Опционы. Описание и стратегии торговли. Часть первая.

Что такое опцион?

 

Опционы, пожалуй, один из самых неоднозначных торговых инструментов, доступных широкому кругу инвесторов и частных трейдеров. Это с одной стороны достаточно малоосвещенная тема, с другой стороны та информация, которая есть в сети нередко противоречива. Трейдеры спорят между собой, кто-то утверждает, что торговать ими выгодно, другие настаивают, что это гиблое дело, одни придерживаются мнения, что опционы это крайне сложно, другие им в этом противоречат. В этом небольшом цикле статей мы постараемся разобраться в сути торговли опционов и разберем простые, а самое главное - практически значимые аспекты работы с ними. Опираться я буду в большей степени на опыт торговли опционами на РТС, однако регулярно в тексте будет проходить отсылка и к американскому рынку. Статьи ориентированы в основном на трейдеров, ранее торговавших акциями и фьючерсами, призваны собрать их вместе и заинтересовать таким инструментом как опционы. Никакого гуризма в статьях, никаких курсов после них. Просто читайте информацию без дополнительного подтекста. Поскольку текст будет отображать сугубо личное мнение, в нем не будет ни громоздких формул ни десятистрочных определений. Keep it simple. Для начала разберемся с тем, что понимается под торговлей опционами.

 

Как торговать опционами?

 

Опцион это ПРОИЗВОДНЫЙ финансовый инструмент, а у любого производного инструмента есть так называемый “базовый актив” (БА). Можно провести аналогию с миром акций и ETF: в этом случае ETF опирается на движение группы акций, т.е. можно сказать, что эта группа будет БА для ETF. Если мы говорим о рынке РФ, то в качестве БА всегда выступает конкретный фьючерс, а для Америки (CBOE) это может быть как акцией, так и фьючерсом (но не одновременно). Здесь рождается первое противоречие между трейдерами опционов: одни предпочитают торговать базовый актив, но через опцион, другие торгуют сугубо опцион (считая, что все что нужно, уже в опцион заложено) и в этом случае работа с БА для них уходит в тень. Вне зависимости от того, какой точки зрения придерживаетесь вы, я рекомендовал бы так или иначе быть знакомым с работой с БА, т.е. если вы торгуете опционы на акции, желательно, чтоб у вас был опыт работы с акциями, а если вы торгуете опцион на фьючерсы, то большим плюосом было бы в прошлом ознакомиться с сутью работы с акциями, потом фьючерсами, т.к. акция является БА для фьючерса. Если вы торговали ранее фьючерсы, то знаете, что расчет требуемого БП там опирается не на стоимость самого инструмента (как это происходит в акциях), а на гарантийное обеспечение. Это та сумма, которую вам необходимо иметь на счете, для того, чтобы взять один контракт. В случае с опционами помимо такого явления как гарантийное обеспечение необходимо знать понятие “премия опциона”. Собственно этой премией и торгует трейдер, когда покупает опцион, когда его шортит или когда делает более сложную конструкцию. Премия это одно из важнейших понятий в мире опционов, она складывается из множества параметров, о которых мы будем говорить в следующих статьях.

 

Что лучше торговать, опционы или акции?

 

Обычно выгодность работы с опционами новичкам демонстрируют на каком-нибудь подобном примере. Рассмотрим акцию Гугла (GOOG), которая стоит 600 долларов, что для нас означает необходимость наличия на счете как минимум 60 000 долл. для 1 лота (100 акций). Это немалая стоимость для минимальной позиции, однако если мы рассмотрим ближайшие недельные опционы, то увидим, что для 1 лота (1 опционный контракт = 100 акций БА) необходимо всего 500 долларов. Сравним результат от взятия обоих поз, если акция Гугла прошла 1 пойнт (что для нее при средней волатильности в 10 пойнтов не так уж много).

 

Акции: стоимость позиции 60 000 долл стала 60 100 долл., мы заработали 100 долл., что составляет около 0,16% от наших первоначальных вложений.

 

Опционы: стоимость позиции 500 долл стала 560 долл.., мы заработали 60 долл., что составляет 12%, впечатляющая доходность, больше, чем в акциях в 75 раз. Сейчас вы, возможно, задаетесь вопросом почему премия изменилась именно таким образом. Отставьте это пока в сторону, мы позже обсудим причины и последствия. Гораздо интереснее вопрос, почему если это так выгодно, все не занимаются опционами и все еще не утрамбовывают ногой купюры по 1000$ в большой мешок.

 

1. Многие считают, что опционы это сложно.

