Info-Maker 
Акции биржевых фондов (ETF) доступны на фондовом рынке наряду с акциями компаний. Но образуются эти акции существенно иначе. В отличие от обычных акций, количество которых ограничено (при необходимости, компания может произвести дополнительную эмиссию), акции ETF могут добавляться или удаляться с рынка в любое время. Орган, который выпускает или изымает из обращения такие акции, называется Авторизованным участником. В качестве Авторизованных участников, как правило, выступают институциональные инвесторы.
Акции могут добавляться или изыматься с рынка крупными блоками - т.н. "базовыми единицами", которые включают установленное фондовой компанией число акций (обычно, 50 000). Когда Авторизованный участник покупает корзину ценных бумаг, которая соответствует структуре инвестиций ETF, он может отнести эти бумаги в фондовую компанию и обменять их на базовую единицу, т.е. на 50 000 акций самого фонда. Эти 50 000 акций ETF затем выпускаются на рынок и становятся доступными для инвесторов.
Данный процесс создает на рынке скрытую ликвидность. Если инвесторы хотят купить акции, которые недоступны в достаточном количестве, Авторизованный участник может обменять акции компании на базовую единицу и предоставить инвесторам необходимые акции. Аналогично, если инвестор хочет продать значительное количество акций ETF, Авторизованный участник может их купить; а когда он накопит их достаточное количество, чтобы создать базовую единицу, то сможет вывести эти акции фонда с рынка, обменяв их на акции входящих в него компаний.
Биржевые фонды - относительно новый класс активов. Они торгуются, как акции, и зачастую отслеживают индекс. Покупать и продавать акции ETF можно в течение всего торгового дня. Будучи включенными в инвестиционный портфель, они привносят в него потенциальные риски, связанные с ведущими мировыми индексами.
Потенциальные преимущества ETF
По ряду причин, биржевые фонды стали популярны среди инвесторов и ведущих финансовых специалистов. Кратко рассмотрим некоторые ключевые преимущества:
Снижение доли затрат. Доля затрат ETF, как правило, ниже, чем для активно управляемых паевых фондов. Понятно, что более низкие затраты без ущерба для качества являются привлекательным фактором.
Налоговая эффективность. Многие биржевые фонды имеют низкий оборот портфеля и низкий прирост капитала. Для держателей акций это означает более низкие налоговые обязательства.
Гибкость торговли. Акции биржевых фондов торгуются в течение всего дня, поэтому их можно покупать и продавать одним нажатием на кнопку. Биржевые фонды также позволяют инвестору использовать такие типы ордеров, как лимитные и следящие стоповые ордера, что очень удобно при движении цены.
Тактические стратегии инвестирования. ETF делают доступными массу разнообразных стратегий инвестирования, таких как продажа покрытых опционов, управление наличностью, хеджирование, уменьшение налоговой базы и стратегия "основной/сопутствующий".
Потенциальные недостатки ETF
Как и в случае других видов инвестиций, вложение средств в ETF имеет свои недостатки:
Плечо. Некоторые недавно созданные биржевые фонды допускают использование плеча, т.е. инвестор имеет возможность пользоваться заемными средствами. Нужно быть очень осторожным при совершении инвестиций с привлечением заемных средств, поскольку плечо увеличивает как прибыли, так и убытки, что существенно повышает риски для инвестора.
Концентрация. Некоторые биржевые фонды имеют высокую концентрацию на небольшом количестве базовых активов. Нет никакого смысла уплачивать инвестиционной фирме ежегодную комиссию, если вы легко можете самостоятельно и с меньшими затратами инвестировать средства в те же базовые активы.
Однородность. Высокая концентрация также может привести к недостаточной диверсификации портфеля - в связи с наличием не только аналогичных компаний, но и аналогичных типов активов (биржевые фонды, которые отслеживают индексы, как правило, состоят только из акций). Важно понять структуру размещения активов ETF, прежде чем инвестировать в него. Это нужно, чтобы достичь желаемого уровня диверсификации портфеля.
Опционы. ETF обладают уникальной возможностью включать в свой состав опционные контракты. Хотя считается, что опционы являются хорошим инструментом для инвестирования и управления рисками, все же, в связи с присущими им рисками, они подходят не каждому инвестору. Торговля опционами имеет особые риски, которые могут привести к быстрым и значительным убыткам. Рассматривая возможность включения опционов в свой портфель, следует взвесить, насколько они соответствуют вашей индивидуальной философии инвестирования, и полностью понять связанные с ними правила и требования.
Сравнение ETF с другими продуктами
Важно, чтобы инвестор понимал ключевые различия между биржевыми фондами и их ближайшими "родственниками" - акциями и паевыми фондами. Каждый из этих активов имеет свои преимущества и недостатки.
