Помимо простых стратегий торговли опционами колл, есть несколько видов колл-спрэдов (call spread) - купли и продажи колл-опционов одинаковой даты истечения с разными ценами исполнения.
Бычий колл-спрэд
Бычий колл-спрэд (bull call spread) - это когда опцион колл с более низкой ценой реализации покупается, и опцион колл с более высокой ценой продаётся.
Бычий колл-спрэд применяется в ожидании умеренного подорожания базового актива.
Bull call spread можно искусственно создать при помощи лонг-пута на более низком уровне и шорт-колла на более высоком, вместе с лонгом на
базовый актив. Другой вариант - лонг по коллу на уровне подешевле, шорт по путу на уровне подороже и короткая позиция по базовому активу.
Прибыль по бычьему колл-спрэду равна разнице между разностями страйков и премий за опцион, а убыток - просто разнице премий.
Медвежий колл-спрэд
При медвежьем колл-спрэде (bear call spread) опцион колл на более высоком уровне покупается и на более низком продаётся.
Bear call spread используется при прогнозе умеренного снижения цен на базовый
актив. Прибыль при медвежьем колл-спрэде равняется разнице между разностью двух страйков и ценой двух опционов.
Синтетически создать колл-спрэд можно при помощи шорта на пут по более низкой цене, лонга на колл по более высокой и шорта на базовый актив. Другой вариант - шорт по коллам на более низком уровне, лонг по путам на более высоком, и вдобавок к этому - длинная позиция по базовому активу.
Пропорциональные колл-спрэды
Стратегия пропорционального колл-спрэда (call ratio spread) заключается в покупке колла по более низкой цене и продаже двух коллов по более высокой цене.
Пропорциональный колл-спрэд используется при сомнениях в изменчивости цен, в принципе, и на данный актив - в частности. У стратегии call ratio spread есть большой недостаток. Если цены не меняются, то пропорциональный колл-спрэд генерирует некоторый доход, а если падают, то никак не ограничивает потери.
Обратный пропорциональный спрэд (call ratio backspread) - покупка двух путов по более низкой цене и продаже пута по более высокой.
Call ratio backspread намного лучше прямого пропорционального колл-спрэда тем, что убыток по нему всё же ограничивается премией за купленные опционы, в то время как прибыль не лимитирована, особенно в случае сильного подорожания базового актива. Получаем доход при подорожании базового актива и даже небольшой плюс при падении цены на актив, а также ограничиваем потери, если цена не меняется.
Искусственно создать эту стратегию можно пятью разными способами:
- Шорт пут по более низкой цене, плюс лонг пут и лонг колл по более высокой.
- Короткая позиция по опциону колл на более скромном уровне плюс длинная позиция по базовому активу, а также длинные позиции по коллу и путу на более высокой отметке.
- Шорт по путу на уровне пониже, плюс длинная позиция по двум путам на более высоком уровне и лонг по базе.
- Короткая позиция по опциону на продажу по более низкой цене, вместе с короткой позицией по базовому активу и длинной - по двум коллам.
- Шорт по коллу на более низком уровне, покупка двух путов за цену подороже и длинная позиция по базе.
Синтетические контракты
Через сочетание коллов и путов можно, среди прочего, создавать синтетические контракты.
- Синтетический длинный фьючерс (synthetic long futures) - это сочетание лонга по коллам и шорта по путам.
- Синтетический короткий фьючерс (synthetic short futures) - это комбинация шорта по коллу и лонга по путу.
Цена исполнения и дата истечения опционов при этом одна и та же. Если прогноз сбудется, и цена пойдёт в ожидаемую сторону, то не ограничена прибыль, а если наоборот, то убыток.
Также следует различать покрытый и
непокрытый опцион колл:
- Покрытый колл (covered call) - это опцион колл, продавец которого имеет количество базового актива, который обязывается продать.
- Необеспеченным коллом (uncovered call) называют опцион, при котором продавец опциона не обладает активом, по которому несёт обязательство в случае реализации прав по договору.
M08092014