Roman Vishnevskiy 
Неожиданно, в трейдерском сообществе разгорелся спор о бизнес модели проп-трейдинга: хорошо это или плохо для развития рынка?
Мой ответ - однозначно, хорошо! Начать следует с истоков и того, что называется проп-трейдинговой компанией (proprietary trading firm). В классической интерпретации, проп-компания организована следующим образом : есть некая группа инвесторов-основателей, которые вложили свой капитал и построили инфраструктуру для прямого доступа на биржу. Для работы с капиталом инвесторы осуществляют поиск трейдеров, которым будет выделена определенная часть капитала в управление. Взамен трейдер платит часть от заработанной прибыли инвестору. Для контроля рисков используется софт и риск-менеджеры осуществляющие контроль за счетами трейдеров. Также для снижения рисков, капитал инвесторов распределяется среди большого количества трейдеров для большей диверсификации.
Теперь давайте рассмотрим эволюцию этого бизнеса с 2006 года. Я начинал свой путь трейдера именно в 2006 году. Это был переходный период для Американского фондового рынка - активное развитие получали ECN (электронные системы исполнения), при этом все еще очень важную роль на рынке играли специалисты NYSE. Так вот этот переходный период был ознаменован огромным количеством неэффективностей, которые эксплуатировали соображающие и опытные трейдеры. Так как акций было большое количество, объемы торгов огромные, то небольшая группа трейдеров не могла успеть заработать везде. А значит, нужно взять учеников, показать им что делать и куда нажимать, и отправить за прибылью на менее ликвидные акции нежели ты торгуешь сам. В итоге, проп-компании стали расти как грибы: каждый месяц набираешь желающих, отсеиваешь неугодных, остальных учишь зарабатывать простыми методами и платишь им 10-15% от прибыли. Все счастливы. Но рынок развивается, системы электронного исполнения меняют алгоритмы работы, ранее прибыльные стратегии перестают работать, биржевые сборы и плата за софт растет... В итоге, огромное количество выучившихся вовремя нажимать кнопки трейдеров, начинают нести убытки, не осознавая перемены. Компании начинают закрываться, а выживают только те, кто успел адаптироваться и выйти на новый уровень, разработал новые стратегии приносящие прибыль. Система по набору массы учеников перестает быть прибыльной - расходы на одного ученика выросли с 300$ в месяц до 1000$, а зарабатывать при этом стало на порядок сложнее. Как адаптировались проп-компании? Большинство просто переложило риски с компании на трейдеров (взамен естественно увеличив процент выплат от прибыли) и стало искать другие способы получения стабильного дохода, не зависящего от торговых результатов трейдеров, либо ушли с рынка.
Как развивалась United Traders и что нас отличает от всех остальных проп-фирм в мире?
Лозунг нашей компании - A better place for financial traders! За то время, пока мы работали как наемные трейдеры, мы успели сменить не одну компанию. Везде была одна и та же проблема - руководство не хотело нас слушать, не давало нам инструментов к развитию и возможностей к получению пассивного дохода. Когда мы создавали United Trdaers, мы ставили своей целью максимальное удовлетворение желаний трейдеров в развитии. Именно поэтому все самые опытные и успешные трейдеры не покидали нашу компанию.
В чем заключается наша уникальность?
1) Мы всегда стремимся к диверсификации (как в выборе партнеров для работы, так и в выборе инструментов/рынков для наших трейдеров). У всех компаний разные условия, равно как и у трейдеров различны их торговые стратегии. Мы научились быть гибкими и давать возможности трейдерам абсолютно разных профилей от скальперов (которым требуется огромный торговый капитал и стремящиеся к 0 комиссии) до узкоспециализированных трейдеров, чьи стратегии построены на особых фильтрах, специальных типах ордеров и софте. Помимо этого мы научились работать с позицонными трейдерами (предоставляя им большой капитал для овернайт позиций на выгодных условиях), с фьючесрными трейдерами, с теми, кто торгует опционы и теми, кто занимается разработкой торговых роботов. На данный момент нету ни одной проп-трейдинговой компании в России или США с таким широким набором возможностей.
2)Мы всегда ищем новых людей и инвестируем в поиск новых стратегий (новые знания). Этот процесс не прекращается никогда, и является одним из наиболее важных составляющих любой успешной проп-трейдинговой компании.
3) Мы сами разрабатываем софт для торговли наших трейдеров. Начиналось все с того, что для учеников и менее опытных трейдеров требовался торговый терминал, который бы стоил существенно дешевле, при этом имел функционал не сильно уступающий функционалу дорогих платформ. Так появился терминал Arche, позволивший нам существенно сэкономить средств при работе с учениками и привлечь в компанию новую аудиторию трейдеров, которые раньше не работали с нами по причине дороговизны софта. На фоне успеха Arche, в 2011 году мы принялись за более амбициозную идею - разработать мульти-рыночный, мультивалютный торговый терминал, который позволит работать трейдеру на любом рынке имея одну платформу и один счет. И вот с этой задачей мы до сих пор не справились до конца: значительно затянулись сроки реализации, а расходы на команду разработчиков уже давно превысили шестизначные суммы. Но мы упорно будем двигаться к достижению своих целей.
