^{Nevada Gold & Casinos Inc. Services | Resorts & Casinos | USA UWN [AMEX]}
^{www.nevadagold.com Recommendation: BUY}

Nevada Gold & Casinos Inc.

Обзор компании, вид деятельности, услуги

Nevada Gold & Casinos, компания зарегистрированная в Неваде была образована в 1977 году. С 1994 года компания работает в игровом сегменте и вовлечена в финансирование, разработку, владение и управление игровой недвижимостью и проектами. Проекты и собственность компании находятся в США, в основном в штатах Вашингтон и Южная Дакота.

Факты о компании:

В компании существуют 3 сегмента/подразделения: Washington Gold, South Dakota Gold, and Corporate.
Внутренние отчеты компании составляются в 4-х сегментах Вашингтон Голд, Южная Дакота Голд, Корпорейт/Штаб квартира и Собственность на продажу. Суммарная финансовая отчетность отражается в консолидированных финансовых отчетах.
В штате Вашингтон имеется 10 мини-казино (проект Вашингтон Голд), включая рестораны, бары и приблизительно 140 игровых столов. Компания приобрела этот проект, тремя покупками с 2009 по 2011 годы.
В 2012-ом, компания выкупила все акции "A.G. Trucano, Son and Grandsons, Inc." (проект "Южная Дакота Голд"), оператора и владельца 750 слот машин в 16 местах.
Компания также владеет 268-мью акрами неиспользуемой земли рядом с г. Blackhawk, Колорадо. Земля держится для продажи.
Компания продала "Колорадо Гранд Казино" в 2012-ом за 3.1 млн долларов. Покупатель на данный момент должен 1.7 млн долл.
Стратегическое приобретение компании в мае 2015 года для увеличения доли на рынке.
Компания не выплачивала дивиденды на акции, и не планирует в обозримом будущем.
На протяжении фискальных годов, закончившихся 30 Апр 2014 и 2015 годов, компания не выкупала акции.

Приобретение компании “Club Fortune” в Мае 2015 года

В Мае 2015 года компания анонсировала поглощение Club Fortune Casino расположенное в Henderson, Nevada за 14,2 млн наличными и 1,2 млн обыкновенных акций компании. Основные характеристики нового казино:

Здание 35000 кв. футов (10700 кв.м.)
Зал казино 25000 кв. футов (7620 кв.м.)
8 акров земли (32374 кв.м.)
550 слот машин и 12 игровых столов
2,4 млн. долл EBITDA

Предположения компании по финансовому эффекту от приобретения:

Сделка закрыта 1 Января 2016
Взято в долг 15 млн.долл
Выпущено 1,2 млн акций
Проценты по долгу 5,5%
Отсутствие Income Tax в 2016 и 2017 годах
Дополнительное Cash Flow позволит снижать долг в перспективе
Ожидаемый консервативный 3% рост EBITDA

Основные финансовые показатели

Обратим внимание на основные показатели, которые мы должны учесть, и будем анализировать ниже:

P/E	15.46	Gross Margin	42.40%	ROA	4.90%	Price	2,01
P/S	0.56	Oper. Margin	5.60%	ROE	6.80%	Target Price	2.00
P/B	1,04	Profit Margin	3.30%	ROI	6.10%	Shs Outstand	17.73M
PEG	1,03	Income	2.10M	Total Cash	8.51M	Shs Float	14.16M
EPS (ttm)	0.13	Sales	64.10M	Total Debt	6.81M	Op Cash Flow	5.21M

Oper Margin and Profit - Операционная маржа и Прибыль - находятся в положительной зоне.

ROA, ROE, ROI - рентабельность активов, собственного капитала и инвестиций, так называемые коэффициенты эффективности управления компанией, все указывают на стабильное состояние компании.

Особое внимание стоит уделить Нематериальным активам и Долгу

Гудвилл и нематериальные активы

Накопленная балансовая амортизация нематериальных активов по состоянию на 31 Октября 2015 года:

По сегментам выглядит так:

Ожидаемые годовые расходы на амортизацию нематериальных активов по состоянию на 31 Октября 2015 года, являются следующими:

Долгосрочные долги:

На 31 Окт 2015 долг был равен 6,74 млн

Компания генерирует наличность посредством своей операционной деятельности. Net Cash Provided by Oper Activities в конце 2015 года был равен 6, млн.

