Opportunity: Zumiez (Nasdaq: ZUMZ) выдержит новогоднюю коррекцию

Необходимость тщательнее выбирать акции по фундаментальной стоимости заставляет обратить внимание на ритейлера товаров для скейтборда и сноуборда Zumiez (Nasdaq: ZUMZ).

На наш взгляд, акции ZUMZ способны в течение квартала вырасти к 32 долларам.

Финансовые показатели ZUMZ

ZUMZ в 3-м квартале показал:

• прибыль на акцию 46 центов за счёт улучшения динамики показателей в категориях аксессуаров, товаров для молодёжи и товаров долговременного пользования, к которой относится значительная часть продукции для занятий скейтбордом (кстати, интересно, что компания справилась со спадом в категориях товаров для детей и для мужчин),
• рост общих продаж на 6,2% и сопоставимых продаж на 1,5% за счёт расширения числа покупок и количества единиц продукции в одной покупке (ZUMZ сумела выдержать уменьшение средней суммы трансакции и средней стоимости единицы продукции),
• рост продаж через интернет на 7,9% до 11% от общего объёма,
• рост продаж в Чёрную пятницу на 11,2% и в ноябре в целом на 16,3%,
• рост запасов на 15% в год без изменения запасов на квадратный метр (за счёт увеличения европейских площадей),
• сокращение рентабельности продаж по валовой прибыли (выручка за вычетом себестоимости) на 100 базисных пунктов до 37%, но только за счёт стоимости развития интернет-магазина и стоимости арендуемых площадей,
• решение о выкупе акций на 30 млн долларов в срок до 31 января.

Мультипликативный анализ акций ZUMZ на Nasdaq

По мультипликаторам прибыли и продаж ZUMZ недооценен:

1. cредняя цена к прибыли по акциям ZUMZ за последние 5 лет около 25, при нынешних около 19,
2. курс акций компании находится около стоимости продаж на одну бумагу, при долгосрочном уровне около 1,3 стоимости продаж на одну бумагу и максимуме 2,3,
3. стоимость предприятия к прибыли до процентов, налогов и амортизации подтягивается к долгосрочному уровню 9,3, но далёк от максимума 18,3,
4. стоимость компании к её продажам вблизи пятилетней средней 1,1, но далеко от максимума 1,96.

Прогноз по развитию бизнеса ZUMZ

ZUMZ в 4-м квартале предсказывает:

1. прибыль на акцию хуже ожиданий, 60-66 центов, включая 5 центов с купленного Голубого Томата (Blue Tomato),
2. рост сопоставимых продаж прогнозируется в пределах от -1% до +2%,
3. чистая выручка ожидается около 230-237 млн долларов.

В ближайшее время от ZUMZ можно ждать:

• адекватного позиционирования для привлечения лучших брендов,
• скромных капиталовложений в пределах 4-5% от выручки,
• отсутствия сложностей с выплатой долга: у компании 3,12 доллара на акцию денежных средств, что в 47 раз больше долга,
• роста сопоставимых продаж за декабрь на 2,0%,
• прибыли на акцию за 2013 финансовый год - +1,5 доллара, в 2014 году - +1,7 доллара, в 2015 году - +1,93 доллара,
• роста числа магазинов: менеджмент видит возможность для расширения сети в Северной Америке до 660 магазинов, с августа по ноябрь открыто 20 точек, следовательно, есть потенциал роста,
• роста акций к нашему целевому уровню 19 прогнозных прибылей на акцию за 2014 год, или около 32,3 доллара, и к вершинам годового диапазона около 33,5 доллара.