Rite Aid Corporation - сможет ли компания справиться с долговой нагрузкой?

19 сентября выходи отчетность американской компании, владеющей сетью аптек по всей территории США — Rite Aid Corporation (NYSE: RAD).

История компании
Корпорация начала свое существование в 1962 году с открытия первого магазина в Скрантоне, штат Пенсильвания. Публичной компания стала в 1968 году, после нескольких лет бурного роста. Так, уже через 10 лет после основания компания владела 270 магазина в 10 штатах США.
Текущее положение компании
Несмотря на столь сильный успех сразу после основания, Rite Aid Corporation на данный момент испытываетне самые лучшие времена. Так, компания не может конкурировать по объемам выручки с признанными лидерами своего сегмента. Например, самая маленькая по данному показателю компания-лидер, Walgreens, превосходит по выручке вышеупомянутую корпорацию почти в 2 раза.
Более того, компания могла бы выигрывать у своих более крупных конкурентов по эффективности. Но и здесь все не так хорошо: по эффективной прибыли на одного работника еще один конкурент CVS Caremart обходит Rite Aid Corporation более чем в два раза.
Тем не менее, котировки компании выросли более чем в два раза с начала текущего года. На чем же основан этот рост? Скорее всего это связано с выходом компании в плюс по прибыли, что наконец-то начало снижать накопленную отрицательную прибыль корпорации. По большей части высокие доходы компании объясняются ростом лекарственного сектора в последнее время, т.к. 70% выручки Rite Aid Corporation приходится именно на этот сегмент.
Прогнозы на будущее
Несмотря на столь бурный рост за текущий год, не стоит рассчитывать на дальнейшее повышение котировок: слишком уж большие риски сопутствуют такому типу экспансии. Начнем с того, что акции могут сильно упасть, если не оправдаются ожидания по росту прибыли на акцию/ выручки от сегмента продажи медикаментов.
Также, вполне вероятно, что с ростом онлайн продаж прямых конкурентов, таких как Pfizer Inc. (NYSE: PFE), которые на данный момент как раз и занимаются развитием данного сегмента, прибыль Rite Aid Corporation резко упадет.
Более того, на счетах компании присутствует долгосрочный долг в размере 5,87 млрд долларов, что составляет порядка 85% от общих активов корпорации. Данное обстоятельство может привести к тому, что компания будет вынуждена выпустить дополнительные акции для финансирования займа, что, естественно, приведет к падению цены.
Наконец, нельзя не отметить того факта, что у компании существует на текущий момент и небалансовый долг, который в сумме с балансовым составляет порядка 11 млрд долларов и часто не замечается инвесторами. Даже если учитывать только балансовые обязательства компании, справедливая стоимость компании приблизится к текущей цене в 3,44 только в случае 30% вероятности выплаты займа (если учесть общие займы – то 15% вероятности). На данный момент идет активное обсуждение возможности ужесточения стандартов FASB, что приведет к включению долга в баланс компании.
Таким образом, мы считаем что на текущий момент Rite Aid Corporation переоценена и вряд ли цена долго будет превышать справедливую стоимость в 1,8-2 доллара за акцию. Все это делает данную компанию не самым благоприятным вложением в связи с высокими рисками.