Рентабельность инвестированного капитала на данный момент выше средней ставки финансирования, ROIC–7.9; WACC–5.04 С уменьшением процентной ставки финансирования, данное соотношение будет иметь тенденцию к росту в положительную сторону.

Сравнение финансовых результатов 2015 и 2014 годов

Анализируя динамику развития компании лучше всего обратиться к сравнению годовых показателей 2015 и 2014 годов. Результатом анализа являются следующие данные:

Чистая выручка.

Чистая выручка увеличилась на 2,4%, до $ 64.300.000 от $ 62.800.000, за финансовый год, закончившийся 30 апреля 2015 г. по сравнению с предыдущим. Доходы казино выросли на 2,5 %, или $ 1,4 млн, в основном в связи с улучшением общих экономических условий приведшее к увеличению оборота в штате Вашингтон. Расходы на еду и напитки, увеличились на $ 0,1 млн или 2,2% в связи с увеличением кол-ва клиентов.

Операционные расходы.

В сумме операционные расходы увеличились на 0,9% до $ 61,100,000 от $ 60,500,000, за финансовый год, закончившийся 30 апреля 2015 года, по сравнению с фискальным годом закончившимся 30 апреля 2014 года. Расходы казино снизились на $ 0,3 млн, или на 0,9%, в основном в результате снижения комиссий, лицензионных платежей и налогов, выплаченных за слот-машины.

Маркетинг и административные расходы увеличились $ 0,5 млн, или на 3,2%, в основном из-за роста фонда заработной платы и связанных с ними затрат по части страховой стоимости.

Расходы на еду и напитки, увеличились на $ 0,1 млн или 2,2% в связи с увеличением кол-ва клиентов.

Расходы на содержание недвижимости увеличились на $ 0,1 млн, или на 5,6%, в основном в результате увеличения ремонтных работ и технического обслуживания.

Корпоративные расходы увеличились $ 0,1 млн, или на 2,5%, за счет увеличения заработной платы и связанных с этим расходов.

Расходы на Износ и амортизацию снизились на млн $ 0,1, или на 4,2%, в основном за счет основных средств которые становятся полностью списанными.

Процентные расходы.

Процентные расходы снизились на 50,7 %, или $ 0,6 млн, за финансовый год, закончившийся 30 апреля 2015 г. по сравнению с финансовым годом, закончившимся 30 апреля 2014 года.

Снижение связано в первую очередь с сокращением задолженности с 30 апреля 2014 года и рефинансированием в декабре 2013 года.

Амортизация расходов по предоставлению кредитов составила $ 151864 и $ 232391 за финансовый год, закончившийся 30 апреля 2015 года и 30 апреля 2014 года соответственно.

Снижение достигнуто в результате рефинансирования структуры долга с декабря 2013 года.

Подоходные налоги.

Эффективные ставки налога за годы, которые закончились 30 апреля 2015 и 30 апреля 2014 года были 32,9 % и 38,7 % , соответственно.

Снижение ставки налога с начала года по состоянию на 30 апреля 2015 года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года связано в первую очередь с изменениями в расчете

"чаевых" по условиям FICA и корректировкой налоговой декларации предыдущего года.

Чистый доход.

Чистая прибыль составила $ 1,8 млн и $ 0,4 млн за финансовый год, закончившийся 30 апреля 2015 года и 30 апреля 2014 года соответственно.

Увеличение на $ 1,4 млн в первую очередь является результатом роста на $ 1,0 млн операционных доходов и снижением на $ 1,0 млн расходов, связанных с долговыми обязательствами, и на $ 0,6 млн увеличения налоговых расходов.

Основная операционная деятельность.

Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности в течение финансового года, закончившимся 30 апреля 2015 увеличились на $ 2,6 млн по сравнению с аналогичным периодом за предыдущий финансовый год. Это увеличение обусловлено главным образом увеличением на $ 0,9 млн в EBITDA, уменьшением выплаченных процентов, в размере $ 0,6 млн и увеличением на $ 1,1 млн операционных активов.

Инвестиционная деятельность.

Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности в течение финансового года, закончившимся 30 апреля 2015, выросла на $ 0,2 млн по сравнению с тем же периодом за финансовый год, закончившийся 30 апреля 2014 года. Увеличение используемых средств, главным образом достигнуто в результате чистого увеличения на $ 0,3 млн приобретаемого имущества и оборудования.

Финансовая деятельность.

Чистые денежные средства, использованные в финансовой деятельности составил $ 4,8 млн и $ 2,2 млн за финансовый год, закончившийся 30 апреля 2015 года и 30 апреля 2014 года соответственно. Активность за год, закончившийся 30 апреля 2015 в первую очередь связана с $ 5,0 млн оплатой по кредитной линии.

Ликвидность.

Коэффицент текущей ликвидности - Current Ratio - является показателем рыночной ликвидности компании и способности удовлетворять требования кредитора.

Приемлемые соотношения варьируются от отрасли к отрасли, и как правило, показания между 1,25 и 3 является показателем здорового бизнеса. Если коэффициент текущей ликвидности компании находится в этом диапазоне, то это обычно указывает на хорошую краткосрочную финансовую прочность.

Если текущие обязательства превышают текущие активы (текущий коэффициент ниже 1), то компания может иметь трудности с удовлетворением своих краткосрочных обязательств.

По состоянию на 30 апреля 2015 года мы имеем 2,72 коэффициент текущей ликвидности, достаточный для обслуживания долга и поддержания операций.

Анализ рисков

Одним из главных факторов риска является наличие долговых обязательств у компании. В декабре 2013 года, компания подписала договор о рефинансировании с Mutual Omaha Bank, и получила доступ к Понижающейся Кредитной Линии в размере 12,750,000 долларов. На 30 апреля 2015 года остаток долга был равен 7,350,000 долларов. Ниже представлена таблица выплат по условиям данного договора:

Можно выделить следующие основные риски:

Финансирование будущих поглощений может быть затруднённо.
Зависимость от рук-го персонала.
Задолженность может отрицательно повлиять на финансовое здоровье компании.
Компании будет требоваться наличность для обслуживания долга, способность генерировать денежные средства зависит от многих факторов, находящихся вне контроля компании.
Компания сталкивается со значительной конкуренцией со стороны других игровых компаний, которые могут оказать существенное негативное влияние на будущие Невады Голд.
Компания может встретить трудности в вопросе монетизации активов (в случае необходимости).
Существуют значительные риски в развитии и управлении казино, которые могут негативно повлиять на финансовые результаты.
Изменения законодательных актов, новых правил и условий по выдаче лицензий может существенно повлиять на компанию.

Заключение

Компания Невада Голд работает в высоко прибыльной индустрии, но и в высоко конкурентной среде. В этой среде представлены компании с многомиллиардной капитализацией такие как Ceasar, MGM и некоторые другие. Компания выбрала местом своей деятельности в основном штаты Вашингтон и Южную Дакоту. Компания активно развивается, пытается привлечь всё больше клиентов и увеличить свою долю на рынке. В тоже время постоянно старается расширить сферу своей деятельности путем поглощения более мелких конкурентов. Однако этот процесс не может протекать бесконечно, и компании придется сосредоточиться на операционной деятельности с целью максимизации свободной наличности для покрытия долговых обязательств.

Как видно из стратегии компании, Невада Голд не выплачивала дивиденды на акции, и не планирует в обозримом будущем. Текущая политика заключается в сохранении прибыли для обеспечения роста и погашения задолженности.

Восстребованность казино принадлежащих Невада Голд на сегодняшний день не вызывает сомнения, более того спрос увеличивается о чём свидетельствует стабильно высокий уровень выручки. В среднесрочном плане, при сохранении динамики развития текущих фундаментальных показателей следующие отчёты должны быть не хуже предыдущих.

EPS, уже прогнозируется выше текущих значений. Конечно же в перспективе, с ежегодными выплатами основного долга, по графику представленному выше, показатели не будут сильно расти, но это будет свидетельствовать об улучшающемся финансовом климате в компании.

Вывод: компания подходит для средне и долгосрочного инвестирования, с риском до 3% на портфель.

Последний отчет - http://finance.yahoo.com/news/nevada-gold-casinos-reports-third-200100844.html