Управление капиталом – это инвестирование на основе соотношения доходности и риска. Даже не склонный к чрезмерному риску инвестор имеет больше одного выбора между риском и доходностью.
Где есть доходность, там всегда риск. Чем более опасным представляется проект, тем сложнее в него найти соучредителя и тем выше предлагается компенсация за любого рода опасность потерять
деньги.
Кривая безразличия
Можно вкладываться в бумаги с низкой доходностью и низким риском. Можно - в бумаги с риском побольше и доходностью повыше. Так формируется
кривая безразличия к риску, и заметьте, что от желания рисковать нисколько не зависит возможность занять на ней выгодное место.
Чем больше риска берёт на себя инвестор, тем большей доходностью платит за это
рынок в том случае, если риск оправданный. Ничем не рисковать можно только на той бирже, которая не увеличит
капитал быстрее темпов инфляции. Найти финансовый инструмент с низкой доходностью и низким риском – гарантированный путь к постепенной потере накоплений, если считать их реальную стоимость с учётом роста цен. Дорожает всё: и одежда, и продовольствие, и автомобили, и роскошные виллы, и практически все виды услуг. Почему же Ваши инвестиции должны расти медленнее цен на эти товары? Значит, вложения в инструменты с низкой доходностью сопряжены с потерей, а не с увеличением Вашего портфеля.
Кривые безразличия есть у каждого инвестора в отдельности и у рынка в целом, и лучше выбирать такую биржу, чтобы эти кривые приблизительно совпадали. Если Вам нужны десять долларов для того, чтобы ощущать комфорт при осознании опасности потерять сотню баксов, а рынок готов предложить за это только два цента, это означает, что Ваша кривая безразличия находится значительно выше и спокойней средней, и лучше с этой биржи уйти.
Распределение капитала
Каждому инвестору по плечу выбрать линию распределения капитала (
CAPM), а значит и своё положение на кривой безразличия всего рынка (
CML). Это всего лишь касательная к кривой безразличия инвестора.
В уравнении CAPM мы можем вместо беты использовать отношение отклонений портфеля и рынка в целом. Линия CML отражает, что число рисковых активов конечно, и их набор, поэтому, примерно идентичен, а вся разница - в весе. На деле, комбинация разнообразных финансовых инструментов, конечно же, тоже много что решает, и любая модель – лишь набор условностей. И всё же, распределение капитала довольно важное понятие.
Касательная к CML параболической формы линия – это линия рынка ценных бумаг (
SML), кривая с уходящими вбок концами, к которой CML касательная. Если доходность ценной бумаги лежит выше SML, то она недооценена, и если ниже SML, то переоценена.
При выборе бумаги нужно сравнить доходность по CAPM и по факту за последний год.
Граница эффективности – это все наибольшие доходности для данного уровня риска.
Итак, при распределении капитала необходимо определить три фактора:
- своё соотношение доходности и риска: возможность получить какую доходность подтолкнёт Вас к тому, чтобы взять на себя данный уровень риска - лучше даже нарисовать ту самую кривую безразличия,
- соотношение доходности и риска, характерное для данного рынка, в виде линии рынка капитала,
- положение выбранного Вами способа вложить деньги относительно линии рынка ценных бумаг.
Управление капиталом начинается с того, что бездействие денег (да и основных средств: машин, дач, квартир, работников Вашей компании) приводит к постепенной потере стоимости. Можно назвать этот процесс амортизацией. Если не заставлять капитал работать, он не принесёт отдачи. Если пустить его в ход с большим риском, через пару лет можно остаться у разбитого корыта. Ищите бумаги, доходность которых лежат выше SML.
M05092014