Market History У всего на свете есть цена, и самое важное — это умение правильно ее определить
Пабло Эмилио Эскобар Гавирия, колумбийский наркобарон и политик (1949-1993)
Введение
На основе реальных событий
Главный мастер Королевского монетного двора прикрыл глаза. Перед внутренним взором вновь встало лето 1665 года. Дома в Кембридже. Входные двери. На дверях — красные кресты. Метки Великой эпидемии. Чума.
«Странно, почему видения чумных лет приходят все чаще», - подумал Исаак. Отгоняя неприятные мысли, он склонился над отчетом о совместной экспедиции Моузеса (Моисея) Мокатта (Moses Mocatta) и Ост-Индской компании. Очередной груз индийского золота. Корабли с ним приходили достаточно регулярно. «Если дела пойдут так и дальше, то золото вполне можно будет переоценить и запустить обеспеченную им чеканку монет», - рассудил Главный мастер.
Свои соображения по этому вопросу бывший управляющий монетного двора ее Величества вскоре изложит в труде «Наблюдения относительно ценности золота и серебра» (1714). В нем - рекомендации по ценообразованию драгметаллов, частично исполненные в английской денежной реформе конца XVII – начала XVIII веков. Она послужила, в частности, примером для финансовых преобразований и в Петровской России.
Согласно сонникам, одна из трактовок видений пораженного чумой города — большие успехи в реальной жизни у того, к кому они приходят. Того, кого чума пощадила. И достижения были. Много и разных.
Например, у Главного английского «монетного мастера» вышло большое число других статей и целых книг. Самая известная - «Математические начала натуральной философии» (издана в 1686-87 гг.), заложившая основы классической физики.
Имя автора — Исаак Ньютон. С 1705 года — сэр Исаак Ньютон.
Ассоциация Лондонского рынка драгметаллов (LBMA) отмечает существенный вклад Ньютона в становлении Лондона, как будущего мирового центра торговли золотом. Главного места, где долгие годы и десятилетия будет определяться стоимость желтого металла. Места золотого фиксинга, Gold Fixing, GF.
Хроника «золотой дофиксинговой» эры
Первому Лондонскому золотому фиксингу, проведенному 12 сентября 1919, предшествовала многовековая история английского участия в возникновении и развитии мирового рынка золота.
1300 — основание компании Голдсмит (Goldsmiths' Company). Цель — проверка качества золота и серебра, как объектов торговли. В 1327 г. компания получает первые королевские привилегии.
XVII век
1600 — создание Британской Ост-Индской компании (East India Company). В 1670 г. король Карл II наделяет ее рядом беспрецедентных преимуществ — возможностью содержать армию и военный флот, осуществлять судопроизводство и чеканить собственную монету.
1663 — введение английской монеты гинея (guinea). Название происходит от Гвинеи (Guinea) — страны на «золотом» побережье Африки. Вес монеты — 0,27 тройских унций. Номинал — 1 фунт стерлингов + 1 шиллинг = 21 шиллинг. Будет самым популярным британским дензнаком в последующие 150 лет.
1671 — переезд Моисея Мокатта из Амстердама в Лондон. В будущем — оператор Лондонского рынка драгметаллов (LBM) и один из членов первой пятерки Gold Fixing Сейчас - Bank of Scotia – Scotia Mocatta.
1676 — начало партнерства М. Мокатта и Ост-Индской компании по организации транспортировки грузов между Европой и Индией.
1694 — основание Банка Англии.
1697 — первая в истории «Золотая лихорадка». Ouro Preto, Бразилия.
XVIII век
1717 — установление сэром Исааком цены в 4,75 фунтов стерлингов за одну унцию чистого золота. Котировка стояла (вдумайтесь!) 200 лет (данные LBMA).
1732 — открытие первого золотого хранилища в Лондоне при Банке Англии.
1744 — во Франкфурте родился основатель династии Ротшильдов — Майер Амшель Ротшильд (Бауэр).
1754 — введение списка «хорошей доставки» - Good Delivery List. Исторический поставщик рафинированного (очищенного) золота № 1 - Samuel Plumbe & Browne.
