alexanderuss 
Я не знаю, пользуетесь ли вы хеджированием в своей деятельности на фондовой бирже. Могу сказать лишь одно – использовать єтот инструмент в практике очень желательно. Особенно, если вы цените свой капитал, желаете его сохранить и приумножить. На удивление многие участники рынка слабо себе представляют особенности хеджирования, его преимущества и основные тонкости использования. В данной статье я постараюсь заполнить определенный информационный вакуум.
Термин «хеджирование»
Если вам приходится часто вращаться в биржевой, банковской или коммерческой сфере деятельности, то термин «хеджирование» вы однозначно встречали. По сути, хеджирование – это модная формулировка известного нам слова страхование. Страховаться можно от чего угодно, к примеру, от изменения цены того или иного актива при завершении сделки. Компания, которая осуществляется хеджирование (страхование) сделки, может держать свои денежные потоки и контролировать объем будущих финансовых вливаний или затрат. С помощью хеджирования можно свести к минимуму или же полностью устранить собственные убытки. «Хедж» - это операция, в результате проведения которой снижаются инвестиционные риски. Конечно, данное определение довольно «узкое» и в современной инвестиционной деятельности его используют в более широком смысле. Но в любом случае суть «страховки» остается неизменной.Цель хеджирования
Основная цель хеджирования – это не извлечение дополнительного дохода, как думают многие новички. Более того – многие организации вынуждены отказаться от шанса приумножить свой каптал ради собственной безопасности. К примеру, производитель мог бы больше заработать на росте цен, а экспортер – на снижении курса валюты. Но в условиях рынка лучше отказаться от части вероятной прибыли, чем в один момент потерять абсолютно все.Как работает хеджер?
При выполнении любой операции на срочном рынке хеджер перекладывает часть ответственности на плечи другого контрагента. С другой стороны (в роли контрагента) может выступать такой же участник рынка, желающих застраховаться от вероятных убытков. Есть и другой вариант. Здесь в роли второго лица может выступать спекулянт, который зарабатывает на разнице цен (сегодня данное направление становится все более популярным).
От чего страховаться?
Инструменты рынка срочных контрактов позволяют хеджеру застраховаться от целого ряда неприятных рисков. К примеру, потребители товара и его производители страхуются от резких изменений в ценовой политике, экспортеры и импортеры продукции – от опасности падения (роста) валютного курса, кредиторы и заемщики – от роста (падения) процентных ставок, а держатели финансовых активов – от вероятного падения их стоимости. В общем, каждый старается защитить свой капитал всеми силами и любой ценой. Все указанные риски можно и нужно хеджировать, ведь доход любой компании или частного инвестора во многом зависит от курса обмена валют, процентных ставок, стоимости товаров и так далее. Для многих производственных компаний хеджирование является основой успешной деятельности. В качестве источников риска может выступать нереализованная продукция, низкая урожайность, уже заключенные форвардные договора и так далее. В любом бизнесе не исключены ценовые риски, если:- стоимость исходных материалов или услуг на продукцию организацию не зафиксированы;
- организация не имеет права проставлять стоимость выходного товара с сохранением объемов продаж;
- организация не имеет возможности самостоятельно проставлять стоимость исходных материалов или услуг.
Чего ожидать?
Благодаря параллельному движению фьючерсной и спот-цены хеджер имеет все шансы возместить собственные потери (если таковые имели место на реальном рынке). Конечно, стоимость постоянно меняется (она не фиксирована), но вот предел колебаний остается чаще всего одинаковым. К сожалению, хеджирование не всегда может сработать. Приходится констатировать наличие остаточных рисков, которые вызваны изменчивостью базиса. Если в момент закрытия контракта имеет место разница в ценах на срочном и спот-рынках, то доход и убыток вряд ли будут уравновешены. К чему это приводит? В большинстве случаев к убыткам хеджера, который, казалось бы, принял все необходимые меры. Как показывает практика, успех хеджирования зависит от целого ряда факторов, в том числе и от уровня корреляции фьючерсных и наличных цен. Если уровень высокий, то хеджирование более эффективно. Но и в этом случае есть риски, что фьючерсная цена не полностью перекроет убыток и не убережет от скачков наличной стоимости. Наибольшую сложность вызывает выбор биржевого товара, который сможет соответствовать активу хеджирования – товару или финансовому активу. В такой ситуации приходится проводить более глубокий анализ биржевых товаров на факт их эффективности при хеджировании той или иной товарной позиции. Вы должны помнить, что в случае резкого изменения цены, часто меняется и объемы сбыта. В такой ситуации есть большой шанс наткнуться на пере- или недохеджирование. Обе ситуации крайне негативно влияют на общий доход компании. Единственным вариантом в такой ситуации является динамическое хеджирование. Оно более гибкое и позволяет учесть большую часть существующих рисков.
