Евгений Гетте Умение роллировать позицию является важной характеристикой успешного трейдера. Можно торговать используя стоп лосс, но с помощью роллирования можно вывести убыточную сделку в плюс с добавлением определённого риска.
Для Бабочки есть много различных вариантов роллирования. Рассмотрены будут некоторые из них.
Некоторые начинают роллировалие только после того, как цена вышла за пределы точек безубыточности. Как ранее писалось, роллирование можно начать когда цена БА вышла за пределы центральной 1/3 Бабочки либо когда потери достигают 6-7%. Оба варианта хороши.
Важно понимать, что при роллировании убыточной позиции либо уменьшается возможная максимальная прибыль, либо увеличиваются риски позиции.
Желательно уже иметь минимум полугодовой опыт торговли перед серьёзными вложениями капитала в стратегии.
Одним из способов роллирования является открытие второй Бабочки при достижении ценой БА точки безубыточности. Это даёт новую зону прибыли на текущих значениях БА и увеличивает при этом общую зону возможной прибыли. Недостаток состоит в том, что приходится вкладывать больше капитала. Считается что добавление к убыточной позиции не самое разумное решение.
Как это работает.
12 Августа 2013 RUT торговался в районе 1050. Открывается сентябрьская Бабочка на Коллах со страйками 1030-1050-1070. Через 4 дня RUT опустился до 1030 и проводится роллирование.
Дата: 12 Августа 2013
Тек. цена: 1050$
Детали торговли: Колл Бабочка RUT
Покупается 5 RUT Коллы со страйком 1030 Дата эксп. 19 Сентября за 36,40$
Продается 10 RUT Коллы со страйком 1050 Дата эксп. 19 Сентября за 23,35$
Покупается 5 RUT Коллы со страйком 1070 Дата эксп. 19 Сентября за 12,95$
Затраты: 1,325$
16 Августа при стоимости RUT в районе 1030 открывается вторая Бабочка с центральным страйком 1030
Дата: 16 Августа 2013
Тек. цена: 1030$
Детали торговли: Вторая Колл Бабочка RUT
Покупается 5 RUT Коллы со страйком 1010 Дата эксп. 19 Сентября за 31,95$
Продается 10 RUT Коллы со страйком 1030 Дата эксп. 19 Сентября за 19,40$
Покупается 5 RUT Коллы со страйком 1050 Дата эксп. 19 Сентября за 10,15$
Затраты: 1.650$
Внеся изменения было добавлено 1,650$ к имеющимся рискам, а диаграмма прибыли убытков стала похожа на диаграмму маленького Железного Кондора.
Новая позиция выглядит так:
Куплено 5 RUT Коллы со страйком 1010 Дата эксп. 19 Сентября
Продано 5 RUT Коллы со страйком 1030 Дата эксп. 19 Сентября
Продано 5 RUT Коллы со страйком 1050 Дата эксп. 19 Сентября
Куплено 5 RUT Коллы со страйком 1070 Дата эксп. 19 Сентября
Общие затраты: 2.975$
Максимальная прибыль: 7,025$
При стоимости RUT в районе 1030 возможности для дальнейшего роллирования заметно снижаются, в случае, если цена продолжит снижение к нижней точке безубыточности в районе 1015. Теоретически можно было бы открыть третью Бабочку, но это снова увеличит риски позиции и заметно сократит потенциальную прибыль.
Греки позиции до и после роллирования:
Другой способ для роллирования — это добавление кредитного Колл спреда. Это можно осуществить несколькими способами. В примере со снижением RUT до 1030 можно было бы продать кредитные спреды на страйках 1050-1070 что сделает позицию похожей на Бабочку со сломанным крылом (будет рассмотрена в следующей части). Также это можно зазвать защитой кредитным спредом.
Дата: 16 Августа 2013
Тек. Цена: 1030$
Детали торговли: Добавление кредитного Колл спреда
Продано 5 RUT Коллы со страйком 1050 Дата эксп. 19 Сентября за 10,15$
Куплено 5 RUT Коллы со страйком 1070 Дата эксп. 19 Сентября за 4,60$
Премия: 2,775$
Мы добавили премию в нашу позицию и совокупный доход составил таким образом 1.450$ (премия 2775 минус стоимость Бабочки 1325). Недостаток этого в том, что мы значительно увеличили сумму возможных максимальных убытков по сравнению с предыдущим вариантом открытия дополнительной Бабочки. Сумма рисков выросла до 8,400$ против 2,975$ в прошлом примере.
