^{InfuSystem Holdings, Inc.           Healthcare | Medical Instruments & Supplies | USA                    INFU [AMEX]}

^{http://www.infusystem.com/                                                                                               Recommendation: BUY}

RESEARCH REPORT

INFUSYSTEM HOLDING Inc.

Обзор компании, вид деятельности, услуги

InfuSystem растущая компания из сектора здравоохранения, которая предоставляет инфузионные насосы (и связанные с ними продукты), а также услуги для пациентов, проходящих лечение дома, в онкологических клиниках, в амбулаторных центрах хирургии и других местах. Работает во всех 50 штатах и Канаде. Компания продает, сдает в аренду  как новые, так и подержанные столбовые и амбулаторные инфузионные насосы.

InfuSystem предоставляет различные насосы (и зап.части к ним) и все услуги, связанные с их эксплуатацией. А именно обеспечивает биомедицинскую пере-аттестацию, техническое обслуживание, ремонт и соответствующие клинические, биохимические услуги. Комплексный набор услуг предоставляет ряд преимуществ по практическому применению и для мед. центров и для пациентов, а также обеспечивает выдающуюся ценность в трех важнейших областях:

• Улучшенный доступ к высококачественному оборудованию для медицинских центров
• Предоставление продуктов и всех сопутствующих услуг, позволяющее снизить стоимость инфузии
• Содействие по уходу, позволяющее улучшить клинический результат

Факты о компании: 

1. ИнфуCистем доминирующий поставщик насосов в сфере домашних онкологических процедур, более 30% рынка
2. 11 из последних 12 кварталов было прибыльными
3. Серьезная валовая прибыль , последовательно выше 70 %
4. Значительное снижение стоимости капитала
5. Передовая технология EMR (electronic medical record)
6. Пациенты и врачи в более чем 1700 центров по уходу, во всех 50 штатах доверяют InfuSystem, в качестве источника полного спектра услуг.
7. Крупнейший ассортимент инфузионных насосов : ~ 60000
8. Новое руководство пришло в компанию более 3 лет назад
9. Стратегическое приобретение компании-конкурента в апреле 2015 года для увеличения доли на рынке

Персонал, руководящий состав

Президент и СЕО компании - EricSteen

Финансовый менеджер CFO - JohnFoster

Главный операционный менеджерCOO - JanSkonieczny

Зарплаты и бонусы не являются заоблачными, а отражают реальное положение компании и соответствуют среднему показателю по индустрии.

Инсайдерские покупки и институциональные владельцы

Как видно из ниже приведенного списка, менеджмент компании только покупает акции, своей же компании. Хотя надо отметить, что и не в таких больших количествах. Примечательно, что фин. директор тоже периодически докупает акции, но в малых количествах.

Теперь рассмотрим, основных институциональных владельцев:

Как видно основными прямыми владельцами компании являются Meridian OHC Partners и инсайдеры, среди которых и СЕО компании. Вместе они владеют 46% компании.

Среди инвестиционных компаний и мutual-фондов есть достаточно известные компании - Vanguard Group, Greenwood Investment и другие.

Основные финансовые показатели

Обратим внимание на основные показатели, которые мы должны учесть, и будем анализировать ниже:

http://finance.yahoo.com/q/ks?s=INFU+Key+Statistics

Надо отметить, что все выше приведенные данные, взяты из последнего квартального отчета и отражают текущую ситуацию в компании. Практически все основные показатели демонстрируют положительную динамику и находятся в пределах допустимых значений.

   P/E - 28.15 так называемый множитель цены, немного выше желаемого уровня. Но тут надо учитывать фон, а именно была осуществлена покупка компании-конкурента во втором квартале и выплаты по кредитам в 3-ем квартале, что повлияло на данный показатель. В то же время forward P/E уже находится на приемлемом уровне и равен 17,24

    P/S – 1.17 и коэффициент балансовой стоимости P/B - 1.53 меньше 2, значит в пределах нормы

    PEG - 1.09 хороший коэффициент

    EPS ttm - $0.16

   GrossMargin - 71% стабильно высокий результат, указывающий на то что, компании не приходиться демпинговать для поиска клиентов

    Oper Margin and Profit - Операционная маржа и Прибыль - находятся в положительной зоне

   ROA, ROE, ROI - рентабельность активов, собственного капитала и инвестиций, так называемые коэфиценты эффективности управления компанией, все указывают на стабильное состояние компании

    Cash и Debt - 989К и 35,24М соответственно, главные и основные "проблемные" показатели, которые выделены в отдельную главу и будут рассмотрены ниже - структура долга и причина его возникновения.

Конкуренты

Существуют значительные барьеры для входа новых потенциальных участников рынка в эту сферу деятельности.  Прежде всего, это: 

• договора со страховыми компаниями, федеральными агентствами
• широкий спектр и ассортимент предлагаемых инфузионных насосов
• контракты с клиниками и больницами
• контракты InfuSystem с производителями
• углубление сотрудничества по другим проектам с клиниками и больницами

 Необходимо принять во внимание, что сфера деятельности компании  узко-специализирована и анализ конкурентов по индустрии Medical Supplies не даёт точного сравнения, и выдает очень много компаний занятых в этой сфере, но поставляющих различное другое оборудование. Ниже представлен более узкий список с  yahoo.finance:

Заключение

Компания InfuSystem работает в высоко конкурентной среде, но в узко специализированной сфере. Предоставляет специфическое оборудование в основном для лечения определённых видов онкологии. Компания не платит дивиденды. Выручка и доход формируются за счет пациентов, за которых платят страховые фонды или государственные агентства по медицинскому страхованию. Восстребованность продуктов компании на сегодняшний день не вызывает сомнения, более того спрос увеличивается о чём свидетельствует ежегодный рост продаж. Компания активно развивается, пытаясь охватить всё больше клиентов. Чем больше будет подписанных контрактов как с мед. центрами так и с агентствами, которые оплачивают эти услуги, тем сложнее будет потерять долю на рынке. А также сложнее будет новым конкурентам, если такие появятся. Компания инвестировала заемные средства в прошлом в оборудование, которое сейчас ей приносит прибыль. Опасность состоит в том, что при текущей долговой нагрузке, в случае снижения продаж/маржи/чистой прибыли компания попадёт в очень сложное финансовое положение. На сегодняшний день риск раз+вития данного сценария существует, но он минимален, принимая во внимание активную стадию развития компании, новые проекты, доверие клиентов, аккредитацию в госуд-ных медицинских фондах, доверие от крупной кредитной организации, а также наличие профессионального руководства. Главной заслугой которого на данном этапе является заключение выгодного кредитного соглашения, которое позволит компании существенно сократить расходы. И тем не менее долговую нагрузку надо снимать, а значить возвращать долги. В случае долгосрочного инвестирования необходимо постоянно следить как компания придерживается своего 5-летнего плана по выплате долга. В среднесрочном плане, при сохранении динамики развития текущих фундаментальных показателей следующий квартальный и годовой отчёты, будут положительными. EPS, на что обращают инвесторы внимание, должен быть выше текущих значений. Конечно же в перспективе, с ежегодными выплатами основного долга, по графику представленному выше, показатели не будут сильно расти, но это будет свидетельствовать об улучшающемся финансовом климате в компании.

Вывод: компания подходит для средне и долгосрочного инвестирования, с риском от 3% до 5% на портфель

С уважением команда Stocks Wealth.