Нью-йоркская биржа толкает вверх акции MIC, несмотря на вторичное размещение

Свежая отчётность Macquarie Infrastructure, несмотря на недавнее SPO, оказывает поддержку американским акциям этой компании (MIC), которые за 2 года выросли в 2,3 раза.
Фундаментальный анализ
Прибыль на акцию (EPS) сильно изменчива: в первом квартале она составила 12 центов против убытка 21 в 4 кв, 4 цента в 3 кв, прибыли +24 цента во 2 кв и +30 центов в 1 кв.
Компания рефинансировала Atlantic Aviation. Cвободный денежный поток (FCF) этого подразделения в 1-м квартале вырос на 42% за счёт сокращения процентного расхода в 3,8 раза в год. Компания хочет в 2013 г 137-145 млн долл EBITDA. Вклад сегмента в дивиденды по итогам года до 1 доллара на акцию.
50%-ная доля в International-Matex Tank Terminalsувеличила FCF после прохождения эффекта ураганов «Исаак» и «Сэнди». Компания говорила, что ожидает EBITDA $260-270 млн при капекс $60 млн. Выручка от терминала растёт около 8% в год, от складского хранения 7% при загрузке на 93%.
От Hawaii Gas (ранее известного как The Gas Company) компания хочет EBITDA $57-63 млн с капексом $8,3 млн. Пока удалось выйти на годовой рост EBITDA 9%, который ускорится по мере смягчения эффекта расходов, связанных с ребрендингом.
В ещё одном подразделении, District Energy, на 2013 год ожидается EBITDA $20 млн при капексе $1 млн. Рост валовой прибыли может ускориться при летней жаре, которая стимулирует спрос на производимые охладительные системы.
В этом году больше не ожидается крупных покупок (накануне компания вошла в солнечную энергетику на два новых завода).

Акции Macquarie Infrastructure (MIC)

Мультипликативный анализ
Cвободный денежный поток (FCF) получается 252,7 млн долларов, или 5,3 доллара на акцию (до SPO). Акции ютилей сильно переоценены по этому мультипликатору, и Macquarie с прогнозным значением 11 выглядит кандидатом на покупку.
Расчёт экономической стоимости предприятия (EV) даёт 4,15 млрд долларов, EV/EBITDA 8,8x. Целевой уровень находится на уровне 12х, что соответствует потенциалу роста 35%.
Цена к бухгалтерской стоимости1,24 при средней 1,89. Потенциал роста 34,4%.
Выплата дивидендов на акцию повышена до 3,5 долл в год. Дивидендная доходность 5,6%, выше средней 3,5%-4% в ютилях. Недооцененность минимум 40%.
Прогнозная EBITDA по компании получается $474 млн. В 2012 году чистая прибыль была 21,8% EBITDA. В 2013 году она может быть $103,59 млн. Получается прибыль на акцию EPS $2,18, по сравнению с 25 центами в 2012 году.
Целевой уровень $79 на акцию соответствует завышенному коэффициенту цены к прибыли P/E 36, но обоснован бухгалтерской стоимостью, EBITDA и дивидендной доходностью.
 
Михаил Крылов, директор аналитического департамента United Traders