Другим важным моментом при данном роллировании является то, что у позиции стала очень короткая (отрицательная) Дельта. Это значит что взгляд на рынок изменился с нейтрального на снижающийся. Т.е. дальнейший рост рынка при данном роллировании рассматривается как маловероятный.
Ниже сравнение Греков до роллирования, при добавлении новой Бабочки и добавлении кредитного Колл спреда:
Как можно теперь видеть Дельта очень короткая - 65. Дельта также выше чем Тета, тогда как перед роллированием она составляла треть Теты. При Железном Кондоре (роллирование с добавлением второй Бабочки) позиция стала Дельта нейтральной.
Если при роллировании Бабочкой со сломанным крылом пугает большое отрицательное значение Дельты, то есть возможность её сокращения без добавления больших рисков в позицию. Делается это путем добавления кредитных Пут спредов:
Дата: 16 Августа 2013
Тек. цена: 1030$
Детали торговли: Добавление кредитного Пут спреда для снижения Дельты
Продано 5 RUT Пут со страйком 980 Дата эксп. 19 Сентября за 7,70$
Куплено 5 RUT Пут со страйком 960 Дата эксп. 19 Сентября за 4,90$
Премия: 1,400$
Диаграмма прибыли на дату экспирации:
Данное роллирование дает возможный совокупный доход в размере 2,800$ и при этом снижает Дельту до -30.
В последнем примере необходимо иметь в виду, что дальнейшее роллирование этой громоздкой позиции крайне затруднительно поэтому перед её применением стоит подумать о возможности пересидеть возникшие убытки или закрыть убыточную позицию полностью.
Другим недостатком данного ролирования является большое количество открытых позиций (ног) что приводит к издержкам на комиссию брокеру и дополнительным расходам в следствии разницы Бид/Аск при закрытии позиции.
Роллирование прибыльных позиций — метод Харви (The Reverse Harvey )
Метод Харви — это стратегия роллирования придуманная Марком Себатьяном (Mark Sebastian) и Деном Харви (Dan Harvey). Основная идея состоит в фиксации образовавшейся прибыли, т.к. с течением времени Бабочка становится особо чувствительна к резким изменениям цены БА.
При сильных движениях БА прибыль может быть значительно снижена особенно ближе к экспирации из-за воздействия Гаммы, что приводит к резким колебаниям Прибыли/Убытков
На приведённых ниже двух диаграммах видна разницу при движении БА на 30 пунктов приведёт к снижению прибыли примерно на 1,500$ для позиции за 40 дней до экспирации и 8,500$ за 10 дней до экспирации. Это огромная разница!
Бабочка с накопленной прибылью за 40 дней до экспирации:
Бабочка с накопленной прибылью за 10 дней до экспирации:
Больший наклон вызван увеличенной Гаммой.
Для защиты полученной прибыли и будет использован метод Харви
Метод Харви предполагает продажу внешних крыльев и перенос их ближе к проданному страйку.
Дата: 4 Января 2011
Тек. Цена: 1274$
Детали торговли: SPX Железная Бабочка
Куплено 10 SPX Пут со страйком 1235 Дата эксп. 21 Января
Продано 10 SPX Пут со страйком 1270 Дата эксп. 21 Января
Продано 10 SPX Колл со страйком 1270 Дата эксп. 21 Января
Куплено 10 SPX Колл со страйком 1305 Дата эксп. 21 Января
Через 3 дня образуется хорошая прибыль и Марк переносит крылья на 10 пунктов
Дата: 7 Января 2011
Тек. Цена: 1275$
Детали торговли: Роллирование по методу Харви
Продано и закрыто 10 SPX Пут со страйком 1235 Дата эксп. 21 Января
Куплено и открыто 10 SPX Пут со страйком 1245 Дата эксп. 21 Января
Продано и закрыто 10 SPX Колл со страйком 1305 Дата эксп. 21 Января
Куплено и открыто 10 SPX Колл со страйком 1295 Дата эксп. 21 Января
Ниже показан график прибыли/убытков при данном роллировании. Красная линия показывает начальное положение, а розовая после применения роллирования. Пунктирными линиями указаны текущие риски. После роллирования риск стал более сглажен. Максимально возможные убытки также были значительно снижены.
Марк предлагает проводить роллирование по методу Харви после роста Железной Бабочки на 5%.
Перевод текста с английского (оригинал на английском). Просьба в комментариях указать на возможные ошибки в тексте путем предложения своего варианта перевода. В следующей части будет Недельная Двойная Бабочка.