 

На самом деле за такой имидж стоит сказать “спасибо” автором многих пособий и учебников по опционам. Зачастую авторы в своем тексте уходят не в суть работы с этим инструментом, а в определения, классификации и расчеты через четырехуровневые формулы. Иногда даже кажется, что авторы соревнуются между собой, кто выведет сложнее теоретизированную формулу успеха в опционах. Это совсем не то, что нужно новичку и уж тем более новичку, не торговавшему ранее БА. Следует скорее сначала остановиться на том, из чего складывается премия (упрощенно), в чем взаимосвязь БА и опциона, показать выгодность работы с этим инструментом (мы будем придерживаться примерно такого плана в дальнейших статьях). Опцион это не сферический конь в вакууме, а финансовый инструмент. Да, своеобразный, но цель его использования точно такая же - извлечение прибыли. Отдельно стоит поговорить и об опционных трейдерах. Среди них точно так же почему-то бытует взаимосвязь “сложнее-лучше”. Очень много сторонников сложных опционных конструкций, а простые подходы считаются дилетантскими и не заслуживающими внимания. Новички, едва разобравшись в теме, начинают строить для себя всякие кондоры и бабочки, забывая что торговать следует не для повышения самолюбия, а для увеличения количества денежых средств на счете.

 

2. Опционы неликвидны.

 

Такое мнение разделяет немалая доля и тех, кто впервые познакомился с инструментом и тех, кто уже какое-то время работает с этим инструментом. Что ж, если говорить об опционном рынке РФ, то развитие опционов на нем идет действительно медленно. Помимо опционов на фьючерс индекса РТС ликвидных представителей почти нет, а сами опционы на Ri испытывают серьезную потерю ликвидности на вечерней сессии. Проблема усугубилась в 2013-м году, когда биржа ввела дополнительные опционные уровни, ликвидность разделилась на них и соответственно общая ликвидность снизилась. Примечательно, что в 2012-м году биржа сделала обратный шаг для фьючерсов, и увеличение шага фьючерсов благоприятно сказалось на ликвидности на каждом уровне. Поскольку на американском рынке опционы выпускаются в том числе и на акции, то ликвидность опциона будет зависеть напрямую от ликвидности БА, т.е. акции. Если вы выбираете в качестве объекта рассмотрения акцию с многомиллионным ежедневным оборотом, то навряд ли у вас будут проблемы с входом и выходом. Слабая ликвидность опционов также во многом объясняется объясняется их значительно меньшей популярностью, а это в свою очередь вытекает из первого пункта. Большинство людей, которые приходят на биржу вообще не хотят заморачиваться дальше каких-то базовых понятий и их собственных предрассудков в отношении рынка, а тут автор сразу после предисловия предлагает ознакомиться с формулой Блейка-Шоулза (слабонервным не гуглить).

 

3. Комиссии на опционы гораздо выше, чем на акции и фьючерсы.

 

Да, так и есть, в среднем раза в 2-4 или больше (зависит от рынка и брокера), опять же стоит заметить, что это напрямую вытекает из того, что это менее популярный инструмент с меньшим оборотом, но если вы приуныли на осознании этого факта, я предлагаю подумать о двух фактах. Во-первых, о той ситуации, которую мы рассматривали ранее, где сравнительная доходность акций была ниже в 75 раз по отношению к опционам. Во-вторых, о том, что опционы это все-таки в большинстве своем инструмент среднесрочный, а значит влияние комиссии здесь значительно меньшее, чем для интрадейной работы. Теперь, когда мы оставили глобальные минусы и сложности позади, будем говорить только о хорошем. В следующих статьях разберем взаимосвязь БА и опциона, компоненты премии опциона, а потом перейдем к простейшим стратегиям. Если вам понравилась тема и вектор ее развития, stay tuned.

  • опционы
  • РТС
  • Опцион
  • cboe
  • Что такое опцион
  • опцион или акция
  • ликвидность в опционах
  • как торговать опционы
  • купить опцион
  • стратегии торговли опционами
X

Похожие публикации

Комментарии (38)

Чтобы оставить комментарий, вам необходимо войти или зарегистрироваться
  • Здравствуйте, большое спасибо за статью, тема очень интересная и наверное новая.


    Ждем продолжения, а особенно, более углубленного пояснения расчета доходности в сравнении с акцыями и фьючерсами. Благодарю

  • Спасибо за отзыв. Эта тема не для конкуренции с акциями и фьючерсами, будем рассматривать инструмент отдельно с его плюсами и минусами ab.gif

  • GR3G, а как же отдельно от акций и фьючерсов? Ведь вся прелесть, ну или большая ее часть в совместной торговле этих инструментов. Разве не так?

  • Думаю, что выразился недостаточно точно. Имеется в виду, что в дальнейшем не предполагается сравнительная характеристика акций и опционов, акций и фьючерсов итд.

  • Ясно.


    Вообще, глупо сравнивать все финансовые инструменты.


    Они созданы чтобы дополнять друг друга, а не конкурировать.

