Опцион выхода – это опцион, который не может быть исполнен держателем, если стоимость ценной бумаги, выступающей его базисом, снижается до определенного уровня. Нижний уровень носит название down-and-out barrier. Если этот барьер пересекается, то опцион по сути становится совершенно бесполезной бумагой, и инвестора больше не интересует, как движется цена базисного актива. Поскольку опцион выхода из-за наличия барьера является более рискованным, инвестор имеет возможность приобрести его со значительной скидкой.
Барьер down-and-out становится вторым ценовым уровнем для опциона – первым является цена страйк, по которой опцион исполняется. Интересно и то, что, если цена вернется в пределы диапазона обратно, это не сделает дериватив снова действительным. Например, опцион выхода типа CALL имеет в качестве базисного актива акцию текущей стоимостью в 130 долларов США. Страйковая цена устанавливается на отметке в 150 долларов США, а уровень down-and-out barrier – на 100 долларах. Если цена один раз преодолела лимит в 100 долларов, то опцион становится непригодным несмотря на то, что следующее ценовое колебание выталкивает стоимость базиса за 150 долларов.
Какие выгоды получают стороны?
В результате таких условий опциона выхода продавец дериватива может получить выгоду двумя путями: во-первых, цена базисного актива на дату экспирации оказывается ниже цены базиса на момент покупки, во-вторых, цена способна преодолеть барьер down-and out, после чего продавец останется с премией и без каких-либо обязательств по отношению к держателю.
Поскольку вероятность неблагоприятного для покупателя результата значительно выше, чем при приобретении стандартного опциона, покупатель может рассчитывать на компенсацию. Компенсация выражается в сниженной стоимости дериватива. Премия продавца опциона выхода зависит от того, насколько близко установлен барьер down-and out по отношению к стоимости базиса на момент покупки, а также от волатильности базисного актива.