Финансовые битвы: Мечел VS РусГидро

Общие сведения и производственная деятельность

Мечел и РусГидро – крупные российские компании, которые хотя и не являются монополистами в своих рыночных сегментах, занимают там ведущие позиции. К этим компаниям всегда приковано особое внимание, так как они обладают стратегически важными активами для российской экономики. Особенно это касается РусГидро – компании, под управлением которой находится большинство российских гидроэлектростанций.

Мечел – вертикально-интегрированная компания, работающая в сфере угледобычи и металлургии, а также энергетики. Компания была основана в 2003 году и сейчас объединяет более 20 предприятий в России, Литве и Украине. В структуру компании входят логистические компании и три торговых порта.

Структура компании разделена на три дивизиона – горнодобывающий, металлургический и энергетический. Горнодобывающий дивизион обеспечивает 33% выручки компании и 48% прибыли по EBITDA. По количеству добываемого угля Мечел занимает третье место в России уступая компаниям СУЭК и Кузбассразрезуголь. В 2014 году было добыто 22.62 млн. тонн угля. А также 10.14 млн. концентрата коксующихся углей и произведено 3.23 млн. тонн кокса. Кроме этого было добыто 3.12 млн. тонн железнорудного концентрата для нужд металлургического дивизиона компании.

Металлургический дивизион представлен одним из крупнейших в России металлургическим комбинатом полного цикла в Челябинске, а также предприятиями специализирующимися на производстве метизов, марочной стали и проката. В 2014 году металлургический дивизион принес 57% выручки компании, при этом его доля в прибыли по EBITDA составила 47%. В прошлом году предприятиями входящими в ОАО Мечел было произведено: 4.269 млн. тонн стали, 2.96 млн. тонн сортового проката, 451 тыс. тонн плоского проката.

Энергетический дивизион представлен генерирующей компанией Южно-Кузбасская ГРЭС и распределительной – Кузбассэнергосбыт. В структуре общей выручки энергетический дивизион занимает 10%, прибыль по EBITDA составляет 5% от общего количества. В 2014 году энергетическим сегментом ОАО Мечел было произведено 3.68 млрд. КВт/ч электроэнергии.

Деятельность Мечела неоднократно подвергалась критике, что влекло за собой падение котировок акций компании. В 2008 году, руководство Мечела было обвинено в том, что продавало продукцию за рубеж по заниженным ценам. В итоге, компания была оштрафована Федеральной Антимонопольной Службой на 790 млн. рублей. Еще одно крупное падение акций Мечела произошло в конце 2013 года. Причиной этого стала неграмотная финансовая политика, едва не приведшая к банкротству компании.

РусГидро – энергетическая компания России, лидер по производству электроэнергии из возобновляемых источников. В структуру компании входят более 70 объектов возобновляемой энергетики. РусГидро контролирует 9 гидроэлектростанций в бассейнах Волги и Камы, общей мощностью более 10 270 МВт. Кроме этого в состав компании входят ГЭС в Сибири, на Дальнем Востоке и Северном Кавказе, а также геотермальные станции на Камчатке. Общая мощность объектов подконтрольных РусГидро в 2014 году составляла 38.5 ГВт.

В структуру РусГидро входит крупнейшая в России Саяно-Шушенская ГЭС, мощностью 6 400 МВт. А кроме нее еще 9 гидроэлектростанций мощностью свыше 1 000 МВт, в том числе самая современная в России Богучанская ГЭС, которая была сдана в эксплуатацию  в 2010 году. Также в состав компании входят 12 ГЭС мощностью от 100 до 1 000 МВт и 19 ГЭС мощностью от 10 до 100 МВт.

Помимо генерации электроэнергии, РусГидро занимается сбытом своей продукции. Энергосбытовые активы сосредоточены в дочерней компании ОАО «Энергосбытовая компания РусГидро». Свою деятельность она осуществляет в четырех субъектах Российской Федереции и объединяет такие компании: «Энергетическая сбытовая компания Башкортостана», «Красноярскэнергосбыт», «Чувашская энергосбытовая компания» и «Рязанская энергосбытовая компания».

Основные финансовые показатели

Оборот компаний довольно внушительный, по итогам 2014 года общая выручка Мечела и РусГидро составила чуть менее 700 млрд. рублей. Оборот горно-металлургического холдинга составил 360.38 млрд. рублей, что на 8.55% больше оборота РусГидро. Энергетическая компания в 2014 году задекларировала выручку в размере 329.56 млрд. рублей.

