alexanderuss 
Кто из нас не слышал про рынок еврооблигаций? Это было бы удивительно, особенно на фоне их невероятной популярности и активного движения на мировом рынке. Сегодня более 80% всех международных облигаций относятся к категории «еврооблигация». Если вы не знаете основного назначения данных бумаг или вообще о них не слышали, то данная статья будет как нельзя кстати.
Что это такое?
Обычная еврооблигация, как мы уже упомянули, является достаточно ходовым товаром. По своей сути это долговая ценная бумага на предъявителя, которая выпускается в виде привычного для всех сертификата. Но есть одна важная особенность – фиксированная процентная ставка и выплата дохода совершается один раз год. Погашать еврооблигацию обязательно. Делается это сразу после завершения срока действия или на протяжении всего периода. Современные еврооблигации часто называют евробондами. Не пугайтесь, если услышите такую формулировку по телевизору (речь идет совершенно не о Джеймсе Бонде). Размещение таких ценных бумаг осуществляется посредством международного синдиката андеррайтеров. В качестве покупателей выступают зарубежные инвесторы.
Немного истории
Впервые рынок еврооблигаций начал «пробиваться» где-то в 1963 году, когда Д. Кеннеди ограничил применение зарубежными заемщиками капиталов Соединенных Штатов. Чтобы не допустить мощного «бегства» денег из страны, как раз и был предпринят вышеупомянутый шаг – появился налог на проценты. С того момента иностранным резидентам стало невыгодно осуществлять покупку иностранных облигаций. Исключения составляли лишь ценные бумаги таких стран, как Мексика, Канада и Финляндия. Как в этом случае можно было покрыть потребность в иностранном капитале? Конечно же, путем выпуска еврооблигаций. Сначала евробонды выпускались в американской валюте и были ориентированы исключительно на богатых клиентов. Следующим этапом к становлению данного рынка стали новые запреты по причине войны с Вьетнамом. В 1965 году уже президент Джонсом инициировал программу добровольных ограничений вывоза капитала. В дальнейшем (с января 1968 года) были введены новые и еще более мощные ограничения на выведение инвестиций за пределы государства. С того момента рынок еврооблигаций активно развивался и на начало «девяностых» доля всех еврооблигаций составляла более 70% ссудных капиталов. На начальном этапе в роли основных заемщиков были государственные структуры, а в дальнейшем – частные организации.
Особенности современных еврооблигаций
Сразу хотелось бы отметить, что ни одна еврооблигация не выйдет на рынок, если не будет иметь соответствующего рейтинга. Без такового никто не будет заниматься размещением ценных бумаг. Даже если кто-то и рискнет это сделать, то ни один инвестор не купит «бонды». Наличие высшего рейтинга позволяет эмитенту устанавливать минимальную процентную ставку. Следовательно, стоимость займа также уменьшиться. На сегодня есть несколько популярных рейтинговых агентств, но наиболее популярными из них являются Moody's Investor Service, Standard & Poor's Corporation. Евробонды в обязательном порядке входят в список двух наиболее популярных сегодня бирж – фондовой биржи Люксембурга и Лондона. При этом основным центром торговли ценными бумагами была, является и, видимо, останется столица Англии. Сразу хотелось бы отметить несколько основных плюсов евробондов – возможность уменьшить налоги, повышенную надежность эмитентов, а также анонимность владельцев, которые покупают ценные бумаги (для многих именно это является ключевым фактором при выборе). Рынок еврооблигаций активно развивался в последние десятилетия, поэтому необходимо было разработать правила управления ценными бумагами. Это послужило причиной появления целого ряда популярных сегодня структур – Международных ассоциаций участников вторичного и первичного рынков. Особая функция возлагается на специальных «надзирателей» - клиринговые системы. Сегодня в роли таковых выступают Euroclear и Clearstream.
Виды ценных бумаг на рынке еврооблигаций
На сегодня можно выделить два основных вида ценных бумаг на рынке еврооблигаций – глобальные и параллельные облигации. В чем особенности каждого из видов? Глобальные облигации – это средне- или долгосрочные ценные бумаги. Они размещаются, как на рынке еврооблигаций, так и на национальном рынке (таковых может быть несколько). Впервые выпуск ценных бумаг стартовал в 1989 году. Основная цель глобальных облигаций – стать мощным инструментом на долларовом рынке, чтобы оформленные займы МБРР производились при помощи «долларовых» облигаций. Со временем новый финансовый инструмент получил «статус» ценной бумаги, поэтому данные активы рассматриваются американскими учреждениями, как полноценный объект для капиталовложений. Кроме этого, глобальные облигации были отнесены к категории обеспеченных ценных бумаг. На сегодняшний день операции с глобальными облигациями совершаются во многих странах мира – Японии, США, государствах Ближнего и Дальнего Востока и так далее. 
