Какая же стратегия в итоге у ОПЕК?

iew Widget BEGIN -->

В пятницу, 4 декабря, в Вене состоялось очередное заседание организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) по квотам на добычу «черного золота», которое я бы назвал довольно неожиданным и одновременно с этим загадочным. Так, если практически в момент открытия американских бирж ведущие информационные агентства и телеканалы успели объявить, что картель неожиданно увеличил квоты до 31.5 млн. баррелей в сутки (хотя ранее многие инвесторы ожидали если не сокращения добычи, то хотя бы вербальных интервенций для поддержки цен), то затем в самой организации опровергли эту информацию и на итоговой пресс-конференции и заявили о решении сохранить квоты на уровне 30 млн. баррелей. Однако это все равно не помешало рынку уйти в красную зону. Так, баррель марки Brent по итогам дня сократился на 1.9% до 43.00 долларов, баррель WTI упал на 2.3% до 40.15 долларов. Понаблюдав за всей этой рыночной вакханалией, я решил проанализировать сложившуюся ситуацию на рынке нефти и постарался рассчитать наиболее вероятный сценарий ценовой конъюнктуры «черного золота» в ближайшие кварталы.

 

Стоимость корзины нефти ОПЕК

 

Я сразу хочу сказать, что в этой статье будет только мой взгляд на происходящее, поэтому да все оценки будут субъективны, но, тем не менее, я постараюсь максимально аргументировано обосновать свою позицию. Начну с того, что баррель нефти корзины ОПЕК рухнул по итогам дня до 11-летнего минимума – уровня 37.90 долларов. Для сравнения – на своих исторических максимумах в июле 2008 года стоимость корзины достигала 140.00 долларов и тогда многие прочили скорое взятие 150.00 долларов, а в перспективе и 200.00 долларов. Теперь же даже Goldman Sachs (который некогда был одним из главных инвестиционных банков в мире, которые ставили на бычью тенденцию нефтяного рынка) допускает вероятность обвала котировок вплоть до 20.00 долларов за баррель. Нормально это или нет? Безусловно – нет!

 

Спрос и предложение на рынке нефти

 

Во-первых, как такое может быть, чтобы при профиците предложения всего в 1.5-2% стоимость главного стратегического сырья планеты могла в течение каких-то 6 лет менялась в 4 раза? Очевидно, что одних рыночных факторов, способных обвалить цены до нынешних уровней, недостаточно. Даже заведя за скобки все риски сокращения спроса в Азии и Европе, даже учитывая по-прежнему высокий уровень добычи в США, и даже при условии, что предложение по-прежнему превышает спрос на 2-3 млн. баррелей в сутки, все равно это не является поводом для более чем двукратного падения котировок менее чем за 4 месяца. Поэтому очевидно, что кроме объективных рыночных факторов спроса и предложения, тут существуют целый ряд других причин.

 

Сбалансированность бюджета стран ОПЕК при ценах на нефть

 

Во-вторых, те самые дополнительные факторы связаны, в первую очередь, с политическими и геополитическими мотивами. Совершенно очевидно, на мой взгляд, что Саудовская Аравия и Катар ведут на Ближнем Востоке свою игру для сохранения влияния в ОПЕК и на глобальном рынке нефти. С этой целью они хотят оказать давление на экономики стран-конкурентов – в первую очередь Ирана, а также Венесуэлы и Ирака. При этом сами саудиты также оказались в крайне тяжелом положении – дефицит бюджета страны в этом году, как ожидается, составит не менее 20% от ВВП и, судя по действиям властей, в 2016-2017 гг. расходы казны сокращаться не будут. Также вряд ли саудовские монархи решатся провести хотя  бы частичную девальвацию национальной валюты. Это означает, что уже к 2018 году те, казалось бы, огромные валютные резервы страны (сейчас они составляют около 600 млрд. долларов) могут иссякнуть. К чему это приведет можно хорошо сейчас наблюдать на примере той же Венесуэлы. Опять же я приведу небольшую статистику, чтобы у всех было понимание – тем же саудитам для сбалансированного бюджета необходима цена нефти на уровне 106.00 долларов за баррель, для ОАЭ порядка 70.00 долларов, для Венесуэлы и вовсе почти 120.00 долларов.

 

В-третьих, исходя из названной выше статистики следует, что однозначно нынешние ценовые уровни по нефти не являются долгосрочными. Столь низкие цены в средне и долгосрочной перспективе не будут выгодны ни производителям, ни потребителям, поскольку первые могут попросту обанкротиться, вторые же в итоге столкнутся с энергетическим кризисом из-за дефицита энергоносителей в мире, который гораздо страшнее любого профицита. На сегодняшний день большинство стран-членов ОПЕК уже сократили свои валютные резервы не менее чем на 20%, а дефицит их государственного бюджета превышает 10% от ВВП. К слову, та же Саудовская Аравия для латания дыр в казне даже выпустила облигации в национальной валюте (риалах) на сумму, эквивалентную почти 15 млрд. долларов, и наверное все и так прекрасно понимают, какие риски несет для сырьевой страны увеличение долговой нагрузки.

