Григорий Богданов Добрый день, уважаемые читатели.
Произошло очищение рынка. Многих неуверенно стоявших на ногах просто смело лавиной нисходящих котировок. Всех кто перебрал с рисками или не знал, что он покупает - на рынке не принято заниматься поисками или раскопками, рынок живет дальше и мы живем дальше. Эйфория сменяется паникой, паника сменяется молчанием. Пустотой. Паузой. И на свежем снегу появятся совсем новые следы.
Интересно, из каких бумаг повыкидывало держателей. Башнефть, Газпромнефть, Газпром, ГМК Норникель, ИнтерРао, ММК, Распадская, Фосагро, ФСК ЕЭС... что объединяет эти компании? Все они закрыли 2016 год великолепно, многие из них готовы заплатить достойные дивиденды своим акционерам. Качество компаний неоспоримое и огромное количество держателей, осознавая это, покупали их акции. Принцип "Знай, что ты покупаешь" важнейший, особенно на фондовом рынке, где компании могут стагнировать или банкротиться, но это лишь отправная точка. Это диагностика, на которой не просто не заканчивается работа с компанией - работа только начинается и только дальнейшее терпеливое ожидание вкупе с работой с позицией позволяют рассчитывать на положительную отдачу.
Сезон отчетности в разгаре и за редкими исключениями отчеты радуют. Тем не менее самое интересное еще впереди: нас ждет развитие истории с дивидендами госкомпаний. По сообщениям первых лиц государства совещание по данному вопросу должно состояться уже в марте. Не приходится сомневаться, что любое решение приведет к усилению волатильности на рынке. Положительное решение подтвердит факт потенциальных высоких выплат. Отрицательное решение скорее всего затмит глаза многим участникам и заставит забыть, что невыплаченные деньги компания не выкидывает, а оставляет внутри компании. Эти деньги могут достойно послужить компании либо использоваться для выплаты несколько позже: практика выплаты из нераспределенной прибыли прошлых лет существует и не единична.
Другая история, за которой следят рыночные участники, связана с изменением ставки ЦБ РФ. Ближайшее заседание состоится 24 марта, однако сомнения в изменении ставки на ближайшем заседании уже успел посеять Президент, заявив что "необоснованное и преждевременное снижение ключевой ставки Центробанка РФ может привести к инфляции и ослаблению рубля и в результате - к уменьшению инвестиционных возможностей". Так или иначе следует дождаться конкретного решения (равно как и постановлением правительства по дивидендам госкомпаний) и принимать в работу уже факт. Ожидания же видны невооруженным глазом: дальние ОФЗ уже примерно на полпроцента ниже в доходности, их покупают в ожидании дальнейшего роста по мере уменьшения ключевой ставки. Сейчас это популярная тема и многие хотят запрыгнуть в поезд, пока он не начал набирать серьезную скорость.
Основная идея, с которой я продолжаю работать, это Газпром. Примечательно, что Газпром не затронул даже малейший отскок рынка в последние дни. Давление велико, доверия мало. В цену уже на мой взгляд полностью заложен риск не только отмены постановления правительства о 50% распределении прибыли, но и неисполнения компанией данного постановления. О Газпроме я пишу в каждой статье, поэтому повторяться не буду, все доводы можно перечитать в предыдущих статьях или задав вопрос в комментариях. Это одна из лучших позиционных стоимостных идей на текущий момент, где любой контраргумент закрывается новым аргументом.
Напомню, что я продаю путы 13 000 и в худшем случае готов выйти на поставку акций или поработать с поставленным фьючерсом. Необходимо адекватно подходить к рискам и в идеале худший сценарий для вас должен сохраняться бесплечевым.
Лучшая идея мартовской экспирации - серебро - отработала себя великолепно. Удалось заработать и на продаже путов и на росте фьючерсов и мы не ушли далеко от проданных коллов. Все прошло просто замечательно, но прежде чем возвращаться к работе с серебром, хотелось бы видеть некоторый откат вниз. Ближайшие путы дают около 20% годовых при бесплечевой продаже, меня устраивает доходность, однако войти хотелось бы ближе к 17.00. Хочется верить, что ликвидность к этому моменту будет хоть в каком-то количестве и идея будет реализуема.
