Почему растет доллар?

Ответ на вопрос, почему в 2013 году доллар растет сильнее, чем в 2012-м, не ограничивается привычными ценами на нефть или интервенциями ЦБ­. Курс доллара повышается в преддверии августовского выхода минфина на рынок для покупок иностранной валюты и на фоне предложения минэкономразвития ослабить рубль.

USDRUR

Первая причина того, почему растет доллар, – разочаровывающие темпы роста мировой экономики. Для российской валюты многое зависит от темпов роста мировой и российской экономики. Согласно закону о бюджете, при росте ВВП 3,7% и цене на нефть 97 долларов за баррель вероятен курс 32,4 рубля за доллар. Последние данные по Китаю внушают опасения за рост мировой экономики и негативно влияют на цену нефти, что приводит к разочаровывающим последствиям для российской валюты.
Вторая причина того, почему доллар растет, — взаимосвязь российского бюджета с нефтью. Несмотря на сокращение доли нефтегаза до 8,9% в ожидаемых доходах бюджета 12,865 трлн рублей, вопрос о дефиците бюджета остаётся в подвешенном состоянии. При инфляции 5,5% в год прогнозировался дефицит 521,414 млрд рублей. Его планировалось профинансировать за счёт не столько госдолга, сколько приватизации государственной собственности на 428 млрд рублей. Сейчас эти расчёты, естественно, провалились в тартарары, как наверное и планировалось. Доллару важно не значение дефицита бюджета, пока он является приемлемым, а его отклонение от суммы, заложенной в законе. При дефиците больше прогнозного, оставшуюся сумму можно получить за счёт повышения курса доллара.
Третья причина роста курса доллара заключается в том, что налоговый период только начинается. Перевод валютной выручки экспортёров в валюту России обычно прекращает рост доллара, но пока об этом говорить рано. Уплата трети НДС за первый квартал 2013 года пришлась на двадцатое июня, а расчёты по налогу на добычу полезных ископаемых за май только предстоит 25 июня, как и аванса по налогу на прибыль организаций (28 июня).
Главная причина, почему растет курс доллара, видится в изменении метода таргетирования инфляции. Долгосрочной целью центрального банка остаётся целевой уровень роста цен на 4% в год. Но если раньше предполагалось избавиться от инфляции через укрепление рубля при стабильной денежной базе, то теперь центробанк постепенно самоустраняется от контроля над валютой России, проводя интервенции лишь на границах коридора. Нынешние границы коридора 31,65-38,65 дают огромное пространство для манёвра при повышении спроса на кредитование, о котором можно судить по 28%-ному перевесу спроса по отношению к предложению на репо ЦБ. В бивалютной корзине 55% долларов и 45% евро. Так как евро-рубль полностью зависит от евро-доллара, ответ на вопрос, почему растёт доллар, следует искать в EUR/USD. При курсе 1,3038 доллара за евро и дешевеющей нефти, бивалютная корзина достигнет границ коридора только при долларе по 34 рубля и евро по 44,33 рубля.
Таким образом, можно ожидать, что нынешний рост курса доллара продолжится до тех пор, пока американская валюта не достигнет уровня 34, при учёте того, что EURUSD не вырастет существенно выше 1,3038. Но, принимая во внимание продолжающийся налоговый период, этого может не произойти, тем более, что цены на нефть могут отскочить от 97 долларов за баррель из-за отпускного спроса на горючее в США и во многом вопреки разочарованию ростом мировой экономики.