1777 — на свет появился Натан Майер Ротшильд. Один из пяти сыновей Майера Амшеля. Признается самым талантливым. Представитель британской ветви франкфуртского клана.
XIX век
1811 — основание Н. Ротшильдом Лондонского банка N.M. Rothschild & Sons – главного действующего лица будущего Gold Fixing.
1821 — начало свободной и неограниченной конвертации британского фунта стерлингов в золото. Имело место до 1914 года.
1848 — золотая лихорадка в Калифорнии. Первая из крупнейших в Северной Америке.
1853 - Samuel Montagu открывает Лондонский офис по торговле/обмену драгметаллами на Leadenhall Street. Пять из шести его компаний-участников буду проводить первый фиксинг в 1919 году.
1871 — по инициативе Энтони де Ротшильда Банк Англии вводит в обращение слитки в 400 тройских унций 995 пробы.
1886 — обнаружение золота в Южной Африке. К 1892 году объем золотодобычи на южноафриканских рудниках превысил 1 млн тройских унций.
1897 — первый серебряный фиксинг у Sharps & Wilkins на Great Winchester Street.
XX век
1900 — Соединенные Штаты присоединяются к золотому стандарту.
1914 — окончание 93-летнего периода свободного обмена фунта стерлингов на золото.
Первый золотой фиксинг
Прелюдия. Исторический фон
В 1918 году заканчивается первый в истории человечества всемирный военный конфликт — Первая Мировая война. Четыре года сражений в Европе, Африке, Китае, на ближнем Востоке и на островах Тихого океана унесли 10 млн человеческих жизней. Около 7.5 млн пропало без вести. Свыше 18 млн раненых. Столкновений такого масштаба на планете еще не было.
11 ноября в пять утра по местному времени, в Компьенском лесу маршал Фош подписывает перемирие с немецкой делегацией. Условия соглашения идентичны полной капитуляции Германии перед войсками Антанты. Кайзер Вильгельм II бежал в Голландию двумя днями ранее. В 11 утра начался салют победивших наций из 101 залпа, посвященный окончанию «Великой Войны» (The Great War). Официальная черта подведена Версальским договором от 28 июня 1919 года.
Безусловные экономические преимущества после Первой Мировой вынесли Соединенные Штаты Америки. Именно с 18-го года начинается выход США на первое место во всемирном «табели о рангах».
Континентальная Европа лежала в руинах. В России, Германии и Венгрии — революции.
В экономике главной довоенной супердержавы — Объединенного Королевства Великобритании происходили противоречивые процессы. С одной стороны, часть немецких колоний перешли к Англии. Британская империя объединила государства с общим населением 450 млн человек. Более, чем солидное число для того времени. Империя, «над которой никогда не заходит солнце». Определенный толчок в своем индустриально-финансовом развитии Великобритания получила, участвуя в восстановлении хозяйства разрушенного Старого Света.
Вместе с тем, внутренний долг страны увеличился в 10 раз. Англия потеряла 70% торгового флота. Растет недовольство низших слоев населения, как в метрополии, так и в колониях и в зависимых странах. В январе 1919 г. проходит крупнейшая стачка в Шотландии. Участвуют 100 тыс. рабочих. В марте - антианглийские выступления в Египте. В апреле — волнения в Британской Индии. При подавлении митинга в Амритсаре расстреляно тысяча протестующих.
Фунт постепенно утрачивает роль главной мировой резервной валюты. Она переходит к американскому доллару. Процесс примет обвальный характер после 1945 г. Но истоки — в 1918-19 гг.
Золото требовало переоценки. 200-летняя стоимость тройской унции от сэра И. Ньютона должна была быть пересмотрена.
К сентябрю 1919 г. банк N.M. Rothschild & Sons согласовывает с Банком Англии основные условия по ежедневному формированию цены на золото. Делается это, прежде всего, для установления справедливого курса желтого металла из Южной Африки.
За несколько дней до конца недели, пятницы 12 сентября, организаторы по телефону собрали официальные заявки от потенциальных участников торгов.
