Добрый день. уважаемые читатели.
Мы продолжаем рассматривать позиции, начатые в прошлой статье (если вы не читали ее, обязательно перечитайте исходные данные). Изначально купленная позиция принесла нам определенную прибыль, но поступали вопросы, что делать если позиция не вышла бы в прибыль. Что ж, сейчас у нас как раз солидный откат по позиции и нам предстоит поговорить о дальнейших действиях.
Прежде всего хочу отметить, что несмотря на выход статьи в вечер понедельника, разбирать я буду по скринам, снятым до открытия рынка в понедельник. Я обязательно приведу вам состояние рынка, чтобы вы могли представить о чем идет речь. К сожалению, по личным причинам эта статья не вышла в выходные, заканчиваю я ее только сейчас. Статья по фундаментальному анализу и облигациям также несколько откладывается, но в любом случае их выход неизбежен :)
![](/uploads/content/4e72a6e5b427a6dc9ef4203ff1b4babc.png)
Мы продолжаем слабое восходящее движение по РТС, которое уже больше переходит в боковое, так что если каких-то серьезных новостей не будет в ближайшее время, то моя позиция по продаже волатильности будет чувствовать себя очень хорошо. Понемногу набирает обороты сезон отчетности, но учитывая очень большую диспропорцию между Сбербанком, Газпромом и другими компонентами индекса, сомнительно, что другая какая-то отдельная история сможет повлиять на ход индекса. Конечно, помним про долларовое влияние, которое мы совершенно не можем спрогнозировать.
![](/uploads/content/904f74585b649f02cd99060d3f009384.png)
Получив отдачу в 80% от суммы продажи, я наконец роллировал 75й край, но так и не продал ничего вверху. Это уже второе роллирование, которое дает нам позицию до экспирации, поскольку 80% от новой суммы продажи это уже 20 пунктов стоимости. Думаю, я получу их в ближайшем будущем, только в случае очень сильного роста. Я продолжаю держать расстояние в 30 000 пунктов, поэтому как минимум РТС должен себя уверенно чувствовать на 105 000. В целом доходность повысилась до приемлемого размера и что-то менять по данной позиции до декабря я уже не хочу.
![](/uploads/content/96b96cb378c230b0a4d43a8ebb544ca6.png)
В свою очередь доллар, прогулявшись до 64500, вернулся на исходное положение. Пока он не пошел ниже (не учитываем движение понедельника), по большому счету мы начинали работу со страйка 63250 и снова находимся на нем. Но нужно учитывать, что прошла неделя.
![](/uploads/content/0e61c1c49498483b66feca871bdd2a89.png)
Наша исходная позиция не пострадала от движения, но пострадала от времени и незначительного падения волатильности. И то и другое злейшие враги купленных коллов или путов и здесь они проявили себя во всей красе. Принимаем это во внимание и поскольку с исходной позицией мы никогда ничего не делаем (она нужна нам для сравнения с другими позициями), просто движемся далее.
![](/uploads/content/72d0aef8b30471d783d5e4525547e1cb.png)
На роллировании у нас закономерный убыток, т.к. мы продолжали стоять наверх и ничем не прикрывались. В итоге новый страйк 64 000 оказался вне денег, плюс тета, плюс падение волы. В рамках данной позиции мы будем роллироваться каждую неделю, хотя в реальных условиях это не обязательно делать. Таким образом, мы снова возвращаемся на страйк 63 250, имея некоторую просадку. Но впереди еще много времени.
![](/uploads/content/88536925fad402933b2ceef58d2a4182.png)
В первом дельта-хедже мы открывали шортовую позцию по фьючерсу так, чтобы дельту заровнять не полностью, а только ее часть. В рамках позиции 1.2.1 мы будем каждый раз продавать определенное количество фьючерсов (на 40-60% от дельты) при росте цены. Пока что мы фиксируем прибыль от шорта, закрыв фьючерсную позицию и ждем следующей недели.
![](/uploads/content/9ad478ee3a2202b5ac1017a10ce7bfc7.png)
Удачно продав 7 фьючерсов в позиции 1.2.2 мы уже имеем определенную прибыль, т.к. с точки продажи доллар прошел вниз. В этой позиции мы наоборот не фиксируем шортовую позицию, а предпринимать что-то будем только в случае изменения дельты на целое число. Важно, что в этой позиции и предыдущей мы не пострадали от изменения греков, т.к. у фьючерса нет гаммы, теты и веги, которые оказывали негативное воздействие на наши коллы. Отметим, что шорт фьючерса хорошо отработал в нашем случае и движемся далее.
![](/uploads/content/a80af97460b6def93684651d53afb7e4.png)
Весьма уверенно себя ведет управление через продажу коллов, т.к. шорт 64 000 страйка дал нам заработок по всем грекам: мы двигались от страйка (дельта, гамма), прошло время (тета), упала волатильность (вега). Мы полностью фиксируем прибыль, полученную от продажи, и роллируем нашу продажу на страйк вниз таким образом, чтобы срезать половину дельты. Отметим хорошую работу и данного способа в наших условиях.
![](/uploads/content/6e872a114ab78c0c98f8c56f9f8536e5.png)
Наш спред уже в безубытке, поэтому он не нуждается в дальнейшем управлении, пока мы не уйдем дальше 64 000. Только тогда возникнет потребность роллироваться, а пока мы просто ждем. Однако это только в рамках данной конструкции. Я сделал еще одно ответвление от спреда, где мы действуем дополнительно.
![](/uploads/content/5e2987d2bee5d140e5d3554f62e63f3f.png)
Это новая позиция, где я продаю дополнительно несколько коллов выше текущей цены. Подобный пропорциональный спред имеет опасный край при сильном росте доллара, однако наш безубыток значительно поднимается по прибыльности. Обозначим новую позицию как 1.3.2.
![](/uploads/content/6033b6df639d402cf344ebadaeff6f35.png)
Наша бабочка никуда не упорхала, но сохранила прибыль. Тем не менее несмотря на узкую зону убытка у бабочки - она есть и оставаться на этом же уровне для нас невыгодно. Ожидаем смещения к какому-либо из крыльев, где, возможно, что-то будем делать.
Итого у нас девять позиций, продолжаем наблюдать за ними.
До новых встреч в следующих статьях! Успешной торговли!