Григорий Богданов Добрый день, уважаемые читатели.
Продолжаем следить за изменениями на фондовом и срочном рынках. Совсем скоро, буквально через неделю, начнется период отчетности, где большинство компаний наглядно покажет, как они отработали 9 месяцев этого года. По некоторым компаниям такая информация уже есть. К текущему моменту скопилось немало материала, который я решил разбить. Сегодня обсуждаем альтернативные варианты в срочных позициях, а по фундаментальному анализу я подготовлю отдельную статью. Вполне возможно, она выйдет раньше, чем через неделю.
Я не буду очень подробно останавливаться на позиции по РТС, так как там я пока ничего не предпринимаю.
Индекс откатил со своих максимальных значений. Технически мы тестируем нижнюю границу восходящего канала и даже пробили ее, но считаю бессмысленным гадать о дальнейшем движении, а действовать преждевременно в такой ситуации тоже неразумно. По-прежнему я либо в случае дальнейшего снижения буду присматривать шорт коллов, либо в случае закрепления при ходе ниже буду рассматривать покупку коллов в рамках полученной премии.
В прошлой статье мы начали рассматривать покупку коллов на доллар.
Что ж так получилось, что доллар действительно прогулялся вверх после нашего входа. В максимальной точке коллы давали неплохой плюс, однако наша позиция создана специально для анализа, поэтому действия я буду выполнять только на момент написания статьи. С одной стороны такие условности не дают мне выйти при наступлении наилучшего сценария, с другой стороны я выполняю действия, когда цена не движется. В данном случае у нас основная цель не заработать (хотя она без сомнения должна присутствовать всегда), а разобрать альтернативные подходы к управлению позицией. Итак, что мы имеем на текущий момент.
Мы покупали 13 контрактов по 1520, сейчас их стоимость составляет 1870, что дает нам примерно 2,3% прибыли к портфелю за неделю. В целом уже неплохо и можно было бы закрыться, однако мы специально не будем этого делать, чтобы поработать с позицией. В этом плане даже немного плохо, что позиция прошла в плюс. Пройди она в минус, у нас даже и мысли бы не было закрываться, а наоборот появилась дополнительная мотивация побороться за выход в плюс. Точно такая же мотивация должна быть и при сохранении накопленного плюса.
Для старта работы с опционными альтернативами мы условимся, что текущую позицию мы трогать вообще не будем. Назовем ее позицией 1.0, она будет выражаться в обычном сохранении первоначальной идеи, т.е. купили и не трогаем. Далее будем изучать как наложится наше управление в условиях, когда мы не можем знать о дальнейшем изменении цены. Сегодня обозначим варианты, а в следующих статьях будем их подробнее разбирать.
Самый первый подход, который мы будем использовать - роллироваться по ходу движения цены. Вообще в идеале было бы неплохо пройти побольше или роллироваться хотя бы через тысячу после первоначального входа, но в нашем случае выбирать не приходится. Мы снизили дельту, таким образом будем меньше зарабатывать на дальнейшем ходе, но расширили потенциал по дельте каждого отдельно взятого опциона. Плюс мы зафиксировали текущий результат и предельный риск снизился с 20 000 до 15 000. Назовем это позицией 1.1.
Позиции 1.2 будут использовать хеджирование по дельте. Здесь у нас получается сразу три варианта:
- можно заровнять дельту немного, так чтобы положительной осталась большая часть, тогда мы продаем три фьючерса
- можно заровнять чуть сильнее, тогда мы продаем четыре фьючерса и от первоначальной дельты остается меньше половины
- можно заровнять полностью и тогда мы продаем фьючерсов на все целое число, т.е. семь.
Я решил, что при работе через фьючерс, из первого и второго варианта выбрать только первый, т.е. там где мы оставляем большую часть от дельты. Обзовем это позицией 1.2.1 и отдельно еще введем полное выравнивание дельты и тогда у нас еще появляется позиция 1.2.2.
Таким образом, мы перешли в синтетический стреддл, однако он не идеален, т.к. часть от положительной дельты все же осталась. Что ж будем считать это отголоском сохранения первоначальной идеи.
Промежуточный вариант по снижению дельты я реализовал через продажу центрального страйка. Исходную дельту 7,57 мы снижаем более чем вполовину тем самым снижая скорость получения прибыли при дальнейшем ходе вверх. Примечательно, что по сравнению с предыдущими позициями этот вариант наилучшим образом снижает предельный риск (с 19 760 до 7 536 руб.) и оставляет хороший потенциал по росту прибыли. Частичное снижение дельты через продажу коллов обозначим как позицию 1.2.3.
Однако если мы пойдем еще дальше и полностью перекроем купленные коллы продажами центрального страйка, то мы получим спред. В этой ситуации мы сразу же выходим в безубыток с минимальным доходом к экспирации в 104 рубля. Однако и максимальная прибыль у нас тоже ограничена, таким образом мы получаем полностью закрытую по рискам и прибылям конструкцию с результатом от 104 руб. до 9 854 руб. (4,9% к депозиту). Эту конструкцию мы обозначим как 1.3 и либо вообще больше не будем трогать, либо в случае хорошего хода вверх будем роллировать.
Последним вариантом к рассмотрению я предлагаю бабочку. В этом случае мы сначала строим синтетический стреддл как в конструкции 1.2.2, а затем закрываем потенциал по движению на краях через 2000 пунктов от текущей цены. Поскольку исходная покупка у нас была ниже, мы в некотором роде сохраняем позицию наверх: имеем положительную дельту, имеем больший потенциал по прибыли, но все риски и прибыли у нас полностью закрыты, а потенциал предельного риска значительно снижен. С этой позицией также предполагается минимум работы.
Таким образом, начав с обычной покупки коллов, мы определили семь вариантов дальнейшего поведения. Уверен, при должном усердии и подключении фантазии их могло бы быть гораздо больше, однако я считаю, нам будет достаточно и этого. Первую и две последних конструкции я планирую трогать по минимуму, с остальными возможна более плотная работа. В итоге посмотрим, что получится. Важно понимать, что любое управление снижает потенциал разгона прибыли, поэтому в случае сильного роста доллара, окажется, что лучше бы ничего и не трогали. Однако важно понимать, что постоянно находясь в условиях неопределенности, мы прежде всего работаем с рисками, а прибыль является просто следствием нашего грамотного и взвешенного подхода. Абсолютно все рассмотренные позиции закрыты по рискам, соответственно требуют соизмеримо небольшое количество ГО и в них невозможно получить маржин колл без общего увеличения ГО на бирже.
На этом мы оставляем наши конструкции еще на неделю. Успешных торгов!