Необходимо отметить положительную динамику оборота РусГидро. Энергетическая компания каждый год, стабильно увеличивает свой оборот примерно на 5%. А вот Мечел, в 2013 году значительно снизил свою выручку, но в 2014 показал один из лучших результатов за всю историю. Если сравнивать выручку компаний за три последних года, то здесь впереди Мечел. Оборот горно-металлургической компании составил 983.53 млрд. рублей, что на 4.22% больше, чем оборот РусГидро. Выручка энергетической компании за три года равняется 942 млрд. рублей.

А вот по показателю чистой прибыли, преимущество РусГидро, просто огромное. Дело в том, что компания Мечел последние несколько лет является убыточной, а в 2014 году убыток компании составил (-167.48) млрд. рублей. Это наихудший показатель среди всех российских компаний.

Как видно на диаграмме, с каждым годом, ситуация у горно-металлургической компании ухудшается. И по сравнению с 2012 годом, убыток увеличился более чем в 3 раза. В свою очередь РусГидро, последние два года показывает довольно неплохие результаты, прибыль компании растет в соответствии с ростом общей выручки.

Рентабельность компаний по отношению к чистой прибыли диаметрально противоположная. Мечел в 2014 году имеет отрицательную рентабельность (-46.47%) и общий убыток за последние три года в размере (-312.28) млрд. рублей. РусГидро, несмотря на отрицательный результат в 2012 году, за три года имеет положительный баланс прибылей и убытков. Прибыль компании за этот период равна 19.8 млрд. рублей. Но нужно отметить, что рентабельность РусГидро не очень высокая. Максимального показателя удалось достичь в 2014 году и он составил 7.32%.

Активы и обязательства

Общая сумма активов обеих компаний превышает 1 трлн. рублей. При этом активы РусГидро составляют 883.7 млрд. рублей, активы Мечела, хотя тоже довольно внушительны, уступают РусГидро почти в 3.5 раза и составляют 257.92 млрд. рублей.

За Мечелом прочно укрепилась слава компании, которая имеет огромные долги и близка к банкротству, на самом деле это не совсем так. Обязательства компании в 2014 году составляют 342.11 млрд. рублей, что равняется 94.93% от общего оборота компании. Для сравнения долговые обязательства РусГидро составляют 87.58% от выручки компании и равняются 288.62 млрд. рублей.

Динамика долговых обязательств РусГидро, последние несколько лет остается примерно на одном и том же уровне – большое снижение в 2013 году и опять рост обязательств в 2014. А вот у Мечела, дела обстоят намного хуже. В 2014 году, долговые обязательства компании выросли почти в 3 раза, по сравнению с 2013 годом.

Что касается краткосрочных долговых обязательств, то здесь у Мечела очень сложная ситуация, так как 99.09% всего долга, что в денежном эквиваленте составляет 338.99 млрд. рублей, компания должна погасить в течение одного года. У РусГидро краткосрочные обязательства равняются 112.35 млрд. рублей, что в общем долге составляет 42.39%.

Кадровая политика

Обе компании входят в двадцатку крупнейших работодателей Российской Федерации. Количество сотрудников энергетической компании РусГидро превышает 80 000 человек. В свою очередь штат Мечела насчитывает 70 000 сотрудников. Преимущество РусГидро по этому показателю составляет 12.5%.

Средняя заработная плата в горно-металлургическом холдинге составляет 38 976 рублей, по этому показателю Мечел уступает РусГидро на 28.6%. В энергетической компании, каждый сотрудник в среднем получает 50 145 рублей в месяц. Необходимо отметить, что средняя зарплата в компаниях выше от средней по России на 21.8% и 56.6% соответственно. На оплату труда своих сотрудников, в 2014 году Мечел потратил 32.74 млрд. рублей, а РусГидро 48.14 млрд. руб.

Производительность труда одного сотрудника компании Мечел выше, чем у работника РусГидро более чем на 1 млн. рублей. Один человек, работающий в горно-металлургической компании приносит 5.15 млн. рублей выручки, а сотрудник РусГидро – 4.12 млн. рублей. В процентом отношении Мечел превышает РусГидро по этому показателю на 25%.

Фонд заработной платы в компании Мечел составляет 9.08% от оборота компании, в РусГидро этот показатель значительно выше и достигает 14.61% от общей выручки. В сравнении с производительностью труда, средняя зарплата на Мечеле составляет 0.76%, а в РусГидро среднемесячная зарплата составляет 1.22% от приносимой сотрудником годовой выручки.

