, но я не хочу связывать долговременные планы с нашим рынком. На горизонте в несколько лет могут случиться такие вещи, которые раньше звучали как страшилки и анекдоты.

    На фьючах есть плечо. Когда я торгую на свои, то много на счёт не кладу и не держу овернайты. Даже на вечерний клиринг уходить боюсь. И иногда убеждаюсь, что не зря. Инвестиции же я должен буду планировать на очень долгий срок. Что там с нашей биржей и страной будет - чёрт его знает.

    Кошмарят, не кошмарят - это не системные рассуждения. Кто-то выпрыгнул и пожалел. Кто-то в следующий раз не выпрыгнет и пожалеет ещё больше. Я стремлюсь избавиться от внешнего фона и заранее продумывать, где зайти и где выйти. Не всегда хорошо получается, но кого-то там слушать... Проблема не в том, что вышли, а в том, что не системно.

  • RedArt, Что ж, у меня другой реализм. Надеюсь, ваш не реализуется. Успехов в вашей работе!

  • Григорий Богданов, я тоже очень надеюсь, что наконец-то не сбудется. И вам удачи.

UP