Григорий Богданов Добрый день, уважаемые друзья.
Совершенно внезапно решил я в этом году зарегистрироваться в конкурсе ЛЧИ и сейчас хотел бы поделиться небольшим отзывом об этом деле.
Решение пришло совершенно спонтанно, без серьезной мотивации. 2 футболки ЛЧИ у меня уже есть, а участия ни разу не принимал :)
В безумной гонке доходностей я изначально не планирую принимать участие, задача стоит показать работу по простым опционным конструкциям и ближе к концу года проанализировать этот материал. Цель по доходности ставлю себе не ниже 20% за 3 месяца.
Для ЛЧИ счет выделил отдельный. По основному счету комментировать особо нечего, там давно была продана волатильность и сейчас стоит простая задача: ничего не трогать.. Для публичного разбора изначально планировал минимальный (биржей установлен минимум в 50 тыс. руб.), но обдумав варианты, понял, что сложновато будет работать с этой суммой и увеличил регистрационный взнос до 100 тыс. руб. К сожалению, процедура регистрации оказалась чуть длиннее, чем я планировал: первый день регистрируешься, еще день обрабатывают твою заявку, а статистика доходности идет только на третий день. В итоге получилось так, что за три дня счет немного подрос и в стартовые мне записали не 100 тысяч, а несколько больше. Не критично, конечно, но меня смутило другое: при работе на срочном рынке, когда меняется ГО, биржа каким-то образом пересчитывает и стартовые активы. Почему так, я все еще не понял, но видел и стартовую сумму и в 170. Меня бы это не напрягало, но сразу снижается процентная доходность. Думаю, что позже я все же смогу вникнуть в процедуру расчета и все встанет на свои места.
Старт получился очень резвый, рынок был волатилен. Достаточно волатилен, чтобы оба построенных стреддла дали плюс.
Первоначальная позиция представляла собой 24 80х колла (средняя цена 3586,666667 пунктов) против продажи 13 декабрьских фьючерсов РТС (средняя цена 80398,46154 пунктов).
Позиция была взята в замечательных условиях для стреддла:
- недалеко от страйка
- сразу после предыдущей экспирации, т.е. до следующей еще много времени, следовательно распад купленных опционов будет не сильный
- после составления стреддла волатильность только увеличивалась
Таким образом все три фактора (движение базового актива, время до экспирации и волатильность) полностью работали на открытую позицию.
Мои друзья, торгующие Pump and Dump, любят шортить параболики. Их опыт помог увеличить прибыльность первого входа.
После резкого выхода цены наверх я закрыл одну ногу стреддла (купленные коллы), а проданные фьючерсы не стал закрывать сразу, закрыл их только после отката.
Авантюрно, конечно, ведь цена могла пойти дальше. Немного помог опыт интрадея. Классически стреддл можно было закрыть сразу на выходе в подобный шпиль, т.к. он сам по себе уже плюсовал. Таким образом, была бы достигнута доходность примерно в 5%. По факту она составила порядка 14% за счет не одновременного закрытия сторон стреддла.
Со следующей позицией все складывалось несколько хуже. Были взяты 23 80х колла (все по одной цене 3100 пунктов) против 12 проданных RIZ5 (средняя цена 80095 пунктов).
Я набирал позицию после подросшей волатильности (волатильный день до этого, плюс подъем волы перед ожиданием решения по ставке ФРС). Выход новости по ставке не оправдал ожиданий: рынок не ушел в какую-либо сторону сильно, плюс волатильность опционов после отыгранной новости начала снижаться.
В итоге пришлось дожидаться большего движения и благо оно произошло. После выхода цены вниз я ожидал движение примерно до 75 000. Цена дошла до 75500 и резко развернулась назад. Стреддл неплохо плюсовал, но в условиях такого сильного движения его сложнее распутать. Если бы я успел закрыть на выносе вниз проданные фьючерсы, а потом на сильном откате закрыл купленные коллы, результат, конечно, был бы значительно лучше. Однако я это не сделал по двум причинам: рассматривал возможность движения до 75000 и движение назад получилось слишком сильным.