Определяемся с инструментами хеджирования
Одной из наиболее сложных задач является выбор инструмента хеджирования. Их можно условно разделить на два основных вида:- к биржевым инструментам хеджирования относятся опционы и фьючерсы. Преимущества – высокая надежность (в качестве контрагента по каждой из сделок выступает расчетная палата), высокая ликвидность (открывать и закрывать позицию можно по желанию, в любой удобный момент), доступность (вести торговлю реально с любого уголка планеты). Недостатки – наличие целого ряда ограничений, которые не дают реализовать задуманное в полной мере. В частности, есть определенные запреты по размеру партии, типу товара, сроку и условиям поставки.
- к внебиржевым инструментам относятся свопы и форвардные контракты. Здесь также есть свои отличительные особенности.
Преимущества внебиржевых инструментов в том, что они в полной мере учитывают требования каждого конкретного клиента по размерам партии, типу товара, а также условиям поставки.
Недостатков здесь больше, чем в первом случае – низкий уровень ликвидности, сложности выбора контрагента, большие накладные расходы, высокий риск невыполнения своих обязательств, низкий уровень ликвидности и так далее.
Некоторые внебиржевые инструменты способны покрывать периоды до нескольких лет – здесь нет ежедневных требований по вариационной марже. Но важно учитывать другую тонкость – наличие кредитного лимита.
Чтобы правильно выбрать инструмент хеджирования, вы должны в полном объеме провести анализ особенностей и перспектив того или иного способа хеджирования. При этом стоит учесть все нюансы, в том числе перспективы отрасли, особенности экономики и прочих факторов.
Стратегии хеджирования
Использование нескольких инструментов хеджирования одновременно – это полноценная стратегия хеджирования. В данном разделе я не буду углубляться в теорию. Приведу лишь один интересный пример стратегии хеджирования на бинарных опционах. Итак, стратегия рассчитана на продолжительность около 7-10 часов, поэтому запасайтесь терпением. Торговля может вестись неустойчивыми (волатильными) активами. Это необходимо, чтобы стоимость актива не успела резко поменяться в одном и в другом направлении. Рассмотрим пример на наиболее популярной валютной паре - EUR/USD. Изучаем историю актива и определяем момент входа на рынок. Самое главное определить максимальную и минимальную точку. Ну и, естественно, среднее значение.
По графику видно, что где-то в 11 часов дня валюта достигает своего минимального значения, к 6 часам вечера – максимального, а к 8 часам вечера возвращается к первоначальному состоянию. Исходя из этого, не сложно подобрать время входа на рынок и выхода из него.
На следующий день ровно в 12.00 можно открывать позицию в рост (как раз в момент разворота цены). Время окончания сделки – 8 часов вечера.
К 6 часам вечера стал заметным момент разворота цены. Следовательно, стоит открыть еще одну сделку, с таким же сроком завершения, но в другую сторону.
Что происходит дальше? В 8 часов вечера обе позиции закрываются. Чаще всего такая сделка завершается с прибылью. Но в данном виде стратегии очень важно открыть встречные позиции на расстоянии как можно большем друг от друга. В этом случае вероятность успешного исхода намного выше.
Для большей наглядности проведем небольшие расчеты. Итак, вы открыли две позиции на одинаковую сумму в 1000 долларов. Допустим, процент прибыльности для этой пары составляет 80%. Объем первоначальных инвестиций - 2000 долларов. Если стратегия хеджирования выбрана правильно, то вы сохраните и деньги, и прибыль.
Доход составит 1600 долларов. Но это произойдет в той ситуации, если опционы закроются внутри заданного вами «коридора». Получается, что вы вернете свои 2000 долларов и получите сверху еще 1600 долларов прибыли.
Но есть и риски, объем которых составляет 200 долларов. Когда это произойдет? - Если опцион будет закрыт вне коридора. Но и здесь не все так плохо. Один из опционов все равно закроется с прибылью, поэтому «сольется» только одна инвестиция в 1000 долларов. Со второй инвестиции получаем 1800 долларов. Как видите, в данной стратегии нет ничего сложного и если повторять ее многократно, можно неплохо заработать.
Основные типы хеджирования
Раз мы заговорили об инструментах хеджирования, то обязательно должны упомянуть об основных типах хеджирования:- хедж покупателя необходим в том случае, когда предприниматель (инвестор) планирует осуществить покупку в будущем, но планирует уменьшить риски, связанные с увеличением его стоимости. Основной способ хеджирования в этом случае – покупка фьючерсного контракта, продажа опциона типа «put» или же покупка опциона «call».
- хедж продавца представляет собой обратную ситуацию, когда необходимо уменьшить риски связанные, наоборот, с уменьшением стоимости актива. В этом случае инвестор должен продать фьючерский контракт, продать опцион «call» или же купить опцион «put».