Биржевая торговля

Акции компаний Мечел и РусГидро довольно востребованы на фондовом рынке. Помимо Московской фондовой биржи, акции Мечела торгуются на Нью-Йоркской бирже, а акции РусГидро на Лондонской. Обыкновенные акции компании Мечел (MTLR) входят в систему расчета шести российских индексов:

• РТС
• ММВБ
• ММВБ Металлургия
• РТС Металл
• Россия 50
• TR Russia 50

Обыкновенные акции РусГидро (HYDR), как и (MTLR), присутствуют в ведущих российских индексах РТС и ММВБ, также входят в Россия 50 и TR Russia 50. А кроме этого их котировки используются при расчетах ММВБ Энергетика, MSCI Russia, RTS Electric Utilities.

Количество обыкновенных акций компании Мечел равняется 416 270 745 штук, их номинальная стоимость равняется 10 рублей, а стоимость на 21.08.15 – 53.95 руб. за штуку. Рыночная капитализация компании на отчетную дату составляет 22.46 млрд. рублей. РусГидро располагает 386 255 464 890 обыкновенными акциями, номинальная стоимость которых равняется 1 руб. На 21.08.15 за одну (HYDR) давали 0.5206 рубля. Капитализация РусГидро почти в 10 раз больше, чем у Мечела и составляет 201.08 млрд. рублей. Убыток на акцию Мечела почти в 4 раза больше текущей ее стоимости и составляет (-203.8) рублей. Прибыль на одну акцию РусГидро равняется 0.07 рублей.

Котировки (MTLR) отличаются большой волатильностью. На текущую дату стоимость одной акции Мечела на 47% больше, чем 21.08.14. Максимальная стоимость акций этой компании за прошедшие 365 дней составляла 99.65 рублей, что больше текущей цены на 84.7%. Минимум был зафиксирован на уровне 11.1 рублей, что меньше стоимости 21.08.15 на 386%. А средняя стоимость (MTLR) за отчетный период составила 47.75 рублей. Это на 12.98% меньше текущей стоимости. Наибольшая цена закрытия была зафиксирована 5 марта 2015 года и составила 93.5 рублей, это на 154.77% больше чем в начале периода. Минимальная цена закрытия была 26 сентября 2014 года и составила 15.00 рублей. Это на 59.13% меньше, чем 21.08.2014.

Акции РусГидро, в отличие от (MTLR), за последние 52 недели упали в цене. Текущая стоимость (HYDR) на 26.26% меньше, чем 21.08.14. Максимальная цена акций энергетической компании была зафиксирована на уровне 0.7559 рублей, что на 45.19% больше текущей стоимости, а минимальная была равна 0.3972 рубля, что меньше стоимости акций 21.08.15 на 31.06%. Средняя стоимость (HYDR) за прошедшие 365 дней составила 0.5962 рубля, что больше текущей стоимости на 14.52%. Максимальная цена закрытия была 24 сентября 2014 года и составила 0.746 рублей, по сравнению с началом периода, выше на 5.67%. Минимум пришелся на 15 декабря и составил 0.441 рубля за акцию. Это меньше, чем 21.08.14 на 37.54%.

Акции обеих компаний представляют первый уровень котировального листа Московской биржи. Торговый оборот за прошедшие 30 дней акций Мечела составляет 1.413 млрд. рублей. По этому показателю (HYDR) превышает (MTLR) более чем в 2.5 раза, торговый оборот акций энергетической компании за этот же период времени составил 3.698 млрд. рублей. РусГидро также имеет преимущество по максимальной сумме дневного оборота, за прошедший месяц. Этот показатель для (HYDR) составляет 238.7 млн. рублей, а для (MTLR) – 127.8 млн. рублей. А вот по количеству сделок лидирует Мечел. За отчетный период среднее количество сделок за 1 день по акциям Мечела составляет 8 329, для акций РусГидро этот показатель равен 7 390.

Итоги

Победу в этой финансовой битве одержала компания РусГидро. Энергетическая компания была сильнее горно-металлургического холдинга по всем финансовым показателям, кроме оборота. Преимущество РусГидро было подавляющим только в показателях чистой прибыли и сумме активов, а в остальном разница между результатами компаний была не очень большой.

Что касается Мечела, то положительным является тот факт, что акции компании имеют большую ликвидность, а значит, представляют интерес для инвесторов. В отличие от (HYDR), (MTLR) за год добавили в стоимости и при грамотной финансовой политике, компания Мечел вернется в элиту. Для этого компании, в первую очередь нужно избавиться от убыточных активов и погасить долги перед кредиторами.