Участники рынка еврооблигаций
Сегодня количество участников рынка еврооблигаций действительно огромно. Рассмотрим их в отдельности: 1) Эмитенты. К данной категории относится целый ряд современных структур – суверенные, субсуверенные и квазисуверенные кредитополучатели. Кроме этого, к категории таких потребителей можно отнести различные финансовые институты и компании, работающие в нефтяном секторе. Основную роль играют наднациональные институты, на долю которых приходится более 1/10 части всего объема еврооблигаций. Большая часть подобных структур имеет очень высокие рейтинги (ААА, АА), потому цена привлечения ресурсов довольно низкая для них. Суверенные заемщики. Данные участники рынка еврооблигаций также имеют ключевое значение. В эту группу входят развитые государства, такие как Италия, Швеция, Испания и так далее. Но в качестве суверенных заемщиков выступают не только развитые страны (развивающиеся государства также входят в их число). К таковым относится Ливан, Аргентина, Таиланд и так далее. Как только на рынке Евросоюза появилась новая валюта, на рынке еврооблигаций «выросли» практически все страны ЕС. Квазисуверенные структуры – это также важная группа, о которой не стоит забывать. К таковым относятся самые различные структуры, как государственные, так и полугосударственные. Доля выпусков ценных бумаг, которая характерна для этой группы, составляет в среднем около 7%. 2) Инвесторы. Казалось бы, что рынок евробондов существует достаточно давно, а многие моменты до сих пор являются загадкой для участников рынка. В частности, не совсем понятно происхождение ссудного капитала. Сегодня одну из основных ролей играют так называемые институциональные инвесторы. Именно они оказывают существенное влияние на движение капиталов и являются мощными связующими звеньями между банковскими синдикатами. Сегодня роль институциональных инвесторов сложно переоценить. Большая часть таких инвесторов являются клиентами европейских банков. Инвесторы из стран Средней Востока также являются активными покупателями еврооблигаций. В частности, в последние несколько лет серьезную роль водрузили на себя японские инвесторы. Активничают европейские институциональные инвесторы, но на практике они оказываются намного слабее. Есть и другая категория участников рынка – розничные инвесторы. После покупки ценных бумаг розничные вкладчики держат их у себя до самого погашения. Причина вполне логична – они не знают, что с ними делать и как правильно формировать инвестиционный портфель. Основным спросом у таких инвесторов пользуются еврооблигации, выпускающиеся в национальной валюте. 3) Посредники. В роли посредников сегодня выступают современные инвестиционные банки. В частности, одними из наиболее активных участников являются Euroclear и Cedel – мощные клиринговые системы. Только через Euroclear производятся расчеты в десятках различных валют, а активы представлены ценными бумагами внутренних рынков более 30 стран.
Реструктуризация евробондов и дефолт
Все больше встречается рассуждений о будущей реструктуризации еврооблигаций, как таковых, и дефолта международных обязательств. При этом «одеяло» в данном вопросе тянут на себя суверенные кредитополучатели. Чем это может быть вызвано? Кредиторы и заемщики оказываются в одной «яме». Для последних проблема в большей степени выражается общим удорожанием средств, которые необходимы для выполнения собственных обязательств, а также существенное ухудшение условий рефинансирования. Но по происшествие лет и на фоне развития финансовых рынков существенно изменился механизм реструктуризации. Если раньше страны-заемщики досконально выполняли свои обязательства в плане выплат по банковским займам, то сегодня дефолт успели объявить уже около 80 государств, третья часть которых являются эмитентами облигаций. Это ли не повод задуматься над дальнейшими перспективами. Но не все так плохо. К сегодняшнему дню многие долговые проблемы эффективно улажены. Взять то же Перу. Государство сумело справиться с проблемой восьмимиллиардной задолженности. 
На современном этапе объем дефолтов существенно снизился, что не может не радовать. Но те негативные процессы, что уже произошли, в большинстве своем еще не доведены до «ума». Как показывает практика, банковских дефолтов много больше, чем облигационных. Но в дальнейшем повышаются риски увеличения риски и для облигаций. Есть мнение, что в ближайшие несколько лет показатели банковских и облигационных дефолтов сравняются.
Вывод
Несмотря на все упомянутые нами проблемы, рынок еврооблигаций активно развивается. Те внутренние вопросы, что появляются внутри системы, решаются путем оперативного вмешательства соответствующих структур. Популярность же самих евробондов сегодня очевидна.