New Court, офис банка Ротшильдов, Лондон. 12 сентября 1919 г.
Наступила пятница 12 сентября 1919 года.
11.00 утра по Гринвичу.
Лондонский офис банка N M Rothschild & Sons Limited, расположенный в деловом Сити по адресу New Court, St. Swithin’s Lane. Главный офис Ротшильдов в столице Британии с 1811 года. Сейчас там находится ивестиционно-банковская компания Risk Based Investment Solutions Ltd (RBIS) знаменитой финансовой династии.
Пять уважаемых компаний проводят первый фиксинг по золоту.
В их числе:
- N M Rothschild & Sons («Натан М. Ротшильд и сыновья»);
- Mocatta & Goldsmid (Мокатта и Голдсмит);
- Pixley & Abell («Пиксли и Абель»);
- Samuel Montagu & Co («Сэмюэл Монтегю и компания»);
- Sharps Wilkins («Шарпс Уилкинс»).
Среди участников нет случайных лиц. Ротшильды, Мокатта, Монтегю... Вся «золотая» пятерка полностью ложится в список шести партнеров, собравшихся на торги в офисе Сэмюэла Монтегю в 1852 году на Leadenhall Street. Не хватает только поставщика и банкира Джонсона Мэтью (Johnson Matthey).
Обработка поданных ранее телефонных заявок дает значение Gold Fixing с порядковым номером один. 4 фунта 18 шиллингов и 9 пенсов за одну тройскую унцию. Кстати, «Ньютоновская котировка» 1717 года (4,75 фунта) была превышена всего на 4%. Вот такой твердой валютой был «британец» на протяжении 200 лет!
Золотой фиксинг после 12.09.1919. События, факты и действующие лица
Война, Бреттон-Вуд, ценовые максимумы
До начала Второй мировой войны, фиксинг проводился в Лондонском офисе Ротшильдов каждый рабочий день. Административную поддержку оказывает компания London Gold Market Fixing Ltd.
С началом военных действий в 1939 году GF был приостановлен. Последнее значение — 8,05 фунтов за унцию. Торги были возобновлены только в 1954 году на уровне 12,42 фунтов/унция. Но было одно препятствие.
В июле 1944 г. в курортном городке Бреттон-Вудс (Нью-Гэмпшир, США) проходит конференция, итогом которой стало введение знаменитой одноименной финансовой системы. Одним из главных ее принципов стала жесткая привязка золота - $35 за одну тройскую унцию. Не больше и не меньше. Доллар должен был свободно конвертироваться в желтый металл и наоборот.
Но — то ли времена были уже не те, то ли США не повезло со своим Ньютоном. Он так и не появился. И повторить 200-летний успех англичан по части замораживания стоимости золота в нацвалюте не получилось. Мир очень изменился, и твердая котировка в $35 за унцию продержалась всего-навсего 22 года, до 1968-го. Американцам предъявили столько долларов к обмену на золото, что если бы они не отказались от идеи свободной конвертации купюр с портретами президентов на солнечный металл, то очень скоро в их хранилищах остались бы только сквозняки. Были дни, когда из них уходило по 3 тонны в день.
Особенно больно били по Бреттон-Вудской архитектуре США их недавние союзники по антигитлеровской коалиции — французы, во главе с героем сопротивления Шарлем де Голлем. Боевым генералом и Президентом всех французов и француженок. Образно выражаясь, он «подвозил» сотни и сотни миллионов «вечнозеленых» и «укладывал их ящиками» перед зданием ФРС. Общая сумма достигла $1,5 млрд. Серьезные деньги для 1960-х. Терпение американцев лопнуло, и в марте 1968 года вновь открывается свободный рынок золота. Пресловутые 35 долларов остались только для операций между центральными банками. Но очень ненадолго. До 1971 года.
Как всегда, после административного сдерживания, в торгах наступает некая турбулентность. Перефразируя культовую фразу российского драматурга Эдварда Радзинского - «Поле битвы после победы принадлежит спекулянтам». 15 марта Лондонский фиксинг временно приостановлен и возобновляется в полном объеме уже 1 апреля 1968 г. Фунт уступает место доллару, как главной валюте котирования. GF проводится в две сессии. Утренняя и дневная. Последняя предваряет открытие рынков в США.
