Market Commentary 
Дэвид Розенберг, главный экономист и стратег компаний Gluskin Sheff и Associates Inc., высказал свою обеспокоенность возможностью появления на рынке нового «пузыря». В минувшую пятницу он назвал следующие 10 факторов, которые сейчас проявляются на фондовом рынке и являются классическими признаками того, что рынок достиг своей вершины
Признаки «пузыря» на рынке
- Оценки компаний завышены по большинству показателей. Сюда можно отнести коэффициент Шиллера цена/прибыль, который находится сейчас на таком уровне, который наблюдался во время пузыря доткомов в 2000 году и в период обвала рынка в 1929. Тем не менее, данный показатель нельзя считать надежным индикатором достижения рынком вершины.
- Широкое использование заемного капитала. Маржинальный долг, или объем акций, купленных за заемные деньги, в долларовом выражении продемонстрировал резкий всплеск непосредственно накануне прошлогодних выборов Президента США и достиг рекордных высот.
- Розничные инвесторы внезапно бросились делать покупки. После продолжавшегося восемь лет оттока чистого капитала, они за период ралли, возникшего после выборов, вложили около 80 миллиардов долларов в паевые и биржевые фонды (ETF). В то же время, корпоративные инсайдеры в этом году продают свои позиции с рекордной, за последние 30 лет, скоростью.
- Технические показатели указывают на уязвимость. С понедельника по четверг прошлой недели, количество акций, вышедших на Low 52 недель, превышало количество акций, находившихся на новом High. Это была самая длинная серия дней с 4 ноября, которая, по мнению Розенберга, говорит о достижении рынком вершины. Кроме того, S&P 500 торговался на 10% выше своей 200-дневной скользящей средней.
- Инвесторы демонстрируют полное спокойствие, что очень сильно напоминает затишье перед бурей. VIX, индекс волатильности Чикагской биржи опционов, продолжает оставаться на непривычно низком уровне. Внутридневное движение S&P 500 не превышает 1% уже в течение почти 60 дней, что является самой длинной серией за последние 35 лет.
- Федеральный резерв собирается поднять ставку. Стоит отметить, что рост краткосрочной доходности облигаций может перевернуть кривую доходности еще до того, как ставки Федеральных фондов достигнут 3%. Перевернутая кривая говорит о том, что инвесторы ожидают замедления роста в будущем, и рассматривается как предвестник рецессии.
- Рост инфляции. Ключевой индекс личных потребительских расходов находится на 30-месячном High. Хотя он, вероятно, не останется на таком уровне, это является классическим признаком скорого «окончания игры».
- Огромный разрыв между экономическим ростом и настроениями на рынке. Заданный Вашингтоном темп изменения внутренней и внешней политики может вызвать разочарование у инвесторов.
- Избыточный объем прав собственности у домохозяйств, присутствие которых на рынке акций на 42% выше обычного.
- Поверхностность кредитных рынков. Инвесторы, вкладывающие деньги ради получения процентов, все больше обращаются к рискованным высокодоходным облигациям Соединенных Штатов, а не к безрисковым активам, рассчитывая на получение хорошей премии за риск.