Курс по торговле Бабочкой: Бабочки со сломанным крылом (Часть 7)

Сегодня будет рассмотрена Бабочка со сломанным крылом.

Наряду с направленной Бабочкой, Бабочка со сломанным крылом одна из любимых стратегий автора. Как вам понравится стратегия, в которой рынок идёт вопреки вашим ожиданиям, но и в этом случае вы получаете прибыль. Данная конструкция предоставляет такую возможность.

В обычной Бабочке купленные опционы находятся на равном расстоянии от проданных, в то время как в данной стратегии пропускается один страйк на одной из сторон. Это приводит не только к уменьшению стоимости всей конструкции, но и в некоторых случаях делает её построение изначально с получением премии.

Другой способ представить данную стратегию это построение простого кредитного спреда вне денег (ОТМ).

Диаграмма Бабочки со сломанным крылом:

В примере прибыль будет незначительной при снижении SPX ниже 1670, но наибольший потенциал будет находится между 1670 и 1690. Недостатком данной позиции является повышенный риск при сильном росте БА. Основное ожидание, что SPX медленно повысится до уровня 1680 к моменту истечения опционов. А в случае его снижения будет просто зафиксирована незначительная прибыль.

В приведённом примере с SPX допускается возможность снижения из-за сильного сопротивления, но основные ожидания связаны с ростом цены. Возможная прибыль составляет 100$ при риске 900$. Это даст 11,11% прибыли к задействованному в стратегии капиталу если:

– цена понизится
– останется на месте
– повысится не больше чем на 2.75%

Верхняя точка безубыточности находится на 4% выше текущих значений, что подразумевает разумный риск. Наилучшим временем для открытия позиции будет завершение восходящего тренда при сохранении дальнейшего возможного повышения в пределах 2-3% что принесёт наибольшую прибыль.

Теперь возможно понятна привлекательность данной стратегии. Рассмотрим пример на SPX:

Дата: 5 июля 2013
Тек. цена: 1624$

Детали сделки:

Покупается 1 SPX Колл со страйком 1670 Дата эксп. 15 Августа за 9,85$
Продается 2 SPX Колл со страйком 1680 Дата эксп. 15 Августа за 7,25$
Покупается 1 SPX Колл со страйком 1700 Дата эксп. 15 Августа за 3,65$

Премия: 100$

Если использовать обычную Бабочку, то вместо покупки 1700 страйка за 3,65$ покупается страйк 1690 за 5,30$. Это сделает покупку дебетной, хотя и не на много.

Дата: 5 июля 2013
Тек. цена: 1624$

Детали сделки:

Покупается 1 SPX Колл со страйком 1670 Дата эксп. 15 Августа за 9,85$
Продается 2 SPX Колл со страйком 1680 Дата эксп. 15 Августа за 7,25$
Покупается 1 SPX Колл со страйком 1690 Дата эксп. 15 Августа за 5,30$

Затраты: 65$

Различия в этих стратегиях видны из приведённой ниже таблицы:

В направленной Бабочке убытки наступают при цене БА ниже 1670 или выше 1690. В Бабочке со сломанным крылом при цене не важно насколько ниже 1690 все равно позиция будет давать прибыль, что повышает общие шансы на положительный исход сделки.

Как видно ниже из таблицы с греками, Бабочка со сломанным крылом (BWB) имеет смещение в медвежью сторону

Изменения. Не сбалансированная Бабочке со сломанным крылом.

Для более агрессивной торговли можно наряду с Бабочкой со сломанным крылом (BWB) использовать так же не сбалансированную Бабочку со сломанным крылом (Unbalanced BWB). Суть состоит в том, что дополнительно продается вертикальный спред. Это так же известно как пропорциональный спред с защитой вне денег (ОТМ)

Это увеличит потенциальный доход, как и связанные вместе с этим риски. Поэтому будет считаться более агрессивной торговлей.

Используя для примера SPX увеличиваем потенциальную прибыль до 460$. Платой за это будет увеличение риска до 2540$. В тоже время это повысит соотношение прибыли к задействованному в стратегии капиталу с 11.11% до 20%.
Ниже приведены детали:

Дата: 5 июля 2013
Тек. цена: 1624$

Детали сделки:

Покупается 1 SPX Колл со страйком 1670 Дата эксп. 15 Августа за 9,85$
Продается 3 SPX Колл со страйком 1680 Дата эксп. 15 Августа за 7,25$
Покупается 2 SPX Колл со страйком 1700 Дата эксп. 15 Августа за 3,65$

Премия: 460$

Как видно из примера доход при торговле не сбалансированной Бабочкой со сломанным крылом больше чем у двух других направленных Бабочек. При хорошей возможности заработать при растущем БА она имеет бóльшую отрицательную Дельту что добавляет ей медвежий аспект.

У не сбалансированной Бабочки все греки значительно больше.
Это очень интересная стратегия, хотя возможно потребуется некоторое время на понимание этого.

Перевод текста с английского (оригинал на английском). Просьба в комментариях указать на возможные ошибки в тексте путем предложения своего варианта перевода. В следующей части будет продажа Бабочки.