Ценовым рекордом для золотого фиксинга принято считать отметку в $850 достигнутую 21 января 1980 года. Причины — резкий рост международной напряженности, вызванный советским вторжением в Афганистан 25 декабря 1979 года и достижением нефтью локальных максимумов. Выше золото не поднималось до 2008 года. Но это были уже совсем другие доллары. С точки зрения покупательской способности и инфляционных процессов.
В 2008 году цена тройской унции преодолевает психологическую круглую отметку в $1000. Бреттон-Вудская котировка ($35) превышена в 28,5 раза всего лишь за 40 лет, после того, как Штаты отказались ее поддерживать.
Во второй половине 2011 года золото достигает абсолютного (на сегодняшний день) максимума – около $1900 за одну тройскую унцию.
Ротшильды уходят. Новые лица
2004 год стал переломным для Лондонского золотого фиксинга.
Ротшильды покидают кресло Председателя Gold Fixing. Есть разные объяснения такого шага потомков любителя почтовых голубей и автора «биржевого Ватерлоо» Натана Майера. Барон Дэвид де Ротшильд отметил, что его фингруппе уже неинтересны товарные спотовые рынки. Она концентрирует свои инвестиционные усилия на сегменте срочных контрактов. А физическими металлами пусть теперь занимаются другие.
Без Ротшильдов встречи на New Court с чашкой кофе в одной руке и телефоном в другой потеряли смысл. Формат фиксинга переходит в режим конференц-связи.
Выход «баронов» из Gold Fixing спровоцировал полную перезагрузку пятерки «избранных».
Место де Ротшильдов занимает британский банк Barclays Capital. Преемником Mocatta & Goldsmid становится Scotia-Mocatta — подразделение Bank of Scotia. Pixley & Abell и Sharps Wilkins вначале объединяются в Sharps-Pixley. Затем эту структуру поглощает Deutsche Bank.
Samuel Montagu уступает место HSBC. Появление последнего в «золотой» элите не случайно. В HSBC хранятся слитки, обеспечивающие сертификаты SPDR Gold Trust ETF. Фонд основан именно в 2004 году и его бумаги — главный биржевой инструмент по «бумажному» золоту.
Новым пятым участником фиксинга становится банк Société Générale.
Итак, цену металла начали формировать:
- Barclays Capital;
- Scotia-Mocatta;
- Deutsche Bank;
- HSBC;
- Société Générale.
В 2014 году пятерку покидает Deutsche Bank. Выход немцев превратил «фиксинговую» группу из квинтета в квартет. Впервые за 95 лет.
Падают флажки. Процедура золотого фиксинга
Важнейший атрибут золотого фиксинга — простой флажок. Маленький макет флага Великобритании - «Юнион Джека». Ключевой момент всего процесса — падение флажка, точнее флажков. Есть что-то от шахматной партии с контролем времени.
Лондонский Gold Fixing проходит (по крайней мере, совсем недавно еще проходил) дважды в день. 10.30 по Гринвичу — утренний AM fix и 15.00 — «послеполуденный» PM fix.
Что торгуется на GF
Действует железный принцип «списка хорошей доставки» - Good Delivery List, введенный впервые в далеком 1754 году. Это, своего рода, идентификация и паспортизация золотого слитка. Просто желтым металлом в Лондонском офисе баронов Ротшильдов не занимаются.
Проба — не меньше 995 частей чистого (рафинированного) золота + не больше пяти частей примесей. Чистый металла — это Au 999,9 пробы.
Вес — 350-430 тройских унций. Чаще всего, стандартные 400 тр. унций. Напомним, 1 тройская унция — 31,1034768 грамм вещества.
Поставка — от одного из 49 аффинажных заводов, по списку. Номер и маркировка выдавливаются непосредственно на слитке. Или — прикладывается соответствующий сертификат.
В отдельных случаях, покупатель может выразить желание купить нечто, выходящее за пределы Good Delivery. Пожалуйста. Рынок может пойти навстречу. Но диктовать, навязывать свои условия никто не имеет права.
