Евгений Гетте Бабочка, как правило, нейтральная стратегия с ограниченным риском и с потенциально бóльшей прибылью чем убытки.
Строится Бабочка на 3х страйках с одним сроком истечения.
Для покупки обычной Бабочки необходимо:
Продажи 2 опциона Колл около денег (ATM)
Покупки 1 опциона Колл вне денег (OTM)
Страйки купленных опционов ITM и OTM находятся, как правило, на одном расстоянии от двух проданных ATM.
Бабочка дебетная стратегия, это значит что вы платите премию и её величина будет максимальным убытком.
Продается 2 июньских Колла со страйком 100 за 2.50$
Покупается 1 июньского Колл со страйком 105 за 1.00$
Итоговые затраты составляют 1$ (5.00$ - 2x2.50$ +1$) при максимальной прибыли 4$. Потенциальная прибыль составит таким образом 400% если цена БА будет находиться на уровне 100$ в момент экспирации. Это маловероятно и об этом позже будет сказано больше.
Точки безубыточности для Бабочки вычисляются следующим образом:
Нижняя точка безубыточности = нижний страйк плюс цена входа (95$ + 1$) = 96$
Верхняя точка безубыточности = верхний страйк минус цена входа (105$ -1$) = 104$
В этом примере прибыль будет если цена БА останется между 96$ и 104$ как это видно на диаграмме ниже.
Диаграмма Бабочки
Как видно из диаграммы максимальная прибыль на страйке двух проданных Коллов. Маловероятно, что это когда либо случится. Рекомендуется в ожиданиях вычесть одну треть от максимально возможной прибыли.
Другой проблемой одной третьи прибыли станет даже не значительные колебания БА в последнии дни жизни Бабочки в следствии увеличении Гаммы. Чем ближе к экспирации — тем больше будет расти Гамма и вместе с ней большие колебания доходности.
В Бабочке хорошая возможная прибыль к задействованному в конструкции капиталу в размере 15-20%.
Использовать Коллы или Путы?
Для Бабочки не имеет значения делать её на Коллах или Путах. Можно также торговать Железную Бабочку с использованием обоих типов.
Железная Бабочка состоит из Медвежьего Колл Спреда и Бычьего Пут Спреда.
Дополнительно о торговле Бабочкой
Для покупки и продажи вы покупаете по 4 контракта. Учитывайте комиссионные брокера в своих расчётах.
Греки будут обсуждатся ниже, но в основе стратегии продажа волатильности, отрицательная Гаммы и полажительная Тета.
Гамма очень важный аспект в данной стратегии особенно ближе к экспирации.
Потенциальная прибыль может быть снижена из за большого спреда в спросе и предложении. Можно сдвинуться от центрального страйка для сокращения стоимости и тогда Бабочка приобретёт направленность. Об этом ещё будет сказано ниже.
Почему выбирается Бабочка?
В отличие от спредов или Железного Кондора Бабочка очень динамична и может состоять из различных вариантов и иметь множество целей:
Возможность хорошо заработать на стоящем рынке.
Как правило Бабочка дельта нейтральная стратегия. Попытка построить направленную Бабочку может вызвать дополнительные сложности при роллировании.
Бабочку можно использовать как защиту для направленной сделки, покупая её на страйке с сильным сопротивлением.
Низкие затраты и отсутствие необходимости частого контроля делают эту стратегию очень популярной.
Перевод текста с английского (оригинал на английском). Просьба в комментариях указать на возможные ошибки в тексте. Всего частей 13. Предпологаемая частота публикаций 1 неделя.