Грозит ли дефолт: Банкротство Детройта

 
Банкротство Детройта может побороть последние сомнения тех, кто думает, стоит ли покупать акции?
 

Вид Детройта

                       
Столица американского автопрома Детройт заявил о крупнейшем банкротстве муниципалитета в истории США. Обязательства города превышают 18 млрд долларов. На продажу активов города уйдут годы.
Банкротства в США были и до этого, но не такие крупные.
 

 Дефолты городов США
 
Кризис 2008 года навёл многих на размышления о том, стоит ли покупать акции. В 2013 году, когда акции достигли новых исторических максимумов, оправданность вложений больше не вызывает сомнений. Но американские облигации до недавнего времени считались сопоставимыми по риску и выгодам.
 
По мере того как Детройт двигался к банкротству, всё больше аналитиков называли муниципальные облигации недооцененными, а акции переоцененными. Закономерный итог — прямая противоположность общему мнению: акции выросли в цене на четверть, ETF по муниципальным бумагам Детройта потеряли 25%.
 
На главном конкуренте фондового рынка — облигациях — произошло немыслимое. Владельцы облигаций Детройта будут бороться за имущество не только с 20 тысячами пенсионеров, которые находятся на балансе города, но и с упрямым фактом: активы города в 18 раз меньше обязательств.
 
 
Муниципальные облигации Мичигана и индекс S&P

Банкротство Детройта проясняет механизмы дефолта США: государство помогает только тем, кто вносит ощутимый вклад в рост экономики. Когда в 2009 году обанкротились Chrysler Group LLC и General Motors Co, на их спасение у государства ушло 80 млрд долларов. Но от помощи Детройту федеральный центр сразу же открестился.
Экономическая причина банкротства Детройта заключается в том, что город стал менее популярным местом для жизни. С почти 2 млн человек в 1950 году его население сократилось до 700 тысяч. При этом, с корпоративной точки зрения, жизнь кипела, автопром рос семимильными шагами.
 
 
Американские корпорации — единственное почему Детройт остался городом

Как и возможным дефолтом США, корень зла в банкротстве Детройта зарыт на жилищном рынке. Помощь со стороны штата Мичиган была срезана, цены на недвижимость просели. Вследствие этого уменьшились налоговые поступления. Операционные издержки по поддержанию инфраструктуры остались, равно как и долгосрочные обязательства по пенсионному и медицинскому страхованию для рабочих города.
До поры до времени город мог занимать и рефинансировать одни кредиты другими, но после утроения уровня безработицы с начала нулевых и взрывного роста преступности проектов, под которым можно было занять, практически не осталось, что и послужило причиной банкротства Детройта.  Отчасти поэтому власти, опасаясь дефолта США, первым делом взялись за снижение безработицы.
 
Ипотека США

Мэр Детройта, республиканец Рик Шнайдер сказал, что банкротство — «это трудное и болезненное решение, но я полагаю, что нет других реалистичных вариантов. Ситуация с упадком Детройта создавалась в течение 60 лет. С финансовой точки зрения, давайте буду откровенным: Детройт на мели».  
Дефолт США менее вероятен, чем банкротство Детройта, по одной простой причине: американцев в целом никто не подгоняет, так как у федерального центра слишком мало имущества.
Решение по Детройту хотели принять в пятницу, но приняли на день раньше под давлением судебных исков, так как один из истцов, пенсионный фонд, уже попытался заблокировать процедуру банкротства.

Тучи сгущаются над Детройтом

Как и в случае с возможным дефолтом США, активы для погашения долга будет очень сложно найти, а выплаты, в том числе по пенсиям, уже просрочены. По документам, город дал обязательство заплатить некоторым кредиторам 75% от долга на сумму 340 млн долларов, и это позволит ему получить дополнительно 11 млн долларов в месяц от налогов на казино, которые использовались в качестве обеспечения по кредитам.
Если дефолт США всё-таки произойдёт, то он пойдёт по детройтскому сценарию. Кредиторам по необеспеченным займам просто не повезёт. В Детройте им предложили 2 млрд долларов взамен 11 млрд долларов долга. Сюда попали муниципальные облигации, обеспеченные общей гарантией властей штатов и муниципалитетов. Таким образом, город как бы намекнул, что в ответе за него будет, в лучшем случае, штат Мичиган. При этом не только федеральный центр, но и штат пока не готовы прийти на помощь.
Единственным выходом из банкротства Детройта остаётся распродажа активов. Но проблема в том, что капитальных активов на балансе города 6,84 млрд долларов, а обязательств — вполовину больше.
 
Финансовая отчётность Детройта

Согласно официальному отчёту Детройта, доходы от налогов, сборов и инвестиций города составляют 1,52 млрд долларов в год. При этом общая задолженность Детройта, по тому же документу, составляла 10,68 млрд долларов, будучи лишь немногим больше общих активов 10,3 млрд долларов. Сейчас мэр говорит о том, что обязательства 18 млрд долларов. Следовательно, они были недооценены.  
Банкротство Детройта может сильно сбить цены на муниципальные облигации близлежащих городов США и, возможно, привести к потере доверия инвесторов к этому классу активов.
 
 
Детройт умер. Да здравствует Детройт!