  • Спасибо интересно. Про коммиссии познавательно.

  • Спасибо за отзыв)

  • Григорий, был приведен пример с ГУГЛом в доходности торговли опциона в 75 раз.


    А во сколько раз доходность опциона на фьючерс индекса РТС?

  • Давайте также рассмотрим упрощенный пример. Если РТС проходит пойнт, то на фьюче вы зарабатываете примерно 710 руб. на 11 500 руб. ГО, т.е. 6,17%. Купленный пут будет около 2500 руб. по стоимости и на пойнт принесет около 400 рублей профита, т.е. 16%.

  • Автор, спасибо что решили эту тему пропагандировать. Просьба больше примеров и желательно реальных примеров с вашего опыта. А так же, как с вами можно связаться?

  • Думаю, лучше вопросы задавать в комментариях, так ответы будут доступны всем.

  • Согласный, давайте общаться в комментариях)

  • Ну как скажете. Автор, во первых представьтесь пожалуйста, не хочется вас называть GR3G )) Такой вопрос: может у вас была практика торговли опционами в отчётных акциях, дак вот вмененная волатильность акции после отчёта достаточно сильно падает и бывают существенные гэпы, как вы считаете, можно ли как то заработать на гэпе и на падении волотильности, обычный стредл или стренгл обеспечат профит при гэпе, но там мы в шорте по веге. Может как нибудь с помощью календаря?

  • Григорий.


    Сугубо по своему опыту вмененная волатильность перед опционными гепами настолько велика, что геп должен быть слишком большим, чтобы дать прибыль. Я напишу отдельно по стреддлу и стренглу.

  • Антон, перед отчетом, волатильность равномерно заложена во всей доске, так что заработать на календаре с доп. преимуществом не удастся.


    Это из собственного опыта.


    Работает только гемблинг в ту или иную сторону. С добавлением статистики и наблюдением за поведением акции внутри дня перед отчетом, превращается не в гемблинг, а в рабочую стратегию.





    Сам несколько месяцев пытался развивать эту стратегию в 2012 году, но сейчас не торгую по ней. Есть другие.





    Если кто-то продвинулся дальше и поделится опытом, тоже буду рад почитать.

  • Могу лишь добавить, что все это очень далеко от того начального и простого уровня, с которого мы тут потихоньку стартуем))) Даже не уверен, что доберусь до очень сложных конструкций из 4-6 слагаемых.

  • Ну дак я и просил дать свои данные)

  • Но ведь ближние опцы более чувствительны к воле чем дальние, на это и делается ставка, что ближние упадут сильнее, чем дальние.

  • Отличная статья! Считаю, что подобное описание личного понимания и личного опыта куда интересней и эффективней любых книг. С нетерпением ждем следующей статьи про то, как зарабатывать на опционах!)))

  • Ориентируюсь на продолжение ближе к концу недели)

  • Интересно, ждем продолжения!!!

  • Придется совсем немного подождать)

  • Автору спасибо за статью!!! у вас явный талант в освещении тем, ждём новых статей!!!

  • Спасибо. Хотелось бы верить про талант)

  • Отдельное спасибо за пример с гуглом! Стало гораздо яснее.

  • Буду стараться не забывать про своевременные примеры ab.gif

  • Недавно заинтересовался бинарными опционами, статьи на UTMAG подтолкнули к открытию счета у брокера и эксперименту. Свои обзор написал тут http://utmagazine.ru/posts/3803-torgovlya-binarnymi-opcionami--lichnyy-opyt.html

  • Бинарные опционы к рассматриваемой теме не имеют абсолютно никакого отношения ab.gif

  • GR3G, спасибо за статью.


    Отправляюсь читать часть вторую.

  • Отличный цикл!!! Давно искал подобный, простой и ясный!!! Большое спасибо автору!!! ab.gif

  • morskoj_gad, Пожалуйста, рад, если в помощь)

  • Спасибо за интересный материал.

    Присоединяюсь к группе читателейab.gif

  • Aleks7, Спасибо за отзыв! Надеюсь, материалы помогут вам в изучении)

  • приветствую



    где-то читал, что по параметру open interest опциона можно примерно понять к какой цене придет базовый актив на момент экспирации опциона, подскажите, так ли это и как это определять?

    спасибо

  • Dmitry Dmitry, Добрый день. То, о чем вы пишете, означало бы гарантированный прогноз к экспирации, на рынке такого не существует. Открытый интерес не позволяет сделать вывод о чем бы то ни было, т.к. это просто изменение количества продавцов/покупателей на данный контракт, который может пересекаться с открытым интересом другого страйка или даже фьючерса, но установить с чем он пересекается невозможно.

  • Отличная статья, спасибо!

  • An.Smirnykh, спасибо за отзыв!

UP