4) Мы преуспели в разработке торговых роботов и построению высококлассной инфраструктуры для алго-трейдеров. Успешных трейдеров мало, успешных алго-трейдеров еще меньше. Но мы гордимся тем, что нам удалось добиться высоких результатов в этом направлении и с нами работают и нам доверяют очень сильные команды алго-трейдеров.
Это все о проп-бизнесе United Traders - основном генераторе доходов компании. Теперь надо рассказать и о дргуой составляющей нашего бизнеса: работа с клиентами.
1. Прямой доступ на биржу. Имея столь широкие возможности по работе с опытными трейдерами, было бы глупо отказывать тем, кого мы не готовы взять в проп, но кто готов рисковать собственными деньгами для торговли на рынке. И в этом сервисе мы мало отличаемся от обычного брокера, кроме нескольких важных факторов: риск-менеджмент, возможность значительно увеличить капитал для торговли (плечо), более низкий порог суммы для открытия счета. Именно совокупность этих факторов делает нас конкурентными в этом направлении бизнеса.
2. Обучение и связанные с этим сервисы. Разумеется, узнав об успехах в торговле, очень много людей просилось на обучение. Мы всегда этим занимались с тех пор как стали успешными трейдерами, но в отдельное бизнес-направление это трансформировалось только в 2011 году, когда мы стали обучать на платной основе всех желающих, а не только тех, кто нам нравился. Основа обучения - это трейдеры, которые зарабатывают сами, и на практике демонстрируют это ученикам, а не только рассказывают общую теорию о рынках. Для постоянной поддержки прошедших обучение мы сделали услугу трансляция Trading floor (где в режиме реального времени идет демонстрация сделок ведущего трансляцию трейдера и общение с участниками). Эта услуга доступна в течение года тем: кто прошел обучение. Помимо прибыли, это еще и возможность найти успешного трейдера, которые нередко появляются среди учеников.
3. Конкурсная система отбора трейдеров UT Challenge. Как мы уже выяснили ранее, набирать большие группы учеников на бесплатной основе - несостоятельная бизнес-модель в текущих условиях развития рынка. Поэтому мы придумали систему и разработали под нее технологию, которая позволяет нам на платной основе в полностью автоматизированном формате отбирать по результатам торговли на демо-счете потенциально успешных трейдеров, которые смогут прибыльно управлять капиталом компании. Недостаток этой системы в том, что выполнение всех требований конкурса не гарантирует нам прибыльность трейдера после перехода на реальный счет, убытки по которому на себя полностью берет компания. Преимущество же заключается в само-окупаемости этого проекта: возможные убытки на реальных счетах, а также стоимость технической инфраструктуры компенсируется сборами за участие в отборе. Это позволяет нам масштабировать систему, инвестировать в бесплатные образовательные материалы для повышения процента успешно прошедших отбор, а также тратить деньги на рекламу и привлечение новой аудитории. Неоспоримой пользой UT Challenge для рынка является тот факт, что он позволяет попробовать свои шансы тем, кто не имеет достаточных средств или желания рисковать собственным капиталом людям, впервые пришедшим на финансовые рынки. То есть тем, кто в других условиях попал бы на форекс или вовсе не стал бы пробовать свои силы в трейдинге.
Выводы:
1. Модель проп-трейдинга хороша, так как позволяет трейдерам развиваться быстрее (как с точки зрения наращивания капитала, так и сточки зрения развития новых стратегий или получения опыта и знаний от других трейдеров), чем они могли бы это делали будучи полностью самостоятельными.
2. Проп-трейдинговые компании не имеют конфликта интересов с клиентами и заинтересованы в их прибыльности, равно как и ограничении их убытков (по сравнению с форекс, cfd или бинарными опционами).
3. Проп-трейдинговые компании, так же как и брокеры и биржа привлекают новых участников на фондовый рынок (в частности, благодаря UT Challenge о Российском фондовом рынке узнают далеко за пределами РФ)
4. Недостатком этой модели является спкулятивный характер стратегий, направленных на ускоренное получение прибыли и рост результатов трейдеров, а не развитие долгосрочных принципов инвестирования.
5. Модель проп-трейдинга не работает на рынках с высоким биржевым плечом и низкой долей транзакционных издержек в прибыли (это фьючерсные рынки и форекс). На этих рынках, трейдеры всегда имеют возможность уйти в самостоятельное плавание, поэтому ценность риск-менеджмента и дополнительного капитала ниже, чем на рынках акций, что выражается в необходимости платить трейдеру 85-95% от прибыли, сохраняя на компании риски превышения трейдером лимита.
На все вопросы, которых вероятно будет немало, отвечу в комментариях.