Поэтому я сделал все наоборот: на сильном коррекционном движении я закрыл купленные коллы, при возврате вниз закрыл продажу фьючерсов. Я осознавал, что в ситуации, когда поднялась высокая волатильность базового актива, получится все реализовать, но не жадничал с ходом движения цены, поэтому результат получился скромнее: 6%.
Напомню, что в связи с задержкой регистрации счета, в качестве стартовой суммы была зарегистрирована сумма не в сто тысяч, а примерно на 3% больше. Это влияет на статистику доходности. Поскольку я за доходностью не гонюсь слишком сильно, для меня это не критично. Итак целевая доходность в 20% получена раньше чем планировалось, теперь ее необходимо удержать.
В своей торговле я стараюсь не отталкиваться от прогнозирования рынка. Подобная работа носит реактивный характер: сначала рынок вам что-то показывает, потом вы реагируете на это. В данном случае моя шахматная партия с рынком всегда за черные фигуры.
Итак, после повторного возврата к 76 000 цена не продолжила падение. Что можно сделать в данном случае? Вариантов достаточно много, в том числе можно было построить третий стреддл, однако для этого целесообразно было бы сначала дождаться выхода к 77 500 и удобной консолидации для набора позиции. В целом и времени до экспирации еще оставалось нормально, три недели. Я решил не ждать выхода на 77 500 и в текущих условиях просто продал волатильность. По-другому это называется продажей дальних краев, чуть по умнее - шорт стренгл.
Рассмотрим профиль позиции: было продано 19 октябрьских 95х коллов и 28 октябрьских 60й путов. Продажа на все ГО - безумная затея, поэтому в качестве расчетного ГО было выбрано 50% от доступного. В подобной конструкции, поскольку позиции разнонаправленные, ГО у них общее. На выходных аналитик не показывает ГО конструкции, поэтому я пропишу его здесь: ГО продаж составило порядка 62 тыс. руб,, ГО покупок примерно 63 тыс. руб. Соответственно общее ГО конструкции составляет примерно 63 тыс. руб.
По подобной конструкции нас устраивает любое движение цены в коридоре от 60 000 до 95 000. Специально задан достаточно широкий диапазон, т.к. продажа всегда более рискована и при резком движении к страйку вариационная маржа будет показывать экспоненциально наращивающийся убыток. Помимо этого убытка будет расти ГО той стороны к которой движется цена, поэтому обязательно должен быть запас.
Подобную позицию можно держать до экспирации, либо дождаться 50%-го проседания премии и перейти в другую конструкцию. Специфика этих продаж заключается в том, что 50% премии как правило таят очень быстро, остальное приходится держать до экспирации.
Позиция теоретически имеет неограниченный риск (если на нее плюнуть и ничего не предпринимать при движении к страйку, чего мы конечно делать не будем), и максимальную доходность в 3100 пунктов, что для конкретного счета будет составлять примерно 3% в рублях.
Однако задача данного счета стоит не только в извлечении прибыли, но и в анализе ситуаций, а также поиске альтернатив. Сейчас, в субботу, когда я пишу эти строки, в голову приходит минимум одна альтернатива: в условиях, когда цена начинает откатывать после выхода вниз, и когда предыдущие позиции дали определенную прибыль, можно рассмотреть покупку коллов на часть прибыли. Таким образом, можно рассмотреть следующие факторы:
- предельный риск по позиции приведет лишь к сокращению накопленной прибыли за месяц
- мы по-прежнему находимся достаточно далеко от экспирации (20 дней)
- волатильность после падения базового актива не увеличилась, стало быть покупка опционов прошла бы не по завышенной цене.
Соответственно, в подобной ситуации была альтернативная возможность купить октябрьские коллы 77 500 на 3-5% от счета. Это позволило бы извлечь прибыль из коррекционного движения после падения, подвергая риску только часть накопленной прибыли.
Разумеется, в сложившейся ситуации были возможности и сделать более сложные конструкции, однако на текущий момент не стоит задачи их анализа. Особенно постфактум.
Желаю всем успешной торговли. Вопросы можно задать в данной статье. В ближайшее время пока не рассматриваю дополнительных действий по открытой конструкции.