Выкуп компании

Выкуп компании – это такая форма покупки предприятия (компании), вследствие чего права собственности переходят в руки топ-менеджеров компании от бывших акционеров, за счет заемных средств. Такие сделки совершаются при использовании долговых инструментов, чаше всего в компаниях, имеющих уже устойчивые денежные потоки.

Стратегия выхода из компании с помощью ВКМ

В наше время, многим акционерам достаточно сложно выйти из компании, этому способствует наличие следующих факторов:

• на рынке очень мало покупателей (весомых инвесторов)
• многие компании просто не готовы к продаже, а в особенности к публичной продаже (предложение акций), связано это с тем, что прозрачность операций не всегда соответствует тем характеристикам, которые должны быть в действительности;
• в странах бывшего СССР, нынешнее СНГ, рынок сбыта акций, а мы говорим о публичном предложении, неразвит вообще, а также очень мал;
• те инвесторы, которые есть, в свою очередь, ожидают предоставление значительных скидок, т.к. понимают, что являются единицами на этом рынке и поэтому выжимают максимум из того, что есть.

Выход акционеров является переломной ступенькой для развития/спада компании, и большой проблемой для них. В связи с вышеперечисленными факторами акционерам остается один из немногих вариантов – это выкуп компании менеджментом (далее по тексту - ВКМ).

Впервые такой метод получил распространение в США в конце 70-х – начале 80-х. гг., когда был заложен период долговых обязательств, и он имел высокую доходность. ВКМ будет привлекательна владельцам компаний, которые не готовы или не хотят сделать свою компанию публичной (открытой «ОАО»)В данный момент, ситуации таковы, что ВКМ видится как самый удобный инструмент, а также чаще используемый вариант для выхода из компании.

Для того чтобы оправдать это, рассмотрим тенденции, которые способствуют этому:

• большая потребность в развитии управления (корпоративного), внедрение определенных схем поощрения;
• появление некоторого класса менеджмента, которые готовы заниматься компанией, ее управлением, брать и принимать риски исключительно на себя;
• увеличилась активность инвесторов в данном секторе, связанная с тем, что требуется увеличивать инвесторский портфель, а также диверсифицировать свои потери в случае форс-мажора с другими активами.

Достоинства ВКМ

• Большинство компаний имеют менеджмент, понимающий всю структуру бизнес системы, а также факторы, которые влияют на стоимость их компании.
• ВКМ может наиболее эффективно выделить те подразделения, которые являются убыточными, либо приносят мизерный доход, реструктуризировать и продать полностью либо частично тот объект/площадь.
• Покупая по методу ВКМ, руководство может внедрять идеи для роста компании, ее сотрудников избегая проблем с кадрами, просто не увольняя старых, а наоборот увеличивая их мотивацию и заинтересованность в продолжении дальнейшего благоприятного сотрудничества.
• Если успешно провести ВКМ, то следствием этого становится повышенная мотивация менеджмента, а это приводит к увеличению эффективной и полезной деятельности компании, что в свою очередь оканчивается повышением стоимости самой компании.

Минусы ВКМ

• Менеджмент, который занимается ВКМ, в любом случае столкнется с конфликтующими сторонами: управленец – собственник.
• Сам процесс ВКМ является достаточно длительным, а если затянется больше, чем следует (конфликт, п.1), то это может отрицательно сказаться на производительности компании.
• Если провести ВКМ неудачно, это может посеять панику среди персонала, в связи с неизвестным будущим, а, следовательно, создать проблемы владельцу компании, которые труднорешаемы.
• Руководству компании не всегда хватает объективности, чтобы достичь при ВКМ максимальной стоимости компании.

Факторы, которые следует рассмотреть

Если вы все-таки решили, что ВКМ – это единственная возможность для будущего развития вашей компании, вначале лучше рассмотреть следующие вопросы/аспекты:

• Имеете ли вы в наличии, т.е. в вашей компании команду топ-менеджеров, которые являются компетентными в данном вопросе, а еще желательно и сплоченными?
• Будущее руководство достаточно компетентно, чтобы управлять вашей компанией, после продажи?
• Способно ли руководство создавать, а также инициировать какие-либо идеи, в том числе и творческие, чтобы привнести мотивацию своим сотрудникам, для дальнейшего процветания компании, а также привлечь финансовые потоки и вернуть их в то русло, какое оно было на бумаге изначально?
• Устраивает ли общая идея и сроки проведения ВКМ вас, как владельца?
• Готово ли будущее руководство вкладывать средства из собственного кармана?
• Ознакомлены ли руководители компании о финансировании, а также знакомы ли они с главными кредиторами и консультантами в этом вопросе?

Наилучшим путем для проведения ВКМ будет наличие собственного опыта в прошлом, либо привлечение хорошего консультанта, не только финансового, а лучше, разбирающегося исключительно в этом вопросе.

Что требуется для идеального проведения ВКМ:

• Выгодная, желательно скидочная цена для покупки.
• Средства от ВКМ уже на балансе.
• Благоприятный прогноз относительно денежных потоков в будущем.
• Команда профессионалов, не только компетентная, но также и сплоченная.
• Четкое понимание реализации выхода, описанная на бумаге.
• Четкое описание структуры капитала.

Эти факторы являются весомыми для успешного проведения ВКМ.

Процесс ВКМ

Если решение о ВКМ уже принято, перед менеджментом и руководствующим составом встает задача предоставить предложение, в котором будет четко отражено: цена, структура, вся финансовая составляющая, а также приемлемые варианты по закрытию сделки.

Процесс может проводиться таким образом:

• Общий тендер.
• Акции компании выставляются на продажу, причем руководство может активно принимать участие с такими же правами, как и третья сторона. Данный вариант рассматривается для того, чтобы при неудачной цене третьей стороной, приемлемый вариант сохранился на будущее, а компания соответственно не ушла бы к другой стороне за копейки.
• Процесс ВКМ контролируется только владельцами.
• Данный процесс служит для того, чтобы владельцы смогли получить заключение экспертов об окончательной стоимости компании, а также узнать, будет ли предложена сделка ВКМ, выгодна именно для руководствующего состава.
• Процесс ВКМ контролируется только третьей стороной. В данном процессе третья сторона за свой счет и на свой страх и риск привлекает финансового консультанта, который может предоставить руководителям право первого предложения, он должен убедиться, что руководители готовы инвестировать средства в эту сделку.

Как  определяется цена на ВКМ

Чаще всего этим вопросом занимается компетентное конкретное физическое лицо, а именно финансовый консультант. Однако предполагается, что руководство обязано знать приблизительную стоимость компании. Чаще всего финансовая разница между консультантом и руководством отсутствует, т.к. многие руководители объективно смотрят на данный вопрос, и честно себя позиционируют.

Перспективы ВКМ следует оценивать с разной стороны, ведь всегда есть альтернатива. Например, в данном случае ВКМ можно сравнить с продажей инвестору, либо просто публичная продажа акций.

ВКМ отлично себя показала как в  США, так в частности и Западной Европе, в России эта идея еще не прижилась, но все идет к тому, что это случится рано или поздно в масштабной форме.