Акции
- Диверсификация
Привлекательной особенностью ETF является диверсификация. Вместо того чтобы принимать на себя концентрированные риски, покупая отдельные акции, инвестор может, с помощью ETF, владеть индексом акций. Наличие позиций по отдельным акциям связано с особыми рисками и зачастую требует повышенного внимания.
Помимо снижения рыночной волатильности, многих инвесторов привлекает возможность отказаться от трудоемкого и затратного исследования отдельных акций, сосредоточившись на более широких секторах. Например, повышая или уменьшая в своем портфеле долю секторальных ETF, инвестор может добиться оптимального размещения средств в соответствии с его финансовыми целями.
- Плечо
Как и для отдельных акций, для покупки ETF можно использовать маржинальное плечо. Маржа - это заимствование средств у брокера с целью покупки ценных бумаг. Ее использование сопряжено со значительными рисками. Минимальные требования устанавливаются Агентством по регулированию деятельности финансовых институтов (FINRA) и конкретными брокерскими фирмами. Хотя торговля с использованием маржи может быть выгодной для инвестора, который правильно определяет направление движения своего актива, процент за использование маржи (стоимость кредитования) может ухудшить доходность.
ETF, как и отдельные акции, можно шортить. Продажа в шорт предполагает продажу заимствованных акций, которых нет на руках у инвестора, в предположении, что цена на ETF понизится. Если стоимость ETF действительно снизится, шортист сможет откупить бумаги по более низкой цене, получив прибыль. Продажа в шорт - это продвинутый метод, связанный с существенными рисками.
- Распределяемая прибыль от прироста капитала
Прибыль от прироста капитала может распределяться и выплачиваться биржевыми фондами на ежегодной основе, даже если вы не продаете акции фонда. Поскольку биржевые фонды обычно имеют низкую оборачиваемость, то изменения базовых индексов или корзины акций могут побудить фонд продать активы и реализовать прирост капитала. Происходит это в виде распределения в конце года налогооблагаемого дохода от прироста капитала. В случае отдельных акций, вы получаете доход или убыток от изменения стоимости капитала только в момент продажи акций.
Паевые фонды
- Комиссии
Доля затрат ETF, как правило, ниже, чем для активно управляемых паевых фондов. В некоторых случаях это относится даже к паевым фондам. Из-за более низкого оборота портфеля, у биржевых фондов также зачастую ниже затраты на торговлю, чем у активно управляемых фондов. Экономия за счет затрат может быть значительной, особенно, при долгосрочном инвестировании. Покупка ETF обычно предполагает наличие брокерской комиссии, но экономия за счет более низкой доли затрат может компенсировать эти операционные издержки. Информацию о конкретных комиссиях, удержаниях и издержках можно найти в проспекте каждого фонда.
- Прозрачность фонда и СЧА
Активно управляемые паевые фонды отчитываются о своих позициях ежеквартально или раз в полгода, а информация о составе портфеля биржевого фонда доступна ежедневно. Это дает инвесторам ETF более высокий уровень прозрачности. Эффективность ETF и состав его портфеля зависят от базового индекса или корзины бумаг. Посмотреть позиции индексного ETF можно также на сайте поставщика индекса.
Паевые фонды покупаются и продаются по стоимости чистых активов (СЧА), которая определяется делением обязательств фонда на количество акций, находящихся в обращении, и вычитанием этого частного из общей стоимости активов фонда. Все операции по покупке и продаже проводятся непосредственно с фондовой компанией. Что касается ETF, то они покупаются и продаются на биржевой площадке по рыночным ценам, которые непрерывно изменяются в течение дня, в зависимости от спроса и предложения. Это позволяет инвесторам в ETF ловить движения цены внутри дня и использовать различные типы ордеров - рыночный, лимитный и стоповый.
ETF, как правило, торгуются по цене, близкой к их стоимости чистых активов. Редко можно увидеть, чтобы ETF торговался с большой наценкой или скидкой относительно своей СЧА, но такое может произойти. Исторически, институционалы рассматривали это как возможность арбитража путем создания или ликвидации базовых единиц. Этот процесс обеспечивает тесную связь цены акций ETF с СЧА базового индекса или корзины бумаг.
- Налоги и оборот портфеля
Ежегодно, паевые и биржевые фонды обязаны распределять дивиденды и прибыль от прироста капитала портфеля держателям своих акций. Обычно это происходит в конце каждого года. Такое распределение прибыли может быть вызвано изменением баланса индекса, правилами диверсификации и другими факторами. Налоговые обязательства также возникают при продаже акций фонда в любое время.
Ликвидация биржевых фондов
Подобно любому предприятию из любой индустрии, биржевой фонд должен генерировать достаточный доход, чтобы иметь возможность работать. По ряду причин, некоторые биржевые фонды не пользуются спросом у инвесторов, поэтому фондовые компании принимают решение об их закрытии и ликвидации их активов.