amatar83 Большинство новичков знают о том, что тренд является "другом трейдера". Люди, приходящие на рынок первым делом изучают трендовые стратегии и часто бездумно вкладывают большие, для их кошелька, средства в одну единственную сделку по тренду надеясь получить от этого хорошую прибыль. Но тренд является другом трейдера только до определенного момента. Примером того, что к тренду нужно относиться с осторожностью могут служить ценовые движения в акциях компании Apple. Еще в сентябре 2012 года просто огромное количество, как новичков, так и трейдеров со стажем были готовы вкладывать действительно большие средства, в покупку их акций основываясь только на том, что AAPL растет. Это является примером достаточно распространенной поведенческой ошибки, которая основана на мнении, что акции должны расти, так как это какой-то закон природы. Итог покупки растущего яблочного гиганта всем известен
На графике видно, что в конце сентября 2012 года акции Apple показав исторический максимум чуть выше $700, потеряли почти половину своей стоимости. Те кто собирался "пересидеть" откат после обновленных максимумов, который оказался разворотом тренда, вряд ли вышел с небольшими потерями если вообще еще торгует на фондовом рынке.
Феномен следования тренду
В последнее время следование тренду, которое всегда оставалось загадочным феноменом, начало описываться в финансовой литературе. Так Андрей Шлейфер и Робин Гринвуд проанализировали огромное количество опросов инвесторов и выяснили, что ожидания инвестирующих людей по поводу предстоящей доходности чаще всего являются лишь переносом тенденций недавнего прошлого на будущее. Безусловно, подобные ожидания чаще всего оказываются ошибочными, но участники рынка, которые слепо следуют трендовым стратегиям, считают свою экстраполяцию достаточным поводом для того чтобы поставить на это деньги. Обычно при росте акций начинают появляться положительные прогнозы и ожидания от вложений в растущие бумаги, но как ни странно вложенные деньги в растущие бумаги исчезают вместе с трендом, который еще совсем недавно выглядел многообещающе.
Частые потери при использовании стратегий следования тренду были подтверждены исследованием Йли Чилен из Федерального резервного банка Сент-Луиса. Чилен доказал что частные инвесторы формируют свои финансовые и экономические ожидания основываясь на прошлом опыте, который играет значительную роль в их поведении на фондовом рынке.
Так как фондовый рынок является практически непредсказуемым в краткосрочной перспективе, то безоговорочное следование правилам стратегий следования тренду может оказаться губительным для небольших частных трейдеров, особенно в самом начале их карьеры, когда на торговле больше всего сказывается отсутствие опыта, из-за чего торговля становится нецелесообразной.
Нецелесообразная торговля по тренду
Самым распространенным примером нецелесообразной торговли по тренду является так называема "пут-опционная иллюзия". Допустим, что существует актив с доходностью аналогичной короткой позиции пут-опциона глубоко "вне денег" на некоторую совокупную переменную с отрицательно ассиметричным распределением. В роли такого актива могут выступать акции какой-то транснациональной корпорации из разряда "слишком большой чтобы утонуть" или Standard & Poor's 500 Index. Основную часть времени данный актив будет приносить прибыль и пут-опцион, который делает ставку на снижение цен без исполнения истечет. Среднесрочный трейдер или инвестор, взглянув на такой актив, увидит, что он растет и поспешит вложить в него деньги, так как при оценке последних данных риск вложений покажется низким. Однако проблема заключается в том, что риск по постоянно растущим активам часто недооценивается, а актив рано или поздно потерпит крах.
Риск по растущим активам и торговля по тренду
Примерами того что риск по постоянно растущим активам недооценивается, могут служить относительно недавние события такие как хедж-фонды в 1990-е начало 2000-х, жилищные финансовые продукты 2007 год и трудовой капитал японских работников.
Хедж-фонды в 1990-х начале 2000-х годов. Значение альфы хедж-фондов было очень высоким с 1990-х до 2002 года. Но после 2002 года альфа хедж-фондов резко и очень сильно упала, после чего достаточно долго находилась в отрицательной зоне. Исследовав данное явление, Нараян Наик и Викас Агарвал пришли к выводу, что подавляющее большинство хедж-фондов имели доходность аналогичную коротким позициям пут-опционов глубоко "вне денег" на индекс фондового рынка.
Жилищные финансовые продукты 2007 год. Как теперь все знают, жилищные финансовые продукты до наступления событий 2007 года были сильно переоценены. В них инвестировали огромные средства, основываясь лишь на самых последних данных их "жизненного цикла", а на деле оказалось, что это в своем большинстве короткие позиции пут-опционов глубоко "вне денег" на жилищном рынке Соединенных Штатов.
Трудовой капитал японских работников. В Японии существует понятие трудового капитала, который "заточен" под конкретную компанию либо фирму. Большинство сотрудников японских фирм нанимаются на полный рабочий день и оплачиваются исходя не из общих навыков, а на основе знаний внутренней работы компании нанимателя. Если поинтересоваться у японца, почему он довольствуется тем, что не является владельцем своего трудового капитала и не может им распорядиться по своему усмотрению, то он в 95% случаев ответит, что компания в которой он работает, позволяет ему с уверенностью смотреть в завтрашний день. Все дело в том, что подавляющее большинство японских компаний обещают своим и работникам пожизненную занятость. Но когда наступают времена экономических спадов в стране компаниям ничего другого не остается, как только увольнять работников с небольшим трудовым капиталом. По сути, их трудовой капитал в конкретной компании является пут-опционов глубоко "вне денег" на экономику Японии, а неприятие риска, которое свойственно японским работникам очень схоже по своей природе с примером "пут-опционной иллюзии" и нецелесообразном следовании тренду.