 

Себестоимость добычи нефти

 

В-четвертых, вне зависимости от того, какой сейчас реальный объем спроса и предложения на рынке, цены на нефть не могут быть ниже определенного уровня (в настоящий момент это примерно 55-60 долларов за баррель), иначе впоследствии это приведет к хроническому недостатку финансирования крупных нефтегазовых проектов, таких как разработки шельфовых или арктически месторождений. На всякий случай хочу напомнить, что до 40% всей мировой нефтедобычи на сегодняшний день приходится на неклассические месторождения трудноизвлекаемых и дорогостоящих углеводородов. Например, в Северном море стоимость одной только добычи стоит свыше 30 долларов с каждого барреля, а если сюда учесть расходы на транспортировку, логистику, хранение, страхование, реализацию и налоговые издержки, то цифра уже доходит до 65 долларов. Что уж говорить про сланцевую нефть, добыча которой обходится в 50-90 долларов с каждого барреля в зависимости от месторождения.

 

Себестоимость добычи сланцевой нефти

 

Наконец, в-пятых, безусловно, рыночный фактор тут тоже присутствует, однако вовсе не ограничивается одним лишь стремлением вытеснить сланцевую нефтедобычу. Добыча «черного золота» со сланцевых пород и так уже сократилась в США почти на 600 тыс. баррелей в сутки, инвестиции в новое бурение стремительно сокращаются, из-за чего количество действующих скважин в стране рухнуло за год на 60% и сейчас едва превышает 600 единиц. Цель ОПЕК и конкретно Саудовской Аравии гораздо более глобальная – вытеснить с рынка не только и даже не столько сланцевые компании в США, сколько производителей нефти, не входящих в картель, в первую очередь России, Канады и Норвегии. Во всех этих странах себестоимость добычи углеводородов значительно выше, чем в странах залива. Например, даже на традиционных месторождениях в Западной Сибири себестоимость достигает 20 долларов с каждого барреля, а скажем в нефтеносных песках Канады добыча актуальна лишь при цене не менее чем в 40 долларов и в принципе при текущей стоимости нефтегазовый сектор страны находится на грани рентабельности.

 

Добыча нефти по странам мира

 

Но почему же тогда саудиты упрямо оказывают жесткое демпинговое давление на рынке, продолжая выдавливать конкурентов, вместо того, чтобы договориться о совместных действиях для стабилизации цен? Все дело в том, что в нынешних условиях такой сценарий не представляется возможным, просто потому что страны, не входящие в ОПЕК, имеют совсем другую структуру экономики, другие цели и даже другие принципы регулирования нефтегазового сектора. Так, если практически во всех странах картеля месторождения углеводородов являются фактически национализированными, что дает государству все возможности для регулирования уровня добычи, то в странах вне организации нефтедобыча проводится де-юре коммерческими компаниями, которые по идее не должны быть зависимыми от государственного регулирования и поэтому сократить добычу углеводородов там не представляется возможным по указаниям государства. Самое же главное – нефть из ОПЕК напрямую попадает на открытый рынок танкерными поставками, а из России, Канады и Норвегии углеводороды, главным образом, поставляются через трубопроводы. И контракты, по которым покупается, скажем, российская нефть, накладывают определенные обязательства как на поставщиков, так и на потребителей в плане объема потребления.

 

Себестоимость добычи тяжелой нефти 

Напоследок хотелось бы подытожить свои мысли. На мой взгляд, однозначно текущая ситуация на нефтяном рынке не является нормальной. При этом факторов давления на цены очень много и они никак не касаются ни сланцевых углеводородов, ни намерения ОПЕК увеличить свою долю на мировом рынке. То есть фактически фундаментальных причин для столь дешевой нефти в течение продолжительного периода времени нет. Поэтому в перспективе ближайших нескольких месяцев я ожидаю восстановления стоимости нефти до 60.0 долларов.

  • нефть
  • цены на нефть
  • ОПЕК
  • Саудовская Аравия
  • сланцевая нефть
  • добыча нефти
  • "черное золото"
  • себестоимость добычи
  • углеводороды
  • заседание ОПЕК
  • трудноизвлекаемая нефть
  • классическая нефть

Собери свой портфель акций

Начать инвестировать

Собери свой портфель акций

Начать инвестировать

Похожие публикации

Комментарии (3)

Чтобы оставить комментарий, вам необходимо войти или зарегистрироваться
UP