London Fixing. Экскурсия
Реконструкция одного стандартного дня Лондонского золотого фиксинга до 2004 года.
Утро. В Лондоне, как обычно дождь. Косые струи заливают все вокруг. Прохожие под разноцветными зонтиками выныривают из станций подземки. Энергично работают дворники на ветровых стеклах автомобилей с правым рулем. Серую картинку оживляют яркие прямоугольные пятна красных телефонных будок и даблдекеров (двухэтажных автобусов). Лондонцы спешат на службу. Рабочий день начинается.
К крыльцу офиса банка N.M. Rothschild & Sons в деловом Сити одна за одной подъезжают пять солидных машин. Из салона каждой выходит джентльмен и старается побыстрее преодолеть короткое расстояние от дверцы авто до входных дверей. Чтобы не намочил дождь. Кто-то открывает зонт, кто-то считает это излишним. Пять автомобилей — пять джентльменов. Джентльмены представляют пять банков, проводящих Лондонский Gold Fixing.
Внизу в холле джентльмены снимают плащи и пальто и поднимаются в торговый зал - небольшую комнату на третьем этаже. На обшитых деревянными панелями стенах — портреты клиентов дома Ротшильдов — европейских монархов XVIII-XIX веков. Из мебели — темные столы и простые кресла. На столах — блокноты, стопки разграфленных листов бумаги, телефонные аппараты, калькуляторы (!) и флажки с Юнион Джеком. И все. Никаких компьютеров, мониторов, электронных табло с котировочной лентой и графиками цены. Все это членам GF не нужно. Будет отвлекать от работы.
10.30 — начало утреннего фиксинга. Председатель «собрания» (обычно, один из топов банка Ротшильда) объявляет оптимальную, на его взгляд цену тройской унции на текущий момент. Участники торгов озвучивают ее по телефонам своим дилерам и ждут заявок на покупку/продажу. Дилерские заявки формируются на основе спроса и предложения их клиентов. Таким образом, выстраивается следующая цепочка: член «золотой» пятерки (четверки) — официальный дилер — клиент дилера.
Далее, Председатель изменяет цену в соответствии с рыночными предпочтениями публики. Повышенный спрос — поднимает, превалирует предложение слитков — опускает. И так — до достижения равновесия. Итоговая разница между спросом и предложением не должна превышать пятьдесят 400-унцевых слитков.
Джентльмены, сидящие за столами в комнате с портретами королей, могут вести себя очень гибко. Они вправе сдвигать не только котировки и объемы, но и менять направление сделки: из продавца становится покупателем и наоборот. Все это позволяется до окончательной фиксации цены.
Обычный временной интервал для проведения фиксинга — до 30-40 минут. Самой длительной процедура была в «черный понедельник» фондового рынка 19 октября 1987 года. Пятерка совещалась почти 160 минут.
Процесс выравнивания цены наглядно иллюстрируется путем передвижения участником своего флажка. Пока флажок не опрокинут, он — в игре. Пока не лежат все пять флажков, фиксинг не окончен.
Опрокинут последний флажок. Все пять джентльменов согласны на выведенную стоимость одной тройской унции желтого металла. Председатель говорит фразу из двух коротких слов «The Fix».
Фиксинг сделан.
Цена выводится в трех валютах — американских долларах, британских фунтах и евро. Комиссию платит покупатель.
Крайне редко бывает так, что джентльмены не могут выйти на единую цену. Тогда Председатель фиксирует цену на свое усмотрение. Происходит «фиксинг по воле».
Выведенное значение GF по всем каналам связи передается в крупнейшие мировые финансовые центры — на несколько часов рынок получает очередной ориентир. До 15.00 по Гринвичу.
В здании на New Court, St. Swithin’s Lane происходит следующее. Служащий с бумажкой в руке спускается с третьего этажа на первый и подходит к стойке в холле. На ней — бронзовая рамка с листочком в центре. На листочке — выведенное от руки предыдущее значение фиксинга. Сотрудник вынимает листок и бросает его в мусорную корзину. Вместо него в рамку водружается принесенная бумажка с новой ценой. И так - изо дня в день. Из года в год.
