Биржевые аналитики почти всегда ошибаются с прогнозами – это факт, всем известный. Но почему неглупые высокообразованные люди, имеющие часто за плечами огромный опыт анализа экономической информации, в итоге почти всегда тычут пальцем в небо?
Конечно, можно просто обратиться к принципу меньшинства победителей и все им объяснить. Действительно, все биржевые аналитики сами по себе образуют большую массу людей, в которой только меньшинство является более-менее продвинутым – мудрыми и прозорливыми талантами, а остальное большинство – обычная серость, «троечники» так сказать.
Но, по-моему, не только в этом дело.
Обратимся к самому объекту исследований – биржевому рынку и реальной экономике.
Понятное дело, что первый и второй соответствуют друг другу с той точностью, которую обеспечивает практический арбитраж между ними — если, первое сильно отрывается от второго – это привлекает большие толпы заметивших это игроков, которые своими действиями сносят такую арбитражную возможность рано или поздно. Масштабы этой точности соответствия – вопрос дискуссионный. Однако, если она огромна, и первое не соответствует второму, а именно биржевые рынки не соответствуют или почти не соответствует реальной экономике, тогда дальнейшие рассуждения о возможностях анализа биржевых рынков на основании данных о реальной экономике можно на этом и закончить – такой анализ бессмысленен и точка.
Но допустим, что такое соответствие есть, и биржевые рынки соответствуют реальной экономике с достаточной с практической точки зрения точностью, что они значимо скоррелированы.
Можно ли в таком варианте использовать данные о реальной экономике в качестве прогноза биржевых рынков?
По-моему, опять нет!
Теперь уже из-за большой временной разницы отображения тех и других. Так информация о биржевых рынках поступает к их участникам мгновенно, в то время как информация о реальной экономике поступает публике с огромной задержкой.
Такие задержки образуются на двух стадиях.
Сначала информация сильно задерживается на стадии ответственных за тот или иной участок лиц, например, менеджеров отделов госструктур или компаний (начальников производств, реализации, маркетинга и пр.). Такая задержка по-человечески естественна –как никому не хочется делиться успехами с конкурентами раньше времени, так и «выносить сор из избы» тоже не хочется, и будут «заметать под ковер», не обнародуя вышестоящим инстанциям, как можно дольше оттягивая ситуацию. Эта стадия временной задержки, по-моему, самая сильная.
Но затем информация «подтормаживается» и на стадии обработки, когда соответствующие аналитические отделы ее просто перерабатывают, чтоб получить агрегированные внятные отчеты с удобочитаемыми цифрами и графиками. Это уже чисто техническая задержка.
И пока биржевой аналитик какого-нибудь инвестбанка выдаст на гора готовый к рассмотрению отчет-прогноз, информация о реальной экономике пройдет до этого эпохального события через множество вышеописанных стадий, задерживаясь на каждом этаже то первым, то вторым способом.
В итоге, если на современных биржевых рынках речь идет о миллисекундах задержек между реальностью и ее отображением на наших экранах, то в случае реальной экономики мы имеем дело с временными задержками, исчисляемыми обычно месяцами, хорошо если неделями.
Получается, биржевые аналитики наблюдают и анализируют события экономики, свершившиеся по биржевым меркам достаточно давно. Как астрономы, наблюдая свет далеких звезд, имеют дело с событиями давно прошедших дней. Обладая сильно устаревшей информацией о реальной экономике, пытаются прогнозировать биржевые рынки с мгновенным отображением действительности (повторюсь, вариант, когда они вообще не соответствуют действительности, тем более не дает нам шансов на такой прогноз).
Конечно, здравый смысл подсказывает, что эффективней делать с точностью до наоборот – данными с биржевых рынков, раз они сильно более оперативны, прогнозировать реальную ситуацию в экономике (кстати, почему бы и нет?). Но вот что-то мало спроса на такие прогнозы, и как следствие, рынка таких прогнозов нет.
Зато, какой есть рынок на прогнозы биржевых рынков!
Ну и куча агентов этого рынка, как следствие, регулярно садящихся в калошу.
Алексей Всемирнов, эксперт h2t.ru
H2T