По большинству ликвидных срочных контрактов я пока вне каких-либо идей. Волатильность в РТС так и не подросла, а я так ничего и не продал в момент падения фьючерса ниже 105 000. Сейчас при некоторой консолидации выглядит интересно стреддл на 110 000 с дальнейшим управлением. Доллар активно падает и скорее всего снова выбьет стопы покупателей. На подобном движении можно было бы чуть позже снова попытаться подобрать его коллами, но момент нужно выждать. Нефть вышла из боковика и мне снова неинтерсна. Сбербанк имеет все карты на руках, чтобы снова наказать шортистов, однако история с Газпромом мне нравится больше.
На фондовом рынке несколько приуныла история с покупкой МВидео. ФАС уже дала свое одобрение на проведение сделки, однако по плану фиксация цены будет исходить из оценки в 7$ на дату фиксации курса. По мере падения валюты апсайд сократился почти до нуля. Будет интересно, если при выносе стопов на долларе из МВидео потянутся на выход нервные покупатели и продавят котировки вниз, увеличивая апсайд. Тогда ближе к 360 руб. можно было бы и поучаствовать в этой истории.
Примечательно, что компании переживающие не лучшие свои времена почти не пострадали на февральском сливе. К примеру, мы видим что Магнит сейчас даже немного подрастает и снова привлекателен для возможного шорта. Согласно календарю инвестора на сайте компании отчетность ожидается 24 марта, сомнительно, что она будет отличной, в то же время замечено, что перед плохими новостями бумага любит подрасти.
При прочих равных шорт акций является рискованной и спекулятивной процедурой, в рамках которой время работает против трейдера. Поэтому я в целом учитывая текущие маржинальные ставки не разделяю шортовые идеи по акциям. Сомнительное удовольствие платить 13-15% годовых за поддержание позиции. Шорт фьючерса не уменьшает рискованность всего этого мероприятия, но убирает плату за шорт и более того вводит получение контанго. На текущий момент контанго по Магниту составляет примерно 4,5% годовых. Это немного, но любой согласится, что гораздо лучше получать небольшую отдачу, чем нести солидную плату. Вероятно, я в ближайшее время попробую зашортить бумагу в 4 раз.
Напоследок хотел бы несколько слов сказать о ФСК ЕЭС. Февральско-мартовское движение в бумаге можно назвать одним из самых волатильных на рынке, в отношении компании поступают противоречивые высказывания. Кто-то восторгается ей, некоторые призывают шортить, мало кого она оставляет равнодушной.
На мой взгляд сейчас бумаги ФСК являются самой интересной идеей на рынке для стоимостного и доходного инвестора. Проанализируем ту информацию, которая на текущий момент доступна.
Мажоритарным акционером ФСК ЕЭС является холдинг Россети, однако несмотря на имущественное владение, голосующим мажоритарием является Государство в лице Росимущества, в Россетях Государство является и владеющим и голосующим мажоритарем. Однако как я отметил ранее в статье, мы не знаем пока окончательную позицию Государства по дивидендам. Также мы не знаем данные отчета МСФО, который еще не вышел.
Тем не менее ранее была оглашена позиция Минэнерго по поводу дивидендов в размере 25% РСБУ. Эта инициатива обескураживающе была воспринята рынком, поэтому можно рассмотреть этот сценарий как наихудший. По РСБУ компания заработала 106 млрд. руб., количество акций 1 274 665 323 063 штук, 25% от прибыли на акцию дает нам 2 копейки при цене 19 копеек. И это "плохой" сценарий.
Я не люблю разбирать популярные идеи о которых все говорят. Но вот тут просто животрепещущее непонимание того, ЧТО покупают люди. В момент падения котировки сразу забывается потенциальная прибыль в формате дивидендов (то что Россети и Государство качнут дивы даже не обсуждается), забывается, что у компании выросла прибыль, забывается что компания на рынке стоит 243 млрд. руб., имея капитал в 695 млрд. руб. И вроде как все эти данные находятся в открытом доступе и нужно просто сложить 2+2, но никто о них не знает...
Желаю вам всего наилучшего и думайте только своей головой!