Фундаментальной основой теории рыночного портфеля является системный подход к сочетанию (диверсификации) различных финансовых инструментов, способных при общей рыночной неопределенности и риске приносить доход инвестору.

Само определение рыночного портфеля (от английского portfolio – пакет, собрание каких-либо бумаг, документов) как некоторой совокупности ценных бумаг, акций и других биржевых активов с различной степенью доходности, ликвидности и риска, сформированной для извлечения дохода на определенном временном интервале с предполагаемой (желательной) нормой прибыли, дает лишь общую картину этого экономического понятия. Для полного раскрытия самой сути такого эффективного инвестиционного инструмента, как рыночный портфель, необходимо обратиться непосредственно к самой практике его формирования, структуре и способам управления.

Основные принципы формирования рыночного портфеля

Чтобы рыночный портфель выполнял те задачи, которые необходимы инвестору, он должен быть сформирован (сбалансирован) по определенным рыночным принципам:

• диверсифицированности – подбор активов (ценные бумаги, облигации, деривативы) таким образом, чтобы обеспечить защиту от риска колебаний рыночной конъюнктуры в различных секторах экономики;

• ликвидности – активы, применяемые для формирования портфеля, должны обладать заданной степенью ликвидности, которая позволяет инвестору с определенной периодичностью производить перегруппировку финансовых инструментов в случаях, например, изменения рыночных условий;

• доходности – рыночный портфель с заданными характеристиками прибыльности, определяемой как уровень соотношения риск/доходность в приемлемых для инвестора значениях.

Основные виды рыночных портфелей и условия их применения

В рыночной практике существует множество видов и стратегий управления инвестиционными портфелями, которые условно можно разделить на две большие группы.

Агрессивные рыночные портфели

Типичными пользователями такого подхода в управлении активами являются венчурные и хедж-фонды, некоторые фонды коллективных инвестиций (например, ПИФы, ETF funds). Как правило, портфели для такой стратегии состоят из:

• высокорискованных финансовых инструментов – акций из 2-го и 3-го эшелонов. В основном - это низколиквидные акции с потенциально большой возможностью роста цены в будущем и/или большой волатильностью;

• облигаций корпоративного сектора с уровнем риска ниже В+ (так называемые «спекулятивные» и даже «мусорные»);

• валютных инструментов с повышенной волатильностью – валюты стран с развивающейся экономикой. Применяется для торговли в режиме carry trade (скупка активов стран с высоким уровнем инфляции с целью извлечения дополнительной премии за счет разницы курсов по отношению к валютам ведущих стран);

• деривативов – производных биржевых финансовых инструментов с целью хеджирования рисков и для маржинальной торговли.

Консервативные или сбалансированные рыночные портфели

В отличие от первой группы, консервативные портфели характеризуются гораздо меньшей толерантностью к риску и в своей основе предполагают более низкую доходность, но при большей защищенности от негативных экономических сценариев. Такой консервативной рыночной стратегии придерживаются в основном пенсионные, благотворительные и социальные фонды, инвестиционные и страховые компании, банки и другие рыночные агенты, управляющие, как правило, финансовыми средствами значительной части клиентов, и потому степень риска управляемых активов не превышает среднерыночной (например, ставки кредитного или банковского процента).

В большинстве случаев структура такого рыночного портфеля состоит из:

• высоколиквидных и надежных (не ниже инвестиционного рейтинга ААА, АА+) акций и корпоративных облигаций ведущих секторов экономики (например, нефть и газ, промышленные активы национальной значимости);

• суверенных (государственных) или муниципальных долговых бумаг. Например, ОФЗ (Облигации Федерального займа) или Казначейские бонды ФРС (treasures);

• драгоценных металлов (золото, серебро, платина и палладий) в физическом выражении или в виде специальных счетов;

• депозитных сертификатов наиболее надежных банков или страховых корпораций.

Риски рыночного портфеля

Как и всякий рыночный инструмент, инвестиционный портфель подвержен определенной степени риска, обусловленной как внутренним несовершенством структуры и качеством активов входящих в него, так и внешними обстоятельствами объективной политической или экономической реальности.

Принято считать, что риски рыночного портфеля состоят из двух больших частей:

• систематические риски – это неблагоприятные факторы и явления, оказывающие влияние на стоимость активов, входящих в состав портфеля, в силу каких-либо макроэкономических сдвигов глобальной или местной экономики, политических событий;

• несистематические риски – отрицательно воздействующие на стоимость активов портфеля факторы, связанные с качеством ценных бумаг, экономическим положением эмитентов, профессионализмом управляющих, правильностью выбранной инвестиционной политики.