Перерыв до 15.00.
15.00 — вечерний фиксинг. Абсолютно тот же процесс: объявление начальной цены — движение и опрокидывание флажков — фраза «The Fix» - смена листочка в рамке. Рабочий день окончен. Джентльмены разъезжаются — до завтра. Если завтра — не суббота, конечно.
Вечерний фиксинг — fix PM играет большую роль в мировой торговле, чем утренний, т.к. приходится на открытие американского рынка. И по нему проходят основные сделки по золоту, в том числе — бумажному.
Что пришло на смену старому золотому фиксингу
После ухода Ротшильдов в 2004 году, Лондонский фиксинг становится другим. Процесс принял ускоренный и необратимый характер в 2014 году, когда пятерку покинул Deutsche Bank. Ушли в прошлое, овеянные традициями, заседания на третьем этаже здания на New Court с флажками, телефонами и калькуляторами.
Еще в 1987 году Банком Англии создается Ассоциация Лондонского рынка драгметаллов (LBMA), которая, с каждым годом играет все более заметную роль в организации и регулировании рынка золота. Подобные структуры обозначаются английским термином - umbrella organization (зонтичная/объединяющая организация).
И вот, осенью 2014 г. информагентства сообщили, что LBMA решила передать функции Gold Fixing на ICE Benchmark Administration (IBA). IBA входит в состав глобальной биржевой структуры IntercontinentalExchange (ICE), одним из подразделений которой является культовая NYSE.
Начало работы IBA по формированию цены на желтый металл - первый квартал 2015 года. Новый фиксинг именуется LBMA Gold Price. Фиксацию проводят, по-прежнему, дважды в день в 10.30 и 15.00 по Гринвичу. Предполагается, что серьезными игроками на вновь создаваемом GF станут китайские банки – крупнейшие современные держатели физического золота. Правда, у китайцев есть планы и по созданию собственного фиксинга в юанях на Шанхайской бирже.
Еще одной новостью, касающейся текущих реалий торговли золотом, стало известие о том, что в ней собирается принимать активное участие один из крупнейших в мире инвестбанков - Goldman Sachs. Ходят упорные слухи, что GS находится под значительным влиянием Ротшильдов.
Ротшильды ушли, но ненадолго?
Вместо заключения
Ночь упала внезапно и сразу, как ножом, отсекла день. Как это бывает в горах.
- Папа, мне холодно, - захныкала девочка.
- А я хочу есть, - произнес мальчик.
Отец оглядел убогую лачугу. Глиняный пол, большой валун вместо стола, и камни поменьше вокруг. Больше - ничего. За стенами – темнота, скалы и выстуженный воздух, обжигающий легкие при каждом вдохе.
«Нда. Сюжет. Но делать нечего», - подумал отец. «Детей надо обогреть и накормить. До утра без огня они не протянут».
С помощью ножа он выкопал маленькую ямку под валуном и положил в нее первую пачку стодолларовых купюр. Вспыхнула спичка, осветив на несколько секунд напряженные лица ребятишек. Отец поднес ее к банкноте. Портрет Франклина съежился, вспучился и вспыхнул желтым огоньком. Немного посмотрев, как разгорается пламя, отец стал распаковывать сверток с провизией. Дети придвинулись поближе к огню…
В октябре 2009 года Себастьян Марроками вспоминал, как скрываясь от шедших по следу агентов спецслужб, его отец он и сестра оказались в укрытии высоко в горах. Ночью было очень холодно, и чтобы согреть сына с дочерью и приготовить еду, отец Себастьяна сжег наличными почти два миллиона долларов.
Звали отца – Пабло Эскобар.
«У всего на свете есть цена, и самое важное — это умение правильно ее определить».
Фраза, авторство которой приписывают колумбийскому наркобарону и заботливому отцу, вполне могла бы стать девизом и для золотого фиксинга. Если, конечно, его участники захотели бы воспользоваться изречением от Пабло Эскобара.