Клевцов Антон Макро
Индекс деловой активности сферы услуг от ISM в США резко упал до 49,4 в апреле (консенсус 52, 51,4 ранее), отразив первое сокращение активности в секторе услуг с декабря 2022 года. Компонент новых заказов рос медленнее (52,2 против 54,4 в марте), а объем производства значительно сократился (50,9 против 57,4), что заставило компании сокращать рабочие места более быстрыми темпами (45,9 против 48,5), что ознаменовало третий период снижения занятости. В то же время цены резко выросли (59,2 против 53,4) на фоне повышения стоимости химикатов, металлов, топлива и продуктов питания, что свидетельствует о широком инфляционном давлении:
Рынок труда
Рынок труда продолжает пополняться новыми рабочими местами. Последние данные свидетельствуют о значительном замедлении темпов роста по сравнению с высокими темпами, наблюдавшимися в первом квартале. В апреле американские работодатели создали 175 тыс. рабочих мест (консенсус 240 тыс., 300 тыс. ранее). Это был 40-й месяц роста подряд:
Рост заработной платы замедляется. Средняя почасовая заработная плата в апреле выросла на +0,2% в месячном исчислении, что ниже мартовского показателя в +0,3%. В годовом исчислении этот показатель вырос на +3,9%, что является самым низким показателем с июня 2021 года:
Уровень безработицы вырос за месяц до 3,9% (консенсус 3,8%, 3,8% ранее). Это был 27-й месяц подряд ниже 4%. Хотя этот показатель выше минимума цикла в 3,4%, он продолжает оставаться вблизи 50-летних минимумов:
Что делают другие?
Риск концентрации в ETF, взвешенных по рыночной капитализации, стимулирует интерес инвесторов к равновзвешенным альтернативам для более сбалансированной позиции:
Позиционирование инвесторов в акциях мега-капитализации фактора роста и сектора технологий сейчас находится значительно ниже экстремальных значений двухмесячной давности:
Институциональные инвесторы
Как и ожидалось, CTA распродали акций США на -$40 млрд, сейчас их позиционирование в акции США находится на минимальном уровне за весь 2024 год. Команда Bank of America говорит, что позиционирование акций CTA в ближайшей перспективе выглядит относительно стабильным. Однако "Модель по-прежнему указывает на то, что CTA, скорее всего, будут склоняться к постепенным продажам, поскольку ценовой тренд всё еще снижается". Однако давление продаж в Европе сильнее, чем в США:
Хедж-фонды перешли в азиатский регион самыми быстрыми темпами за последние 3 месяца, что было обусловлено исключительно длинными покупками:
- После двух недель чистых продаж в регионе EM Asia (развивающиеся страны Азии) наблюдалась самая крупная чистая покупка за последние 3 месяца, вызванная исключительно длинными покупками.
- Акции Тайваня, Китая, Индии и Южной Кореи на этой неделе покупались. В китайских акциях наблюдалась самая крупная чистая покупка за последние 3 месяца. Хедж-фонды покупали китайские акции нетто в течение 5 из последних 6 недель.
- На неделе 8 из 11 секторов покупались в регионе EM Asia, в условном выражении лидировали технологии, финансы и промышленность, а единственными проданными секторами были коммуникации, материалы и недвижимость.
- EM Asia теперь составляет 12,5% от общей позиции хедж-фондов (по сравнению с 10,4% на начало 2024 года).
Доля акций EM Asia в портфелях хедж-фондов Акции сектора промышленности хедж-фонды покупали во всех регионах, в этом секторе был зафиксирован самый большой объем покупок за последние 9 недель:
- Промышленный сектор был самым покупаемым сектором на этой неделе, благодаря тому, что длинные покупки превысили короткие продажи (2,5 к 1). Сектор покупался уже 4-ю неделю подряд, и в нем наблюдалась самая большая условная покупка за последние 9 недель.
- Сектор покупали в каждом регионе на, в условном выражении лидировали Европа, Северная Америка и EM Asia.
- В настоящее время хедж-фонды имеют избыточный вес в этом секторе по отношению к индексу MSCI World на +3,7%, что соответствует 5-летним максимумам:
Позиционирование хедж-фондов в акции сектора промышленности Индексы
Соотношение стоимости акций между развивающимися рынками и США находится на нижней границе долгосрочного диапазона. Но этот график также служит предостережением, что процесс смены тенденции может быть многолетней работой:
Соотношение стоимости акций между развивающимися рынками и США В этом сезоне отчётов количество новых объявлений об обратном выкупе акций значительно возросло ($262 млрд на данный момент), и хотя несколько громких компаний привлекли к себе наибольшее внимание, бум распространяется и на другие компании:
Количество новых объявлений об обратном выкупе акций EPS
По данным 80% отчитавшихся компаний, операционная прибыль на акцию S&P 500 в первом квартале выросла на 5%, что стало пятым кварталом положительного роста подряд по сравнению с предыдущим годом:
Операционная прибыль компаний индекса S&P 500, г/г Успехов в торговле!
Больше полезного контента на эти и другие темы вы найдете в моем Телеграм канале "Антон Клевцов": https://t.me/traderanswers