Длинный хедж – приобретение фьючерсного контракта или опциона для защиты короткой позиции от неблагоприятных ценовых изменений. Наиболее простой способ хеджирования короткой позиции – покупка опциона колл; если стоимость актива вопреки прогнозам инвестора будет расти, прибыль по деривативу частично или целиком покроет убытки инвестора по шорту. В идеальном случае убыток перекрывается полностью, однако, такие случаи малочисленны – чаще используются операции с частичным покрытием, которые носят название продажи с коэффициентом.

Техника длинного хеджирования на примере

Для примера используем нефтеперерабатывающую компанию, которая покупает нефть Urals по 40 долларов США за баррель, и эта цена ее полностью устраивает. Цена актуальна на 1 мая. Однако у руководства компании есть опасения, что через три месяца произойдет значительный рост стоимости нефти, вследствие чего производство перестанет приносить прибыль. Чтобы застраховать цену, компания приобретает фьючерсный контракт на нефть Urals с датой исполнения через 3 месяца, таким образом формируя длинный хедж.

Предположим, что прогноз оказался верным – стоимость нефти выросла до 50 долларов США 1 августа. Прибыль по фьючерсному контракту составила по 10 долларов на каждый баррель (50 $ - 40 $). То есть даже несмотря на общее повышение цены, компания имеет право приобрести указанное во фьючерсном контракте количество баррелей по прежней цене, которая ее устраивала.

Взаимосвязь цен наличного товара и хеджирующего фьючерса отражена следующим графиком:

Длинное хеджирование чаще всего используется посредническими организациями, вынужденными постоянно работать с большим объемом заказов, а также компаниями-переработчиками.

Выгоды и недостатки длинного хеджирования

Помимо минимизации риска у длинного хеджа есть ряд других преимуществ:

• Качественно выстроенная программа хеджирования дает возможность снизить не только риски, но и затраты предприятия. Длинный хедж увеличивает капитал и стабилизирует доходы.

• Компании проще получить финансирование от кредитных организаций. Банки с большей охотой принимают в качестве залога именно захеджированные активы.

• Длинный хедж избавляет руководителей компании от необходимости пересматривать политику запасов и заключать дорогостоящие форвардные соглашения.

К недостаткам можно отнести следующее:

• Если компания производит широкий спектр продуктов, придется покупать множество разных фьючерсов, что повысит базисный риск. Этот недостаток особенно актуален для компаний, которые торгуют разными видами сырья.

• Компании приходится отказываться от возможного получения дополнительной прибыли при падении цены хеджируемой покупкой актива.

• Компании требуется качественная система внутреннего контроля за бумажными (фьючерсными) сделками – это может привести к дополнительным издержкам.